股指日报：沪深两市股指探底回弹，板块分化明显

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指日报 2021-10-19 沪深两市股指探底回弹，板块分化明显 股指期货：中性 1. IF2111收盘跌1.48%报4860.00，成交量71732手，较上一交易日增加14593手，持仓71872手，增加7407手。IH2111收盘跌2.12 %报3233.2000，成交量46270 手，增加7628手，持仓45616 手，增加5015手。IC2111收盘涨0.20 %报7021.0000，成交量51745 手，增加2276手，持仓76814 手，减少1211手。 2. 中国前三季度国内生产总值823131亿元，按可比价格计算，同比增长9.8%，两年平均增长5.2%。分季度看，一季度同比增长18.3%，二季度同比增长7.9%；三季度同比增长4.9%，预期增5.5%。从环比看，三季度国内生产总值增长0.2%。中国前三季度居民人均可支配收入同比名义增长10.4%，扣除价格因素实际增长9.7%；人均消费支出同比名义增长18.0%，扣除价格因素实际增长17.4%。 3. 中国9月规模以上工业增加值同比增长3.1%，预期增3.8%，前值增5.3%。从环比看，9月规模以上工业增加值比8月增长0.05%。 4. 中国9月社会消费品零售总额同比增长4.4%，预期增3.4%，两年平均增速为3.8%。其中，除汽车以外消费品零售额增长6.4%。扣除价格因素，9月社会消费品零售总额同比实际增长2.5%。 5. 中国1-9月固定资产投资（不含农户）同比增长7.3%，预期增7.9%，两年平均增长3.8%；其中，民间固定资产投资同比增长9.8%。从环比看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.17%。 6. 中国1-9月房地产开发投资同比增长8.8%，两年平均增长7.2%；商品房销售面积同比增长11.3%，两年平均增长4.6%；房地产开发企业到位资金同比增长11.1%，两年平均增长7.7%。 股指期货：沪深两市股指探底回弹，板块分化明显。宁德时代涨超4%并创新高，力挺创业板指收红。大市成交超1万亿元，上周连续五日低于万亿。盘面上，白酒板块深度调整，贵州茅台跌超6%，五粮液跌超8%，山西汾酒、酒鬼酒等跌停。煤炭、风电板块飙升，动力煤、焦炭期货午后牢牢封住涨停板，兖州煤业、中煤能源涨超9%。盐湖提锂、磷化工、生物育种、纯碱、光伏板块造好，隆平高科、晶澳科技等上板。上证指数收跌0.12%报3568.14点，创业板指微涨0.16点报3276.48点，Wind全A跌0.04%。北向资金全天单边净卖出80.18亿元，单日净卖出额创8月20日以来新高。沪深两市主力资金全天净流出144.41亿元。 国内处于类滞胀宏观情境，受汛情疫情、供给短缺、经济转型压力显现等多重冲击影响，三季度GDP两年平均增长4.9%，较二季度回落0.6个百分点，经济供需两端下行压力均明显加大。PMI数据目前不乐观，财新中国PMI数据目前已经连续5个月下行，9月份 华泰期货|股指日报 2021-10-19 2 / 9 数据为50%、中采PMI数据目前连续7个月下行；年内剩余时间也面临较大的资金回笼压力，10月份-12月份，市场将有32900亿元的资金到期；各地剩余新增专项债券额度需于11月底前发行完毕，不再为12月预留专项债额度，10月份以及11月份地方政府专项债发行面临较大压力，市场面临较大的流动性压力；近期能耗双控叠加电力供应紧张，进一步推高工业品出厂价格（PPI）和挤压下游企业利润，工业生产的放缓也会对经济增速形成较大拖累。 国内紧信用格局未变叠加海外权益市场波动性，10月份A股走势偏中性。10月份国内信用偏紧局面仍未改变，历史上国内信用偏紧时A股表现乏力，A股方向仍不明朗，风格或频繁切换，行情波动料较大，仍为结构性行情。美股近期波动加大，9月份美国三大股票指数均收跌，跌幅均超4%。美股目前面临风险，美联储缩减购债规模以及加息的动作逐渐临近，后续仍需警惕利率抬升对美股估值的压力；需提防美股的波动对于A股的扰动。 类滞胀情境下三大股指走势均偏弱，更多关注能源通胀板块的结构性机会。目前国内PPI仍处高位，PMI数据下行趋势已经确认，类滞胀阶段下，国内股市表现偏弱，过去四次滞胀阶段，国内申万一级28个行业均录得下跌，跌幅超过25%的有有色行业以及国防军工行业。食品饮料、银行以及非银金融行业相对抗跌，跌幅均在10%以下。全球“能源危机”愈演愈烈，中国电荒、欧洲气荒、英国油荒，能源供需矛盾不断加剧，能源价格持续飙升。在目前能源供给面临问题的情况下，还要面对四季度可能存在的冷冬预期，今冬能源消耗或大幅增加。“能源危机”的持续或会引发全球滞胀，权益资产面临较大风险，更多关注资源能源板块通胀的机会，关注受益于冷冬预期的石化板块、采掘板块、煤炭板块重点关注。 策略：中性 风险点：美债利率大幅上行 疫情再次爆发 华泰期货|股指日报 2021-10-19 3 / 9 宏观经济图表 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 1520253035404550552018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07猪肉平均批发价4060801001201401601802002018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07山东蔬菜批发价格指数图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 020406080100120140020004000600080001000012000140002016-102017-102018-102019-102020-102021-1030大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-80-60-40-2002040608001020304050607080902018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-046大发电集团日均耗煤量同比（右） 华泰期货|股指日报 2021-10-19 4 / 9 图5：沪深300 单位：点，亿股 图6：上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：中证500 单位：点，亿股 图8：换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：PE 单位：倍 图10：PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00240029003400390044004900540059002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）沪深300-10.0010.0030.0050.0070.0090.00110.00130.00150.0015002000250030003500400045002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）上证500.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.004000450050005500600065007000750080002017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）中证50000.511.522.533.544.552018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证5000102030405060024681012141618202018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴） 华泰期货|股指日报 2021-10-19 5 / 9 图11：资金净流入 单位：亿元 图12：两融余额 单位：点，亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 期指跟踪图表 图15：IF活跃合约走势 单位：点 图16：IH活跃合约走势 单位：点 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 -600-400-200020040060080010002020-012