敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年10月22日 晨会速递 分析师点评 市场数据 行业研究 【房地产】2022：青山依旧在，惯看秋月春风——房地产（物业服务）2022年投资策略报告(增持) 2021年1-9月，光大AH核心物业指数累计上涨9.6%，跑赢沪深300指数16.2pct.;第三季度以来，板块受到港股集体回撤以及个别房地产企业信用风险的影响，出现较大幅度回调；但从政策面来看，政府对行业的政策持续友好；基本面来看，地产竣工维持较高增速，热点城市逐步推广“优质优价”，行业有望迎来“量价齐升”；后续板块估值有望修复，推荐中海物业、保利物业等。 公司研究 【银行】营收盈利增速双提升，资产质量进一步改善——杭州银行（600926.SH）2021年三季报点评(买入) 杭州银行前三季度营收、归母净利润同比增速分别为20.0%、26.2%，增速较中报分别提升4.2、3.1pct。净利息收入同比增长11.2%至157.76亿元，净其他非息收入取得较好表现。不良呈现“双降”，拨备覆盖率升至559.42%。深耕优势区域，盈利具有较强支撑。维持2021-2023年EPS预测为1.45元/1.71/2.02元，维持“买入”评级。 【基础化工】Q3业绩同比持续增长，引入战投赋能未来发展——国瓷材料（300285.SZ）21年三季报点评(增持) 公司发布2021年三季报，21年前三季度公司实现营业收入22.7亿元，同比+24.4%，归母净利润6亿元，同比+44.7%；其中Q3单季度实现营业收入8亿元，同比+6.4%，环比-5.9%，归母净利润2.1亿元，同比+31.6%，环比-0.5%。盈利预测、估值与评级：我们维持公司2021年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为7.58/9.42/11.32亿元，EPS分别为0.75/0.94/1.13元，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；新项目投产不及预期。 【汽车】3Q21利润率爬坡超预期，看好现有工厂爬坡前景——特斯拉（TSLA.O）2021三季度业绩点评(买入) 【特斯拉】3Q21业绩总体符合预期，但经营利润率爬坡至14.6%超预期与指引。1）维持2021E全球交付量90+万辆预测（同比增速约80%+）；2）预计4Q21E交付量爬坡、以及加州/上海工厂毛利率进一步改善，或部分对冲全新工厂投产初期对业绩拖累；3）鉴于3Q21经营利润率爬坡幅度超预期，上调盈利预测，上调目标价至US$1,067.96，维持“买入”评级。 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3594.78 0.22 沪深300 4928.02 0.36 深证成指 14444.86 -0.05 中小板指 9577.8 -0.41 创业板指 3279.49 -0.17 股指期货 收盘 涨跌% IF2111 4927.60 0.53 IF2112 4916.40 0.53 IF2203 4888.00 0.54 IF2206 4844.20 0.40 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 369.54 0.51 SHFESHFE燃油 3065 -0.84 SHFESHFE铜 72890 -0.67 SHFESHFE锌 25365 -0.20 SHFESHFE铝 22910 0.46 SHFESHFE镍 155880 4.21 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 26017.53 -0.45 国企指数 9273.57 -0.03 道琼斯 35609.34 0.43 标普500 4536.19 0.37 纳斯达克 15121.68 -0.05 德国DAX 15522.92 0.05 法国CAC 6686.17 -0.29 日经225 28708.58 -1.87 台湾加权 16889.51 0.01 韩国综合 3007.33 -0.19 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 6.389 -0.28 人民币对欧元 7.4442 -0.07 人民币对日元 0.0559 -0.04 人民币对港币 0.8219 -0.24 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.6707 -41.33 DR007 2.0266 -18.31 DR014 2.4316 -2.25 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 2.3574 -2.45 五年期国债 2.8359 -2.66 十年期国债 2.9702 -2.76 数据来源：Wind, Bloomberg 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 晨会速递 【电子】联接世界，感知未来——华工科技（000988.SZ）投资价值分析报告(买入) 华工科技脱胎于华中科技大学，形成了以激光加工技术为重要支撑的智能制造装备业务、以信息通信技术为重要支撑的光联接、无线联接业务，以敏感电子技术为重要支撑的传感器业务格局。公司热管理市场规模千亿，新能源汽车打开成长空间；模块全产业链布局，小基站出货量国内领先。我们预测公司21~23年净利润9.7/12.8/16.4亿元，对应PE31/24/18X，首次覆盖，给予“买入”评级。 【零售】业绩符合预告，产品矩阵不断完善——华致酒行（300755.SZ）2021年三季报点评(买入) 华致酒行（300755.SZ）公布2021年三季报：1-3Q2021实现营业收入59.72亿元，同比增长62.25%；实现归母净利润5.81亿元，同比增长81.33%；实现扣非归母净利润5.64亿元，同比增长91.88%。我们维持对公司2021/ 2022/ 2023年EPS的预测1.69/2.31/ 2.68元。公司开发海南市场，进一步扩充产品矩阵，维持“买入”评级。风险提示：与上游酒企合作关系未能维持，渠道拓展未达预期。 【零售】业绩符合预期，打造“15分钟经济圈”——红旗连锁（002697.SZ）2021年三季报点评(增持) 红旗连锁（002697.SZ）公布2021年三季报：1-3Q2021实现营业收入70.00亿元，同比增长2.82%；实现归母净利润3.49亿元，同比减少13.33%；实现扣非归母净利润3.21亿元，同比减少16.36%，公司业绩符合预期，我们维持对公司2021/ 2022/ 2023年EPS的预测0.34/0.37/ 0.39元，维持“增持”评级。风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。 【医药】21Q3业绩符合预期，双核驱动业绩增长——迈瑞医疗（300760.SZ）2021年三季报点评(买入) 【迈瑞医疗】2021年三季报，实现营收193.92亿元，同比+20.72%；归母净利润66.63亿元，同比+24.23%，扣非归母净利润65.44亿元，同比+24.30%。我们维持公司21-23年EPS预测为6.91/8.41/10.02 元，现价对应21-23 年PE 为53/43/36倍，维持“买入”评级。风险提示：产品价格下降风险、贸易摩擦风险。 【食品饮料】Q3利润继续改善，下半年发力线下分销——三只松鼠（300783.SZ）2021年三季报点评(增持) 三只松鼠21年Q3收入18.09亿，同比下滑8.59%，归母净利润0.9亿，同比增长18.29%，扣非归母净利润0.89亿元，同比增长38%。三季度收入阶段性承压，小鹿蓝蓝表现较优，净利率改善趋势延续，新品牌亏损收窄，下半年以来发力线下分销。预测2021-23年EPS为1.17/1.47/1.81元，当前股价对应P/E为30/24/19倍，维持“增持”评级。 【中小盘】业绩符合预期，高铁轮对资产注入加速——华铁股份（000976.SZ）2021年三季报点评(买入) 前三季度，公司实现营业收入18.15亿元，同比增长27.93%；实现归母净利润3.65亿元，同比增长30.26%。收入稳步增长，符合此前预期。高铁轮对稀缺资产注入加速，助力公司发力千亿轨交后市场。我们维持公司2021-2023年净利润预期5.64/6.74/8.02亿元，维持公司“买入”评级。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 光大新鸿基有限公司和Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告