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报告摘要:本文主要讨论了当前市场面临的困境,即类滞涨。这种困境主要是由于通胀对货币宽松形成掣肘,节前期待的降准及可能的降息面临预期下修。滞胀风险是流动性陷阱,货币宽松多大程度抵消信贷需求的下行,带动制造业投资增加存疑。市场体现为周期获利盘的快速出逃,银行地产上涨背后的变相降仓,白酒医药为代表的茅指数稳增优势显现。公募基金风格漂移近期概括为混沌:没有明确的加仓方向。报告建议等待破局信号:稳增信号-社融回升-经济企稳。政策方向倾向于稳增长摆脱“滞”,而非收紧流动性压降“胀”。跟踪未来6个月路径落地:稳增信号-社融回升-经济企稳。最后,报告建议继续谨慎,等待积极信号,四季度宽财政&中性货币组合,仓位比结构更重要。