国六落地带来市场容量扩张，公司有望持续受益

国六排放标准的实施为蜂窝陶瓷载体行业带来了市场容量的扩张，奥福环保作为行业内的领先企业，有望持续受益。公司凭借在大尺寸载体领域的先发优势，得到了客户的高度认可，已经通过了9家主机厂30个国六标准项目的样件测试，其中7家主机厂批量供货，实现了销售收入稳定增长。此外，国六产品持续推进，收入保持增长，但2021Q2业绩不及预期，主要由于重型柴油车排放标准切换带来的短期需求减少、主要原材料价格持续上涨。2021Q2毛利率49.11%，环比Q1下降4.72 pct。公司产能快速扩张，预计到2023年柴油车载体的市场空间为40.3亿元，国内车用蜂窝陶瓷载体新车市场规模有望达到110亿元，国六升级带来载体材料产值为国五时期的4.7倍；2023年载体总需求量将超过18000万升，国六升级后将带动载体体积需求体积至2.1倍，市场规模将快速扩张。公司自主研发实力雄厚，产品性能达到或接近国际先进水平，目前750/2.5、900/2、300/7在研，产品性能及型号完整性已逐步逼近康宁。预计公司2021年-2023年净利润分别为1.15亿元、2.1亿元、3亿元，对应PE 31、17、12倍，维持买入-A评级。