策略周聚焦：打破震荡区间可能的催化因素

核心观点

• 中美贸易谈判：短期内难以达成正式协议，需保持耐心。
• 政策节奏：二季度政策“小步快跑”，更多是既有工具的加速使用，更大力度的刺激或待7月政治局会议。
• 房地产市场：销量下行，新房价格稳定但二手房价格环比下降，需密切关注高频数据，提防类似24年底至25年初的冲击风险。
• 房地产政策：政府工作报告强调推动楼市止跌回稳，要求因城施策调减限制、加力城中村改造释放需求，加快收储减库存、提供流动性。
• 产业政策：“十五五”规划确定地方政府未来5年重点工作领域，新质生产力或为产业政策重心，包括信息技术、生物科技、新能源、新材料、氢能、高端装备、航空航天、人工智能、元宇宙、数字经济等。

关键数据

• 5月PMI小幅回升但仍处荣枯线以下。
• 房地产市场：5月30个大中城市商品房成交面积同比-4.1%，其中二线城市商品房成交面积同比-18.5%。
• A港带息债务前30上市房企25年债券到期规模约9600亿元，6-12月月均789亿。
• 全国公示拟通过专项债收回收购的闲置土地已近3000宗，总占地面积突破1.33亿平方米。

研究结论

• 配置策略：
  • 催化因素变化前：维持红利底仓+小盘成长哑铃配置。
  • 催化因素变化后：关注地产链、TMT、消费。若地产数据续恶化，关注低估值地产链；若“十五五”规划落地，关注新质生产力相关行业；关税冲击出口背景下，关注消费政策向服务业、生育补贴倾斜。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期。
• 海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响。
• 历史经验不代表未来。