量化投资策略报告：新冠流感化了吗？全球供应链恢复还要多久？

研报摘要：

1. 大面积接种疫苗后新冠会变成“大号流感”吗？从目前海外有限的样本数据来看，在疫苗接种率达到较高水平（以色列为样本）或自然感染达到群体免疫拐点（印度为样本）之后，新冠疫情造成的死亡人数降到了与流感同一数量级，但在Delta变异病毒流行时，造成的死亡人数在可比口径下是流感的9倍左右。加快推出针对Delta变异毒株的疫苗加强针，再逐步放开可能是比较可行的方案。
2. 病死率和传染速度共同决定疫情的危害程度 即使病死率差不多，如果传播速度快很多，传染面大很多，则造成的死亡人数和对公共卫生系统的压力都会大很多。从以色列、印度等地区的疫情发展情况来看，实现群体免疫后，如果病毒没有发生突破免疫的变异，则新冠疫情的危害降到与流感差不多，但一旦发生很不利的变异（如Delta变异），则危害远大于流感。
3. 海外Delta疫情的高峰已过，印度等发展中国家的经济重启可能超预期 大部分国家在今年二季度之后都放松了疫情防控措施，随着Delta变异病毒的扩散，很多国家的疫情迎来了一波明显反弹，但从8月下旬开始，大多数国家的疫情在继续放松防控的情况下自然回落了。前大部分观点都认为发展中国家疫苗接种率低，一旦放松防控疫情就可能卷土重来，但印度的情况说明，发展中国家的自然感染率可能被严重低估（除检测能力不足之外可能还与人口结构年轻，无症状或轻症比例更高有关），很多与印度类似的发展中国家对Delta病毒的群体免疫拐点可能已经出现了，在这些地区新冠即将或已经流感化，经济全面重启的速度可能超预期。但仍然存在的隐患是未来是否还会出现新的突破免疫的变异？
4. 疫情缓解后，全球供应链恢复还要多久？ 疫情造成的通关时间延长以及疫情后复苏的不同步可能不是导致全球供应链问题的最主要原因，我们推测美国“撒钱”政策可能影响更大。此外，逆全球化的保守主义抬头以及对未来疫情不确定性的担忧都加剧了全球供应链问题。因此疫情缓解后，会一定程度上缓解全球供应链的问题，但要完全恢复还有待时日。
5. 能源结构性短缺可能超预期，但不会发生能源危机 在全球减碳的目标路线下，传统能源领域的投资近年来