核美国多行业Q321 催化剂和管理团队的问题在即将举行的行业会议和公司投资者会议之前行业动态美国多行业中性的不变股票研究2021 年 8 月 18 日周，我们为美国多行业管理团队提供了一系列问题，并提供了指向近期重要报告的链接。我们的问题倾向于排除近期需求主题，因为我们假设这些主题无论如何都会被问到。我们希望听到更多关于以下内容的广泛主题：(i) 在连续几个季度高于季节性收入趋势之后，需求向典型季节性趋势正常化的速度有多快？ (ii) 中国在 2H 中进一步放缓了多少（从第一季度的同比增长约 50% 放缓至第二季度的约 17%）？ (iii) 平均而言，MI 公司预计 2H21 的同比增量营业利润率将达到低 20%（而 1H 为高 20%）——这看起来有多保守，因为投入成本（包括运费和劳动力） ) 似乎没有放松多少？ (iv) 指导 2H op 的公司是否？利润率同比下降（尽管销售增长）过于保守（ALLE、SWK）？ (v) 在 A&D 中，我们是否看到 Covid 的 Delta 变体对航空增材制造需求有任何重大影响，国防方面是否有更明确的说明为什么几家 MI 公司削减销售指导？ (vi) 面对更严格的 2H 补偿，Resi/消费市场同比失去动力的速度有多快？ (vii) 我们是否看到任何并购纪律重新出现的迹象，或者非常昂贵的并购是否仍将成为常态（尤其是在软件领域——EMR、FTV、HON、ROK、ROP 是最有可能进行软件并购的人之一；见我们的外卖近期并购）？ (viii) 除了 CARR、GE、IR 和 ROP（例如 DOV、EMR、MMM、SWK）之外，还有人想在看涨的市场中出售资产，还是只在价格非常高的情况下继续购买企业更好？谁可以在第三季度收益之前提供有趣的更新/新闻？（一世）外汇：我们能否看到另一轮股票发行以资助 MedTech 并购，然后抵消 Rales 进一步购买的股票？ (二)电子病历：投资组合审查还有更多颜色吗？(三)流动：我们什么时候会听到战略审查的结果？ (四)红外线：随着主要 PE 公司的角色/持股缩减，这是否为与 SPX FLOW 的交易铺平了道路？ (五)JCI：9 月 8 日的投资者日是否会让投资者进一步相信，2022-2023 年约 40% 的增量利润率指导和两位数的每股收益复合年增长率是可以实现的？ (六)LII：有没有关于选择新 CEO 的消息？ （七）MM：关于各种主要诉讼项目（耳塞、PFAS、Bair Hugger）的新闻流/法庭声明。 (八)PH值：TDG 会在 9 月 14 日之前对 Meggitt 提出正式出价，还是 Meggitt 股东会在 9 月 21 日对 PH 出价进行投票，这是近乎最终的关键步骤？主要辩论/定位：(i) 是否有任何价格或估值对“主题赢家”来说太高，或者对“主题输家”而言是否有任何价格或估值太低？ (ii) 谁可能是下一个主题剧，因为加入这个“俱乐部”的门槛似乎不再很高？(iii) 暖通空调领导层是否正在发生真正的“换岗”，还是我们只是从一个季度的结果中过度推断？ (iv) 我们是否正处于资本支出超级周期?短期投资者头寸似乎最不看好CFX、LII、HON、ITW、PNR、韩国、ROP，并且最倾向于CARR、DOV、ETN、FTV、JCI、NVT。对于我们对当前 MI 趋势的看法，请看我们的报告.我们在内部（图 1）显示了即将到来的催化剂和投资者日的日期。Barclays Capital Inc. 和/或其附属公司之一与其研究报告中涵盖的公司开展并寻求开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。请参阅从第 186 页开始的分析师认证和重要披露。有关本报告中我们的评级、目标价格和收益变化的完整列表，请参阅第 2 页的表格。美国多行业 Julian Mitchell+1 212 526 1661崔西·戈尔曼+1 212 526 9154基兰·帕特尔-奥康纳+1 212 526 4758马修·谢弗+1 212 526 8431受限 - 内部 巴克莱 |美国多行业2021 年 8 月 18 日2本报告中我们的评级、目标价格和收益变化摘要（所有变化均以粗体显示）公司评分老新价钱21 年 8 月 17 日老的价格目标新 %Chg老的1 财年每股收益 (E)新 %Chg老的2 财年每股收益 (E)新 %Chg美国多行业新新Allegion plc (ALLE)高高140.09176.00176.00-5.505.50-6.406.40-亚太集团 (APG)高高22.4624.0024.00-1.081.08-1.281.28-开利全球公司 (CARR)高高55.1560.0060.00-2.202.20-2.492.49-科尔法克斯公司 (CFX)华盛顿大学华盛顿大学48.3044.0044.00-2.242.24-2.572.57-多佛公司 (DOV)高高173.02185.00185.00-7.557.55-8.248.24-伊顿公司 (ETN)电子战电子战166.90165.00165.00-6.886.88-7.387.38-艾默生电气公司 (EMR)电子战电子战102.7198.0098.00-4.104.10-4.504.50-Fortive 公司 (FTV)电子战电子战74.7675.0075.00-2.772.77-3.013.01-盖茨工业公司 (GTES)高高16.2322.0022.00-1.401.40-1.541.54-通用电气 (GE)高高101.6216.0016.00-0.260.26-0.570.57-霍尼韦尔国际公司 (HON)高高231.45253.00253.00-8.168.16-9.189.18-伊利诺伊州工具公司 (ITW)华盛顿大学华盛顿大学233.22217.00217.00-8.908.90-9.369.36-英格索兰公司 (IR)高高50.8560.0060.00-1.851.85-2.172.201江森自控国际 (JCI)高高73.0075.0075.00-2.672.67-3.273.27-肯纳金属 (KMT)电子战电子战36.0037.0037.00-2.282.28-2.772.77-伦诺克斯国际 (LII)电子战电子战334.12350.00350.00-13.5413.54-15.2215.22-nVent Electric plc (NVT)高高33.0449.0049.00-1.911.91-2.152.15-奥的斯全球公司 (OTIS)电子战电子战90.7486.0086.00-2.992.99-3.273.27-派克汉尼汾公司 (PH)高高296.34340.00340.00-17.3017.30-18.8818.88-Pentair plc (PNR)华盛顿大学华盛顿大学78.8964.0064.00-3.433.43-3.593.59-罗克韦尔自动化公司（韩国）电子战电子战313.25280.00280.00-9.439.43-10.3910.39-罗珀科技公司 (ROP)高高485.93550.00550.00-15.2915.29-16.7216.72-SPX 流量（流量）电子战电子战77.6675.0075.00-2.872.87-3.733.73-史丹利百得公司 (SWK)高高194.50230.00230.00-11.8011.80-12.9012.90-3M 公司 (MMM)华盛顿大学华盛顿大学199.55185.00185.00-10.1210.12-10.6610.66-特灵科技有限公司 (TT)高高193.63216.00216.00-6.066.06-7.337.33-冯蒂埃公司 (VNT)高高33.8350.0050.00-2.832.83-2.842.84-资料来源：巴克莱研究。股价和目标价格以主要上市货币显示，每股盈利预测以报告货币显示。 FY1(E)：巴克莱研究部对当前财年的估计。 FY2(E)：巴克莱研究部对下一财年的估计。股票评级： OW：增持； EW：等重； UW：体重不足； RS：评级暂停 行业观点：正面：正面； Neu：中性；负：负 巴克莱 |美国多行业2021 年 8 月 18 日3目录笔记..............................................................................................................5催化剂 .....................................................................................................6季节？ .......................................................................................................7电的............................................................................................................33工业的.........................................................................................................52电的............................................................................................................55公司............................................................................................................67兰德 ........................................................................................................72控制 ........................................................................................................76全世界.........................................................................................................99汉尼汾.......................................................................................................105 巴克莱 |美国多行业2021 年 8 月 18 日4罗克韦尔自动化 113罗珀科技 119斯坦利布莱克和德克 125特灵科技 131第 135 章并购/资本部署情景 139公司一传呼机 151 巴克莱 |美国多行业2021 年 8 月 18 日5多行业近期亮点 – 笔记链接我们更新 IR 估计以反映约 7.3 亿美元的股票回购（2021 年 8 月 3 日公布），以及其他模型以反映 10-Q / 10-K 数据。我们最近探索的关键主题/主题：部门说明：I.美国多行业：AHRI HVAC 6 月数据：销售放缓（对 CARR、JCI、LII、TT 的影响）； 2021 年 8 月 12 日II.全球多行业：过程