核美国多行业Q421 催化剂和管理团队的问题在未来几周的行业会议和公司投资者会议之前，行业动态美国多行业中性的不变股票研究2021 年 11 月 17 日我们为美国多行业管理团队提供了一份问题清单，以及指向近期重要报告的链接。我们的问题倾向于排除近期需求主题，因为我们假设这些主题无论如何都会被问到。我们希望听到更多关于以下主题的广泛主题：(i) 积压订单的稳固程度/双重订购的程度如何？随着供应限制的缓解，2022 年某个时候需求出现空洞的风险是什么？ (ii) 是否有任何迹象表明通胀压力正在导致需求破坏（例如，绿地非矿区项目被推迟）？ (iii) 根据今天推动的当前价格上涨，2022 年的定价顺风有多大？ (iv) 由于价格/成本挑战，2022 年的增量利润率会以多快的速度增长，而在 2H21 中，许多公司的水平略低于平均水平？ (v) 对于引导 2H op 的公司来说，明年的利润率会有多少回升。利润率大幅下降（ALLE、LII、SWK）？ (vi) 目前国防/军用航空航天市场的疲软预计会持续到 2022 年吗？ (vii) 在 2022 年初面临更严厉的“补偿”时，Resi / 消费市场失去动力的速度有多快？ (viii) 我们是否看到任何并购纪律重新出现的迹象（尤其是在软件领域；FTV、HON、ROK、ROP 是最有可能进行软件并购的公司之一）–看看我们最近报告详情）？ (ix) 当并购价格/估值为很高？谁可以在第四季度收益之前提供有趣的消息？（一世）外汇：我们能否看到另一轮股票发行为 MedTech 并购提供资金，然后抵消 Rales 进一步购买的股票？ (二)电子病历：投资组合审查还有更多颜色吗？ (三)流动：我们什么时候会听到战略审查的结果？ (四)LII：关于选择新 CEO 的新闻–投资者日有任何更新吗？ (五)MM：各种重大诉讼项目（耳塞、PFAS、Bair Hugger）的新闻流。 (六)机械手：宣布撤资 TransCore 后，并购是否会恢复？ (七)VNT：投资者日燃料解决方案展望。主要辩论/定位：(i) 是否有任何价格或估值对“主题赢家”来说太高，或者对“主题输家”而言是否有任何价格或估值太低？ (ii) 在年初至今表现不佳之后，是时候考虑再次购买一些短周期工业股和 Resi 股了吗？(iii) 韩国的指南是否暗示极端乐观，或者我们正处于危机的风口浪尖？资本支出超级周期? (iv) 在暖通空调领域，经过 JCI 和 CARR 一年的估值追赶，我们是否看到 TT 和 LII 在 22 年扩大了溢价？ (v) 正如 JCI 指南所暗示的那样，HVAC 能否在 NTM 上增加 DD？短期投资者头寸似乎最不看好CFX、LII、ITW、MMM、PNR、韩国、ROP，并且最倾向于DOV、ETN、FTV、IR、JCI、NVT.就第三季度收益而言，约 50% 的 MI 股票在收益季节跑赢标准普尔指数，这与我们的观点一致，即比第二季度（当时三分之二的股票跑赢大盘）更加“混合”，因为节拍和加薪周期是用尽了。我们在里面（图 1）显示了即将到来的催化剂和投资者日的日期。有关本报告中我们的评级、目标价格和收益变化的完整列表，请参阅第 2 页的表格。美国多行业 Julian Mitchell+1 212 526 1661崔西·戈尔曼+1 212 526 9154基兰·帕特尔-奥康纳+1 212 526 4758马修·谢弗+1 212 526 8431马修潘+1 212 526 4106Barclays Capital Inc. 和/或其附属公司之一与其研究报告中涵盖的公司有业务往来，并寻求与其开展业务。因此，投资者应该意识到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。请参阅从第 200 页开始的分析师认证和重要披露。受限 - 内部 巴克莱 |美国多行业2021 年 11 月 17 日2本报告中我们的评级、目标价格和盈利变化摘要（所有变化均以粗体显示）公司评分价钱目标1 财年每股收益 (E) 2 财年每股收益 (E)旧 新日期 价格 旧 新 %Chg 旧 新 %Chg老的新 %Chg美国多行业新新Allegion plc (ALLE)高高2021 年 11 月 16 日135.66170.00170.00-5.115.11-5.535.53-亚太集团 (APG)高高2021 年 11 月 16 日25.0024.0024.00-1.001.00-1.171.17-开利全球公司 (CARR)高高2021 年 11 月 16 日56.2662.0062.00-2.202.20-2.142.14-科尔法克斯公司 (CFX)华盛顿大学华盛顿大学2021 年 11 月 16 日51.7443.0043.00-2.142.14-2.522.52-多佛公司 (DOV)高高2021 年 11 月 16 日176.63185.00185.00-7.537.53-8.208.20-伊顿公司 (ETN)电子战电子战2021 年 11 月 16 日173.80170.00170.00-6.696.69-7.537.53-艾默生电气公司 (EMR)电子战电子战2021 年 11 月 16 日96.2198.0098.00-4.944.94-5.325.32-Fortive 公司 (FTV)电子战电子战2021 年 11 月 16 日78.5675.0075.00-2.752.75-3.073.07-盖茨工业公司 (GTES)高高2021 年 11 月 16 日16.7722.0022.00-1.281.28-1.391.39-通用电气 (GE)高高2021 年 11 月 16 日103.35128.00128.00-1.891.89-4.204.20-霍尼韦尔国际公司 (HON)高高2021 年 11 月 16 日221.37250.00250.00-8.098.09-8.918.91-伊利诺伊州工具公司 (ITW)华盛顿大学华盛顿大学2021 年 11 月 16 日242.07212.00212.00-8.498.49-8.868.86-英格索兰公司 (IR)高高2021 年 11 月 16 日60.3063.0063.00-2.022.02-2.202.20-江森自控国际 (JCI)高高2021 年 11 月 16 日79.6985.0085.00-3.283.28-3.883.88-肯纳金属 (KMT)电子战电子战2021 年 11 月 16 日39.9438.0038.00-2.032.03-2.472.47-伦诺克斯国际 (LII)电子战电子战2021 年 11 月 16 日321.36350.00350.00-12.3812.38-14.3614.36-nVent Electric plc (NVT)高高2021 年 11 月 16 日37.7751.0051.00-1.951.95-2.212.21-奥的斯全球公司 (OTIS)电子战电子战2021 年 11 月 16 日84.5288.0088.00-2.972.97-3.203.20-派克汉尼汾公司 (PH)高高2021 年 11 月 16 日332.48376.00376.00-17.7417.74-19.2919.29-Pentair plc (PNR)华盛顿大学华盛顿大学2021 年 11 月 16 日77.3469.0069.00-3.403.40-3.713.71-罗克韦尔自动化公司（韩国）电子战电子战2021 年 11 月 16 日340.57318.00318.00-10.7110.71-11.6311.63-罗珀科技公司 (ROP)高高2021 年 11 月 16 日492.29550.00550.00-14.1314.13-15.4015.40-SPX 流量（流量）电子战电子战2021 年 11 月 16 日79.9275.0075.00-3.003.00-3.643.64-史丹利百得公司 (SWK)高高2021 年 11 月 16 日196.09223.00231.00411.0310.83-211.1711.5943M 公司 (MMM)华盛顿大学华盛顿大学2021 年 11 月 16 日183.37182.00182.00-9.909.90-10.6010.60-特灵科技有限公司 (TT)高高2021 年 11 月 16 日193.63216.00216.00-6.056.05-7.167.16-冯蒂埃公司 (VNT)高高2021 年 11 月 16 日33.4950.0050.00-2.862.86-2.962.96-资料来源：巴克莱研究。股价和目标价格以主要上市货币显示，每股盈利预测以报告货币显示。 FY1(E)：巴克莱研究部对当前财年的估计。 FY2(E)：巴克莱研究部对下一财年的估计。股票评级： OW：增持； EW：等重； UW：体重不足； RS：评级暂停 行业观点：正面：正面； Neu：中性；负：负 巴克莱 |美国多行业2021 年 11 月 17 日3目录笔记.............................................................................................................5催化剂 ....................................................................................................5季节？ ......................................................................................................7电的...........................................................................................................32工业的........................................................................................................51电的...........................................................................................................54公司...........................................................................................................65兰德...........................................................................................................70控制 .......................................................................................................74全世界........................................................................................................97汉尼汾..................................................................................................