淡季不淡，毛利率受原材料涨价影响下降

华生科技(605180)的21年前三季度业绩表现良好，收入和净利润分别同比增长110.09%和113.72%，其中21Q3单季收入和净利润分别同比增长54.81%和51.39%。毛利率下降主要由于原材料等涨价和淡季产能利用率影响，但净利率仍保持在30.07%。公司未来成长空间在于募投项目分批投产和气密材料应用范围扩大。我们维持买入评级和目标价49.09元。