建筑材料行业月度报告：错峰生产进行时，水泥价格创新高

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 错峰生产进行时，水泥价格创新高 2018年12月03日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 建筑材料 -1.59 -10.64 -28.49 沪深300 -3.57 -4.49 -20.65 龙靓 分析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 陈日健 研究助理 chenrj@cfzq.com 0731-89955748 相关报告 1 《建筑材料：建筑材料行业2018年10月月报：水泥行情继续升温，玻璃走势不及预期》 2018-11-12 2 《建筑材料：建材9月跟踪报告：旺季需求回暖，水泥表现亮眼》 2018-10-10 3 《建筑材料：建筑材料8月跟踪报告：中报业绩亮眼，关注旺季行情》 2018-09-10 重点股票 2017A 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 旗滨集团 0.42 8.90 0.52 7.19 0.58 6.45 谨慎推荐 伟星新材 0.63 23.38 0.73 20.18 0.85 17.33 推荐 北新建材 1.39 11.36 1.64 9.63 1.85 8.54 推荐 东方雨虹 0.83 17.65 1.04 14.09 1.25 11.72 推荐 中国巨石 0.61 17.44 0.74 14.38 0.87 12.23 谨慎推荐 兔宝宝 0.43 13.14 0.56 10.09 0.67 8.43 谨慎推荐 海螺水泥 2.99 10.88 3.36 9.68 3.87 8.41 推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  2018年11月，建材（申万）指数上涨1.94%，跑赢上证指数2.5个百分点，在申万建材二级子行业中，水泥制造上涨0.02%，玻璃制造上涨1.75%，其他建材上涨4.77%。从11月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建材板块位居第20，涨幅为1.66%。估值方面，截止到2018年11月30日，申万建筑材料板块PE中位数（TTM，剔除负值）为21.49倍，相对A股折价20.5%，处于2000年以来历史估值后3.6%的分位。  错峰生产助力供给收缩，水泥价格创新高。水泥产量方面，截至2018年10月底，全国累计水泥产量17.9亿吨，同比增长2.6%，增速较1-9月份提高1.6个百分点，去年同期为下降0.5%。10月份，全国单月水泥产量2.2亿吨，环比增长6.07%，同比增长13.1%。11月，下游整体需求尚可，受北方大面积错峰停产影响，水泥供给紧张，叠加前期水泥库存一直低位运行，全国水泥价格继续上扬，华东、中南和西南地区水泥价格均创下历史新高。随着北方地区大范围进入错峰生产时期，供给端收缩态势不变，且南方受环保影响也存在突发性强制限产事件，随着淡季来临，水泥供需两端有望维持紧平衡，后续水泥价格以稳为主。  玻璃价格小幅下行，未来仍以震荡为主。玻璃产量方面，截至2018年10月底，全国平板玻璃产量累计约7.21亿重量箱，同比增长1.3%，其中10月产量7362万重量箱，同比增长4.3%。11月玻璃价格小幅下跌，但整体走势好于预期，生产企业产销情况环比有所改善。沙河地区现货企业前期去库存进展较好，对周边市场价格的稳定起到了支撑作用。随着现货市场的变化，前期熔窑到期的生产线放水冷修的速度也在逐渐加快，对于局部地区的供需矛盾有一定的缓解，并且后期还有部分生产线也有停产的计划，后续我们将继续关注生产线冷修停产情况，预计未来玻璃价格仍将维持震荡走势。  风险提示：宏观经济大幅下滑；房地产、基建投资大幅下降。 -33%-27%-21%-15%-9%-3%3%9%2017-122018-042018-08建筑材料沪深300行业月度报告 建筑材料 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 2.1 错峰生产助力供给收缩，水泥价格创新高 .................................................................................... 4 2.2 玻璃价格小幅下行，未来仍以震荡为主 ........................................................................................ 5 2.3 需求端数据：房地产面临下行压力，基建补短板有望回暖..................................................... 6 3 行业重点事件 ........................................................................................................... 7 4 核心观点 .................................................................................................................. 9 风险提示 ..................................................................................................................... 9 图表目录 图1：建材板块与大盘涨跌幅....................................................................................... 3 图2：11月全行业流通市值加权平均涨跌幅 ................................................................. 3 图3：全行业各板块PE（TTM，中值）估值情况 ......................................................... 3 图4：建筑材料板块与A股PE估值............................................................................. 4 图5：水泥产量累计值及增速....................................................................................... 4 图6：全国P.O42.5散装水泥月度价格走势 ................................................................... 4 图7：全国水泥分区域价格走势 ................................................................................... 5 图8：平板玻璃产量累计值及增速................................................................................ 6 图9：平板玻璃价格走势（元/重量箱）........................................................................ 6 图10：玻璃价格指数变化趋势 ..................................................................................... 6 图11：玻璃库存情况 ................................................................................................... 6 图12：房地产累计开发投资完成额及增速 ................................................................... 7 图13：房地产累计新开工面积及增速 .......................................................................... 7 图14：基础设施建设累计投资完成额及增速 ................................................................ 7 图15：道路运输业投资完成额及增速 .......................................................................... 7 表1：全国各地区2017、2018年冬季错峰计划 ............................................................ 8 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 2018年11月，建材（申万）指数上涨1.94%，跑赢上证指数2.5个百分点，在申万建材二级子行业中，水泥制造上涨0.02%，玻璃制造上涨1.75%，其他建材上涨4.77%。从1-11月累积涨跌幅来看，建材板块下跌26.5%，跑输大盘4.76个百分点。从11月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建材板块位居第20，涨幅为1.66%。 图1：建材板块与大盘涨跌幅 图2：11月全行业流通市值加权平均涨跌幅 资料来源：Wind，财富证券 资料来源：Wind，财富证券 估值方面，截止到2018年11月30日，申万建筑材料板块PE中位数（TTM，剔除负值）为21.49倍，相对A股折价20.5%，在申万28个一级行业中属于较低估值水平，处于2000年以来历史估值后3.6%的分位，历史估值中位数为40.96倍。 图3：全行业各板块PE（TTM，中值）估值情况 资料来源：Wind，财富证券 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图4：建筑材料板块与A股PE估值 资料来源：Wind，财富证券 2 行业数据跟踪 2.1 错峰生产助力供给收缩，水泥