净利率回暖，业绩逆势增长

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根据华鑫证券发布的公司报告，老板电器在2021年三季度实现了营业收入70.71亿元，同比增长25.68%，归母净利润13.42亿，同比增长19.56%，扣非归母净利润12.91亿元，同比增长22.15%。虽然三季度行业表现不佳，但公司逆市上行，相关产品在行业规模负增长的背景下，营收依然实现两位数增长，彰显公司强大的产品力和渠道销售能力。同时，公司积极推进新产品研发和销售，提升高毛利率产品占比，毛利率56.11%，环比-0.27个百分点，整体影响不大，而净利率环0.72个百分点，环比有所改善。预计公司2021-2023年实现归属于母公司净利润分别为19.76亿元、25.27亿元、29.81亿元，对应 EPS 分别为2.08元、2.66元、3.14元，当前股价对应 PE分别为16.2/12.7/10.8倍。公司主业市场竞争力强，新品研发推进较快，在上游原材料价格上涨的背景下依旧维持较高的盈利能力，维持“推荐”评级。然而，该报告也提醒投资者注意原材料价格大幅上涨的风险、厨电行业景气度下滑的风险和资本市场系统性风险等。