创投圈优势显著，规模推动业绩高增长

硅谷银行是一家以高新科技企业和PE/VC为主要客户的银行，其特色化、差异化优势是驱动其规模、业绩高增长的主因。硅谷银行的战略上瞄准创投圈，其客群主要是PE/VC和高成长企业。从2021年三季末硅谷银行贷款投向来看，主要包括：（1）Global Fund Banking loans，这些贷款主要是投给PE/VC的capital call lines of credit，即以PE/VC投资者的付款承诺为担保的贷款；（2）Investor dependent loans和Cash flow dependent loans、Innovation C&I loans，主要是投给科技、医疗与生物等高新技术企业的贷款，其偿还依赖于企业的现金流或者后续投资者；（3）Private Bank loans，即给PE/VC或所投企业的高管的个人贷款，属于公私联动业务。硅谷银行今年7月份完成对Boston Private Financial Holdings的并购，这一笔并购对公司影响不是很大，因此我们在分析过程中将此忽略。硅谷银行2021年三季报数据劲爆，其前三季度净利润16.65亿美元，同比大幅增长95%，较2019年同期的两年平均增速为35%。虽然公司在并购及日常经营过程中不断发行新股，因此EPS的增长大幅低于净利润增长，但其成长性仍然较高。