PTA期货周报 供需双弱，波动加剧 多空逻辑： 利多因素：装置集中检修，PTA整体开工负荷创年内新低；油价走势偏强，成本端有支撑。 利空因素：受双控政策影响，下游聚酯装置检修较多；聚酯库存整体水平小幅下降，但整体依然偏高；终端受限电影响有所缓解，但需求依然较差。 操作建议：供需双弱，PTA阶段性去库，加之，油价高挺，PTA波动加剧，预计短期高位震荡。 风险提示：双控政策影响；油价波动；装置检修变动；下游及终端需求情况。 联系我们 研究员： 封晓芬 联系方式：010-56711731 从业资格：F3048238 投资咨询：Z0015610 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2021年10月9日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 风险提示 Part 3 目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 供给端：当前因装置现金流不佳，装置检修较多，进入10月份后有恒力两套合计470万吨装置、福建百宏250万吨装置（现5成运行）计划检修，虹港石化150万吨装置技改，扬子石化65万吨装置、虹港250万吨装置存重启计划，逸盛新材料2期计划四季度投产，预计整体供给压力不大，但需考虑双控政策对需求端的进一步影响。 需求端：当前受双控政策影响，终端织造企业停车降负明显，且有进一步走弱态势，聚酯工厂检修规模加大，开工负荷降至接近春节水平，且部分地区仍在陆续收到限电通知，开工有继续下滑可能。 成本端：油价创年内新高，继续上行压力逐步增加。 上期季报观点：供给端因加工费低位，装置检修较多，下游需求受双控政策影响，开工下降明显，在供需双弱下，根据双控政策影响和成本端波动情况，关注阶段性操作机会，以逢低滚动短多为主。参考支撑位4500元/吨，压力位6000元/吨。 请务必阅读文后免责声明 盘面回顾 本周PTA周涨3.47%报4954元/吨。国庆长假期间，国际油价大幅上涨，提振市场热情，成本端有支撑；近期受双控影响，下游及终端开工大幅回落，但在油价大涨的带动下，产销表现较好，多以消耗库存为主。周五，恒力5号250万吨装置按计划进入检修，逸盛大连600万吨装置因故停车，开工负荷降至年内低位，PTA价格重心大幅上移。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 PTA主力合约行情走势 1.3 复盘对比 供给端：福海创450万吨装置9月30日降负至7成，假日期间提负至9成，恒力5#250万吨装置10月8日按计划进入检修，逸盛600万吨装置因故停车，扬子石化65万吨装置10月8日重启，整体来看，供给环比下降。 需求端：因长假期间国际油价大涨，带动下游备货情绪，聚酯畅产销较好，库存小幅下降，然福建地区双控政策加严，聚酯整体开工水平继续小幅走低。 总结：本周受油价大幅上涨和装置检修、故障因素影响，助推价格大幅上涨。 请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 供给端：本周逸盛、恒力装置停车，下周逸盛计划恢复重启，预计下周供给小幅下降。 需求端：受双控影响，聚酯开工维持低位，但库存得以去化；终端织造行业开工虽有修复回升，但整体开工水平依然较低。 观点：供需双弱，PTA阶段性去库，加之，油价高挺，PTA波动加剧，预计短期高位震荡。 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素 •国庆期间，国际油价大幅上涨，提振市场情绪，成本端有一定支撑，带动能化板块多数品种节后开盘跳空大涨。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 产品 9月30日 10月7日 涨跌幅 Brent 78.52 81.95 4.37% WTI 75.03 78.03 4.36% 石脑油 721.50 727.00 0.76% PX 883.33 892.33 1.02% 2.2 多空逻辑 利多因素 •装置按计划进入检修，叠加故障，装置负荷下降至年内新低。扬子石化按计划重启，恒力5#装置按计划进入检修，逸盛大连600万吨装置因故停车，预计停车4-5天。 •因装置检修规模较大，PTA开工负荷降至年内新低，截止10月8日，PTA开工率下调至62.59%。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 60.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.002019/01/042020/01/042021/01/04PTA开工负荷 开工率 2.2 多空逻辑 中性因素 •据隆众统计，截止9月30日社会库存为335.64万吨，周环比增加0.64万吨。 •截止10月8日，PTA厂家库存天数为5天，周环比增加0.2天；聚酯厂家PTA原料库存7.64天，周环比下降0.28天。 数据来源：Wind，隆众资讯，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.001/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5PTA厂家库存 20182019202020210246810121/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5聚酯工厂库存 201820192020202101002003004005006001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 PTA社会库存 20172018201920202021年 2.2 多空逻辑 利空因素 • 截止10月8日，聚酯开工负荷为78.27%，较节前下降0.22个百分点。 • 9月24日-30日聚酯产量为101.68万吨，较上周环比下降5.31万吨。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 聚酯周度产量 50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2聚酯开工负荷（%） 2018201920202021 2.2 多空逻辑 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 中性偏空因素 •受双控影响，聚酯及其下游开工负荷双降，库存高位小幅下降。截止9月30日，FDY库存天数23.3天，周环比下降3.5天；DTY库存天数27.8天，周环比下降3.6天；POY库存天数17.9天，周环比下降0.9天；聚酯切片8.77天，周环比下降3.08天；涤纶短纤库存天数为0.7天，周环比下降0.5天。 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002020/04/302020/05/312020/06/302020/07/312020/08/312020/09/302020/10/312020/11/302020/12/312021/01/312021/02/282021/03/312021/04/302021/05/312021/06/302021/07/312021/08/312021/09/30库存天数 聚酯切片 涤纶短纤 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002020-03-262020-04-262020-05-262020-06-262020-07-262020-08-262020-09-262020-10-262020-11-262020-12-262021-01-262021-02-262021-03-262021-04-262021-05-262021-06-262021-07-262021-08-262021-09-26库存天数 FDYDTYPOY 2.2 多空逻辑 利空因素 •截止10月8日，织机开工水平为51.84%，周环比上升17.39个百分点。虽然双控限电影响有所缓解，但是福建地区政策加严，预计双控政策或将持续至年底。 •截止9月17日，盛泽地区坯布库存天数39.5天，周持平，绝对水平较高。 •我国服装及衣着附件1-8月累计出口量为10569490万美元，同比增长27.95%，较上月增速环比下降4.73%。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0.E+002.E+064.E+066.E+068.E+061.E+071.E+071.E+072.E+072019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07服装及衣着附件 15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00坯布:盛泽地区 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4织机开工率 2018201920202021 Part 3 风险提示 风险提示 请务必阅读文后免责声明 双控政策影响；油价波动；装置检修变动；下游及终端需求情况。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究所