核美国多行业Q121催化剂和管理团队问题在工业会议（尤其是2月16日至17日的巴克莱工业精选会议，大约20家MI公司将“参加”）和投资者会议召开之前，我们为美国多行业管理团队提供了一系列问题，并链接到最近的重要报告。我们的问题倾向于行业更新美国多行业中性的不变的美国多行业朱利安·米切尔（Julian Mitchell）+1 212 526 1661股权研究2021年2月12日排除短期需求问题，因为我们假设仍然会问这些问题。我们希望在以下主题上获得更多色彩：（i）短周期工业拐弯的速度有多快– 汽车和电子技术是否仍在保持势头，还是我们已经开始达到趋势水平q-o-q？ （ii）考虑到最终需求的基本水平，是否正在进行大量的补充库存，或者大多数市场的库存水平是否合适？ （iii）在哪里可以y“ comps”在2H中看起来并不那么容易/除了面向居民的住宅/汽车/美国零售业为终端市场加油（非居民补贴在哪里适合）以外，复苏势头最快可能会在哪里停滞？ （iv）谁对能够抵消成本上涨的不利因素最不自信/可能会看到一些增加的利润“周年纪念日”带来的巨大临时成本在Q220中退出？ （v）许多公司有能力和意愿进行并购–他们愿意在一个昂贵的市场中追赶增长并为交易付费，而不是保持干粉状态？ （vi）在估值升高的情况下，谁可能会出售资产？谁可以在第一季度财报前提供有趣的更新？（一世）电子病历的投资者日应该阐明如何新任首席执行官Lal Karsanbhai可能希望塑造EMR的投资组合/维持近期强劲的盈利进展。公司的每月关于美国Resi HVAC的标准化步伐以及油价上涨是否开始拉动了自动化需求，订单值得关注。 （ii）GE的投资者会议应就2021年的分部预期以及2022年/中期的可能指导提供更多详细信息。我们也希望听到有关GE Capital计划的最新消息； （iii）ETN的投资者日可能会提供有关Tripp Lite和Cobham Mission Systems近期收购，为期3年的成本核销计划的更多详细信息作为公司的数字增长计划；我们也应该听到新任首席财务官Thomas Okray； （iv）NVT的我们希望在“投资者日”上进一步阐明该公司打算如何振兴自然销售增长，以及在热能业务方面实现更高业绩的战略是什么； （v）流的投资者日应提供更多有关最新生产力计划的见解，以及如何充分利用无杠杆的资产负债表。定位：（i）鉴于PMI（我们靠的是倾斜），现在买入短周期工业股票是否为时过晚，或者由于第二季度增长势头强劲而卖出它们还为时过早（PH笼罩了这场辩论），这引起了激烈的辩论； （ii）共识担心任何人有2H21减速的高风险（根据CARR，LII，PNR和VNT）； （iii）‘环境，社会及管治’ 尽管要进行衡量/量化并不容易，但经常被引用以进行任何重大的估值重估（尤其是JCI，PNR，TT）； （iv）加速范围内的库存轻松获得“优惠”的2H多数人都喜欢（EMR，GE，JCI –但不是HON）。短期投资者的定位似乎最不利于ALLE，LII，PNR，ROK，ROP，并且最有利于EMR，GE，JCI，PH，RBC.对于我们最近得出的第四季度收益的看法，请看我们的报告。我们在内部（图1）显示了即将到来的推动因素和（虚拟）投资者日的日期。巴克莱资本公司和/或其附属公司之一与该公司研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。请参阅第164页开始的分析证明和重要披露。崔西·高曼（Trish Gorman）+1 212 526 9154加文·麦克拉纳汉（Gavin McClanahan）+1 212 526-3717基兰·帕特尔·奥康纳（Kiran Patel-O'Connor）+1 212 526 4758受限-内部 巴克莱银行|美国多行业2021年2月12日2内容–链接到笔记..................................................................................................4催化剂 .....................................................................................................5电的............................................................................................................29工业的.........................................................................................................45电的............................................................................................................48INC。..........................................................................................................60兰德............................................................................................................66控制项.....................................................................................................70全世界.........................................................................................................92汉尼芬.........................................................................................................98 巴克莱银行|美国多行业2021年2月12日3富豪白金105雷克斯诺德108罗克韦尔自动化111罗珀科技116斯坦利·布莱克＆DECKER 121TRANE技术126VONTIER CORPORATION 130 巴克莱银行|美国多行业2021年2月12日4跨行业的近期亮点–链接到笔记我们最近探讨的关键主题：部门说明：I.美国多行业：第四季度20 LfE＃5：主要指南，利润率，FCF，最终市场趋势的关键图表； 2021年2月7日II.全球多行业：2021年可能是投资组合变更，资本部署繁忙的一年；情景分析； 2021年1月21日III.英国资本货物：全球阀门–流通时间； 2021年1月21日IV.ESG研究：资本货物与多种行业：实现净零世界； 2021年1月20日V.美国多种行业：运输制冷-根据ACT Prelim，12月订购量同比增长112％。数据：对CARR和TT的影响； 2021年1月20日VI.美国多行业：上游运维支出调查的含义； 2021年1月6日VII.美国多行业：PFAS责任更新：MMM，CC，DD，JCI，CTVA； 2020年12月22日VIII.美国多行业：投入成本上升的潜在影响； 2020年12月11日IX.美国多行业：对我们行业降级的反馈/回落，近期评级变化；定位； 2020年12月9日X.美国多行业：专业O＆G资本支出更新显示L型恢复，尤其是。用于中下游运维； 2020年12月4日XI.美国多行业：重置，以恢复； D /等级行业观点至中性，FTV，LII，韩国至EW； 2020年11月29日XII.美国多种行业：737 MAX获批飞行：隐含意义； 2020年11月18日XIII.美国多行业：在动荡的疫苗接种环境和2021年的“强迫看”中，股票脱节。 2020年11月11日XIV.美国多行业：大选后的影响； 2020年11月8日XV.全球多行业：Amazon One推出–对安全硬件制造商的影响； 2020年9月30日XVI.美国多行业：AMZN进一步推动了工业售后市场/远程监控；含义； 2020年9月16日XVII.美国多行业：软件并购：EMR，HON，ROP发言，FTV和ROK？ 2020年9月16日XVIII.美国多行业：营业利润率前景– PARADIGMS框架； 2020年5月31日XIX.美国多行业：管理薪酬，公司董事会结构； 2020年5月28日XX.美国多行业：终端市场展望– RESET框架，共识断开； 2020年5月21日XXI.美国多行业：美国“外包” COF，中美紧张局势-含义（关注韩国）； 2020年5月17日XXII.美国多行业：两年期MI熊市可能即将结束；升级行业观点，IR； 2020年3月30日短周期工业：XXIII.美国多种行业：美国1月ISM –达到峰值。再次定价；交通信号灯不利； 2021年2月1日XXIV.美国多行业：短期工业更新：销售势头强劲，但交通信号灯中性； 2020年12月29日评分更改/启动：XXV.VNT：发起机构：高质量，低估值，具有移动生态系统的优势； 2020年10月12日XXVI.APG：自助和并购工具，估值低；超重时开始； 2020年9月22日XXVII.ITW：强劲的销售和利润回收机，但价格似乎完美。 2020年8月25日XXVIII.加拿大皇家银行：保证金将自由发挥，自由现金流被低估；升级至超重； 2020年6月1日XXIX.ALLE：高质量，低收入增长前景；降级为减持； 2020年5月21日 巴克莱银行|美国多行业2021年2月12日5即将发生的事件/催化剂图1接下来的活动公司股票代号主要上限的范围。部署？新的财务目标/新的CEO更新？投资组合变更/战略审查？其他活动指称ALLEAPi集团APG投资者日（2021年春季）载体卡尔正在进行的合资/船运'清理'科尔法克斯CFX多佛自由度爱默生电子病历投资者日（2021年2月16日）伊顿ETN投资者日（2021年3月1日）液压系统销售关闭（Q1 2021）SPX流流P＆E销售收益的使用投资者日（2021年3月11日）特有的FTV投资者日（2021年5月19日）盖茨GTES通用电气通用电气20亿美元的资金转移到了21世纪的Capital投资者会议（2021年3月10日）O＆G正在进行的出口（2021-22）霍尼韦尔ON伊利诺伊州工具厂ITW英格索兰红外江森自控杰西肯纳金属国民党伦诺克斯LIIMMMMMM通风口NVT投资者日（2021年3月3日）奥的斯OTIS派克·汉尼芬（Parker Hannifin）PH值奔泰PNR富豪贝洛伊特红细胞潜在的RBC / RXN合并罗克韦尔自动化韩国PTC停止服务于2021年7月到期罗珀科技ROP雷克斯诺德接收网潜在的RBC / RXN合并史丹利SWKMTD在2H21 / '22买断？投资者日（2021年中）待定安全性决定特灵技术TT冯蒂埃VNT资料来源：巴克莱研究 巴克莱银行|美国多行业2021年2月12日6行业表现：公司/股票在最近的盈利季节中表现如何？图2第4季度20收入热图价格性能。相对于标准普尔价格性能。绝对与第3季度相比，第4季度的Y-o-Y有机增长同比毛利率。与第三季度相比，第四季度的同比息税前利润率增长与第三季度相比，第四季度的每股收益同比增长升高/降低EPS指导/重申Grew Capex Y-o-YBeat Barclays的销售预估击败Op的Barclays估计。利润打