建筑材料行业月度报告：淡季即将来临，关注水泥夏季错峰力度

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 淡季即将来临，关注水泥夏季错峰力度 2019年06月05日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 建筑材料 -7.23 -4.79 -7.09 沪深300 -8.04 -5.70 -6.42 龙靓 分析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 陈日健 研究助理 chenrj@cfzq.com 0731-89955748 相关报告 1 《建筑材料：建材行业2019年中期策略报告：关注周期供需演变，坚守优质成长龙头》 2019-05-30 2 《建筑材料：建筑材料行业2019年4月月报：一季报表现亮眼，关注下游需求端变化》 2019-05-09 3 《建筑材料：建筑材料行业2019年3月月报：水泥需求复苏，玻璃依旧承压》 2019-04-10 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 海螺水泥 5.63 6.79 5.87 6.51 6.11 6.25 推荐 旗滨集团 0.46 7.65 0.46 7.65 0.49 7.18 谨慎推荐 东方雨虹 1.01 18.59 1.24 15.15 1.49 12.60 推荐 伟星新材 0.75 25.20 0.86 21.98 0.96 19.69 推荐 北新建材 1.46 12.45 1.55 11.73 1.74 10.45 推荐 帝欧家居 1.01 19.64 1.24 16.00 1.50 13.23 谨慎推荐 华新水泥 2.47 7.17 2.59 6.85 2.76 6.41 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  2019年5月，建材（申万）指数下跌4.0%，跑赢上证指数1.8个百分点，在申万建材二级子行业中，水泥制造下跌2.2%，玻璃制造下跌7.1%，其他建材下跌5.9%。从5月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建材板块位居第4，涨幅为-3.4%。估值方面，截至2019年5月31日，申万建筑材料板块PE中位数（TTM，剔除负值）为27.24倍，处于2000年以来历史估值后18.1%分位；PB中位数（最新）2.02倍，处于2000年以来历史估值后20.5%分位。  水泥价格继续小幅回升，关注夏季错峰进展。2019年5月全国P.O42.5散装水泥月度均价为456元/吨，环比上涨4元/吨，同比增长5.6%。随着夏季来临，受高温天气影响，建材行业需求端将步入淡季。我们认为在需求淡季的背景下，水泥夏季错峰生产尤为重要，将决定供给收缩力度。当前来看，夏季错峰生产的范围和力度均弱于去年，若供给收缩不及预期将会导致水泥价格难以企稳，我们持续关注夏季错峰进展。个股方面，建议关注需求相对稳定的区域性龙头，关注海螺水泥、华新水泥、冀东水泥和塔牌集团。  库存压力依旧，短期价格持续承压。5月份，玻璃现货市场继续走弱，截至5月末，浮法玻璃现货平均价为73.4元/重量箱，环比下跌0.85元/重量箱，同比下跌8.0%，库存维持高位。玻璃行业需求不足背景下叠加供给增加，整体供需格局未见好转，短期玻璃价格继续承压，建议关注下半年房地产竣工端恢复带来的玻璃需求回暖，关注旗滨集团。  成长板块：存量市场下细分龙头市占率提升逻辑不变，建议关注有品牌优势、有质量保障、有渠道优势的细分龙头企业。细分板块中，建议关注防水材料东方雨虹、家装管材伟星新材、石膏板龙头北新建材和建筑陶瓷帝欧家居。  风险提示：房地产、基建投资大幅下降；原材料价格大幅上涨。 -25%-19%-13%-7%-1%5%11%2018-062018-102019-022019-06建筑材料沪深300行业月度报告 建筑材料 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾.................................................................................................................................. 3 2 行业数据跟踪.......................................................................................................................... 4 2.1 水泥价格继续小幅回升，关注夏季错峰进展 ....................................................................... 4 2.2 库存压力依旧，短期价格持续承压 ....................................................................................... 5 2.3 房地产和基建端数据跟踪 ....................................................................................................... 6 3 行业重点事件.......................................................................................................................... 7 4 行业核心观点.......................................................................................................................... 8 5 风险提示.................................................................................................................................. 8 图表目录 图1：5月建材板块与大盘涨跌幅（%） ................................................................................. 3 图2：5月全行业流通市值加权平均涨跌幅（%） ................................................................. 3 图3：建材板块与A股PE估值 ............................................................................................... 3 图4：建材板块与A股PB估值 ............................................................................................... 3 图5：水泥产量累计值及增速 ................................................................................................... 4 图6：全国P.O42.5散装水泥月度价格走势（元/吨） ........................................................... 4 图7：全国水泥分区域价格走势（元/吨） .............................................................................. 4 图8：动力煤价格指数：CCI5500含税（元/吨） .................................................................. 4 图9：平板玻璃产量累计值及增速 ........................................................................................... 5 图10：全国主要城市浮法玻璃现货平均价（元/重量箱） .................................................... 5 图11：全国浮法玻璃库存情况 ................................................................................................. 5 图12：纯碱价格变化情况（元/吨） ........................................................................................ 6 图13：重油、石油焦、煤焦油价格变化（元/吨） ................................................................ 6 图14：房地产开发投资及其建筑工程累计增速（%） .......................................................... 6 图15：房地产新开工面积和施工面积累计增速（%） .......................................................... 6 图16：基础设施建设投资累计同比增速（%） ...................................................................... 7 图17：道路、铁路运输业固定资产投资累计同比（%） ...................................................... 7 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 2019年5月，建材（申万）指数下跌4.0%，跑赢上证指数1.8个百分点，在申万建材二级子行业中，水泥制造下跌2.2%，玻璃制造下跌7.1%，其他建材下跌5.9%。从1-5月累积涨跌幅来看，建材板块上涨25.3%，跑赢大盘9.1个百分点。从5月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建材板块位居第4，涨幅为-3.4%。 图1：5月建材板块与大盘涨跌幅（%） 图2：5月全行业流通市值加权平均涨跌幅（%） 资料来源：Wind，财富证券 资料来源：Wind，财富证券 估值方面，截至2019年5月31日，申万建筑材料板块PE中位数（TTM，剔除负值）为27.24倍，相对A股折价15.2%，处于2000年以来历史估值后18.1%的分位，历史估值中值为39.58倍。从PB估值来看，申万建筑材料板块PB中