纵向与横向发展并进；智能、新能源、数据业务可

中国汽研（601965）在2021年三季报中实现营业收入25.91亿元，同比增长8.39%，归母净利润4.96亿元，同比增长45.58%。其中，汽车技术服务业务实现收入14.37亿元，同比增长29.15%，装备制造业务实现收入11.54亿元，同比下降9.70%。公司毛利率提升至32.26%，+5.04pct。公司业绩符合预期，汽车技术服务业务增长29.15%，业务占比超55%。公司围绕安全、绿色、体验3大主线布局，具备ToG /ToC/ToB稀缺影响力。公司6大业务中心是战略执行主体，将推动公司高质量与可持续发展。公司预计2021年EPS为0.68元，2022年EPS为0.81元，2023年EPS为0.98元。公司测试服务业务壁垒高、成长确定性强，上调公司评级至“买入”，按2021年30X PE，目标价20.40元。公司面临的风险包括业务拓展不及预期、试验测试设施建设不及预期、人才与团队流失风险、技术开发业务不及预期、公司设备产品开发不及预期等。

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