2021 年 9 月 13 日亚太股票研究图 1：技术基调在 2021 年 ATC 保持在其历史范围的高端资料来源：公司数据、瑞士信贷估计 CS 亚洲技术会议 (ATC) 外卖。9 月 6 日至 10 日，第 22 届瑞士信贷亚洲科技年会再次召开，共有 124 家企业和 8 位专家演讲者、816 位投资者和 3,600 场会议参加。公司基调保持在 15 年历史的最高端，73% 的公司持积极态度，27% 的公司持中立态度，因为管理层对技术驱动因素继续保持供应紧张保持积极态度。 需求乐观继续，供应仍然受限。管理团队预计，2022 年 HPC/云、电动汽车、物联网（Wifi 6、AR/VR、可穿戴设备）和混合办公的需求将保持健康。 IC 紧缩正在支持代工、后端和基板的价格上涨，尽管硬件、组装和组件面临瓶颈和成本压力，但大多数无晶圆厂预计会转嫁。风险将是个人电脑/消费者和库存修正的下降，尽管供应链希望携带缓冲在供应温和增长的情况下，库存应该会在 2022 年的大部分时间里保持产能紧张。 对技术驱动因素的乐观情绪仍在继续。推动市场情绪的关键因素：1) IC 紧俏继续提振定价，2) HPC/数据中心实力继续增强，对 AMD/Intel 2022 更新持乐观态度，3) Android 智能手机喜忧参半，但 5G 升级在轨道上，4) iPhone 准时上市，Mac/iPad 仍在增长，5) PC 预计将在 2022 年保持稳定，但从 Chromebook 转向，6) Wifi、PON、可穿戴设备和 AR/VR 的物联网增长/升级继续，7) 汽车电子强劲但仍然受到限制，8) 内存弹性与面临低迷，9) 代工产能紧张，台积电提价得到广泛证实，10) 来自引线键合、SiP 和 IDM 采购的后端驱动力，11) 供应链库存受到控制但寻求建立更多缓冲，12) 中国半导体继续增长。 从 ATC 挑选股票。半成品首选是台积电（确认涨价）、三星（内存弹性、移动恢复/可折叠）、联发科（5G 旗舰发布、非移动内容）、GlobalWafers（晶圆价格上涨）、Novatek（OLED 上涨，紧俏持续）、 Will Semi（非智能手机坡道）、Giga Device（MCU/NOR 坡道）、Unimicron（ABF 密封性）、Semco（强基板、弹性 MLCC）和 JEOL（EUV 掩模写入器）。硬件方面，首选是联想（改善数据中心、商用 PC）、E-Ink（ESL 上升）、Hulane（汽车连接器）、LG Innotek（iPhone 相机模块升级）、中兴通讯（基础设施份额增加/改善通用汽车）和小米（移动和物联网份额增长）。研究分析师兰迪·艾布拉姆斯，特许金融分析师886 2 2715 6366马尼什·尼加姆852 2101 7067苏杰瑞886 2 2715 6361陈宝琳886 2 2715 6323韩健82 2 3707 3740王凯娜852 2101 6950前川秀之81 3 4550 9723曾超莲852 2101 6795金相屋82 2 3707 3795刘哈斯886 2 2715 6365哈维·周886 2 2715 6364丹尼陈60 3 2723 2082本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、法律实体披露和非美国分析师的身份。美国披露：瑞士信贷与其研究报告中涵盖的公司开展并寻求开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。亚洲技术战略ATC 2021：供应仍然限制需求技术 |供应链研究 2021 年 9 月 13 日亚洲技术战略22019202020214Q004Q014Q024Q034Q044Q054Q064Q074Q084Q094Q102011 年第 4 季度2012 年第 4 季度2013 年第 4 季度2014 年第 4 季度2015 年第 4 季度2016 年第 4 季度2017 年第 4 季度2018 年第 4 季度2019 年第 4 季度2020 年第 4 季度4Q21E4Q22E4Q23E重点图表图 2：来自 ATC 的亚洲顶级科技精选马克帽CS每股收益增长百分比'21 IBES EPS 中的变化 (%)体育 (x)PB (x) DY (%)美元性能姓名分析师股票代码价钱TP上行空间鼠百万美元202120221M 3M2022202220211M3M年初至今电子墨水苏俊8069 TT78.9100.026.7哦3,25339.118.54.24.915.92.94.84.424.274.8千兆设备曾志603986 CH159.9206.028.8哦16,484117.514.313.715.450.37.50.7(6.8)12.614.8全球晶圆刘海6488 电920.01,050.014.1哦14,5431.443.5(1.3)(0.6)22.27.62.020.47.531.9胡巷陈鹏6279 电报115.0176.053.0哦41434.216.20.021.014.02.34.4(4.1)5.12.4日本电子H前川6951 JP8,88010,30016.0哦3,947120.745.30.00.034.86.20.321.744.871.4联想苏俊992港币8.213.563.8哦12,75840.72.70.00.07.42.14.44.1(9.9)12.2LGIS金011070 KS230,000295,00028.3哦4,652227.2(8.5)5.07.87.91.40.37.20.216.8联发科艾布拉姆斯第2454章925.01,250.035.1哦53,183135.77.6(0.3)6.114.83.74.02.2(5.5)25.7诺瓦泰克苏俊3034 TT454.0780.071.8哦9,988229.02.0(1.4)19.87.43.710.7(10.3)(10.2)24.9三星韩寒005930 KS75,300126,00067.3哦384,13458.719.1(0.1)1.110.51.54.00.4(10.8)(13.8)SEMCOS金009150 KS188,000270,00043.6哦12,00068.45.51.57.113.91.90.93.91.3(2.1)台积电艾布拉姆斯2330 吨622.0700.012.5哦583,08418.122.11.61.022.86.31.77.63.419.1优尼微陈鹏3037 TT145.5175.020.3哦7,75977.829.33.515.918.33.61.68.417.069.0威尔半曾志603501 CH243.1347.042.7哦32,77175.431.70.56.634.49.20.2(9.4)(16.6)6.5小米王光1810香港24.135.045.2哦77,69374.329.2(0.6)2.117.82.80.0(5.2)(14.6)(27.6)中兴通讯王光763香港27.931.011.1哦23,91969.713.68.210.613.51.91.42.322.442.6平均数：86.718.32.17.419.14.02.62.94.423.0资料来源：公司数据、瑞士信贷估计图 3：ATC 涵盖公司的基调 图 4：2020 年 ATC 选择的表现：9/11 到年底60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%资料来源：公司数据、瑞信估计 资料来源：公司数据、瑞信估计图 5：：许多科技品类的供应紧张状况持续 图 6：美国汽车库存处于多年低位总库存，百万台 4.44.24.03.83.63.43.23.02.82.62.42.22.01.81.61.41.21.00.8201620172018一月二月三月四月五月君七月八月九月十月十一月十二月资料来源：公司数据、瑞士信贷估计资料来源：Ward、Motor Intelligence图 7：紧缩的代工利用率支持更高价钱图 8：TSMC 为新节点定价，现在提高所有节点20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000011010090807060504030US$ 8" 相当于 ASP$9,000$8,000$7,000$6,000$5,000$4,000$3,000$2,000$1,000$0代工出货量（前 5 名） 代工产能（前 5 名）利用率 (%)150nm 130nm 90nm 65nm 40nm28nm 20nm 16nmFF 10nm混合 ASP 7nm 5nm 3nm资料来源：公司数据、瑞信 资料来源：公司数据、瑞信空管 - YE201Q954Q953Q962Q971Q984Q983Q992000 年 2 季度1Q014Q013Q022Q031Q044Q043Q052Q061Q074Q073Q082Q091Q104Q103Q112Q122013 年第一季度2013 年第 4 季度2014 年第 3 季度2015 年第 2 季度2016 年第一季度2016 年第 4 季度2017 年第 3 季度2Q182019 年第一季度2019 年第 4 季度2020 年第三季度2Q211Q2222 年第 4 季度3Q23诺瓦泰克SDI小米 Amkor Delta 三星 VPEC联发科LGIRealtek Wiwynn 广达爱立信镜头科技科技公司在 2021 年 ATC 上的基调积极的中性阿克顿芯片MOS稻荷阿默特龙瑞昱瑞声科技舜宇光学宏基色度英业达SEMCO友达TXC 公司ACM研究热电联产JCET中芯国际捕手优尼微研华仁宝激光技术台积电台达电子赢半爱德万电子墨水控股联想东京电子鸿海精密纬创资通艾尔塔克伊兰LG Innotek联电胡巷合伙人ZDT阿尔希普记忆库麦克森德USI群创安靠恩诺斯达联发科先锋LG显示器日月光爱立信纳威VPEC美利电子ASM太平洋千兆设备诺瓦泰克威尔半南亚科技美媒歌尔游行维普罗数控软件阿斯麦GUC动力科技小米和硕极速大族激光启德科技中兴通讯三星电子华硕海康威视广达电脑三星SDI中软海马斯光芒四射辛邦芯片邦华虹雷蛇公司魂脑 2021 年 9 月 13 日亚洲技术战略3空管 - YE20ATC 2021：供应仍然限制需求今年第 22 届瑞士信贷亚洲科技大会再次以虚拟形式举行，在 9 月 6 日至 10 日的 5 天时间里，共有 124 家企业和 8 位专家演讲者、816 位投资者和超过 3,600 场会议。此次活动的基调与去年创纪录的积极基调相符，73% 的公司持积极态度，27% 的公司持中立态度，因为管理层对技术驱动因素继续保持供应紧张仍持乐观态度。图 9：科技公司在 2021 年 ATC 上的基调是中性至正面科技公司在 2021 年 ATC 上的基调积极的中性阿克顿芯片MOS稻荷阿默特龙瑞昱瑞声科技舜宇光学宏基色度英业达SEMCO友达TXC 公司ACM研究热电联产JCET中芯国际捕手优尼微研华仁宝激光技术台积电台达电子赢半爱德万电子墨水控股联想东京电子鸿海精密纬创资通艾尔塔克伊兰LG Innotek联电胡巷合伙人ZDT阿尔希普记忆库麦克森德USI群创安靠恩诺斯达联发科先锋LG显示器日月光爱立信纳威VPEC美利电子ASM太平洋千兆设备诺瓦泰克威尔半南亚科技美媒歌尔游行维普罗数控软件阿斯麦GUC动力科技小米和硕极速大族激光启德科技中兴通讯三星电子华硕海康威视广达电脑三星SDI中软海马斯光芒四射辛邦芯片邦华虹雷蛇公司魂脑资料来源：公司数据、瑞士信贷管理团队预计，2022 年 HPC/云、电动汽车、物联网（Wifi 6、AR/VR、可穿戴设备）和混合办公需求将保持健康，并辅以企业/企业的复苏。IC 紧缩正在支持半导体代工、后端和基板的价格上涨，并且大多数无晶圆厂希望将大部分成本转嫁，尽管硬件、组装和组件正面临瓶颈和成本压力。主要风险将是个人电脑/消费者需求的更快减速和库存修正，尽管供应