短纤期货周报 供需双减下，短纤高位波动加剧 多空逻辑： 利多因素：装置检修集中检修，短纤开工低位；库存绝对水平低位。 利空因素：受双控政策影响，需求相对疲软。 操作建议：供需双减下，关注限电政策和成本端价格走势，预计短纤短期高位震荡。操作上不宜追高，以回调滚动短多为主。 风险提示：双控政策影响；原油价格波动；下游及终端需求情况；装置检修。 联系我们 研究员： 封晓芬 联系方式：010-56711731 从业资格：F3048238 投资咨询：Z0015610 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2021年10月16日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 风险提示 Part 3 目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 供给端：部分装置重启，但福建地区双控加严，局部工厂停车检修，整体供给维持低位。 需求端：受双控影响，纱厂开工整体维持低位。 观点：供需双减下，短纤小幅去库，且成本端价格坚挺，对短纤有一定支撑，预计短纤短期高位震荡，但需注意价格传导和油价波动情况。 请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾 短纤主力合约周涨8.38%，报8458元/吨。 10月15日，现货市场短纤1.56*38mm8230元/吨，周环比上涨5.11%。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 短纤主力合约行情走势 1.3 复盘对比 总结：本周油价坚挺，带动原材料PTA、乙二醇价格走势偏强，对短纤有一定支撑，此外，替代品棉花继续创年内新高，与短纤价差进一步扩大，对短纤亦有一定提振。 请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 供给端：福建地区限电政策加严，预计供给维持低位供应。 需求端：各地双控政策依然持续，需求亦受影响较大，但库存水平偏低。 观点：供需双减下，关注限电政策和成本端价格走势，预计短纤短期高位震荡。操作上不宜追高，以回调滚动短多为主。 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素 1.因双控政策，短纤装置集中检修，开工水平将至年内低位。截止10月14日，短纤开工率为69.73%，周环比上升2.70%。从检修计划情况来看，限电政策仍存一定不确定性，目前仅有金轮、吉兴装置存重启时间，其它装置重启时间均待定。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货 40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-02涤纶短纤 开工率 2.2 多空逻辑 利多因素 1.短纤与替代品价差不断走扩。虽然在实际操作中用料调整的比例相对较小，但随着棉花价格大幅上涨，市场情绪上亦会对短纤有一定提振作用。截止9月15日，棉花与短纤的价差为14397元/吨，较年初价差扩大5759元/吨。 2.截止10月15日，短纤权益库存水平为1天，周环比增加0.3天；物理库存为16.33天，周环比上升1.07天。近期短纤价格涨幅较大，但是现货市场高价货源向下传导存一定阻碍，本周产销一般，库存小幅增加。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002018-11-012019-11-012020-11-01库存天数 5,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,00023,00025,0002020-10-132020-11-132020-12-132021-01-132021-02-132021-03-132021-04-132021-05-132021-06-132021-07-132021-08-132021-09-132021-10-13价差 棉花 短纤（右轴） 2.2 多空逻辑 中性因素 1.截止10月15日，短纤加工费水平为1251.5元/吨，周环比上升152.66元/吨。近期随着短纤价格大幅反弹，短纤加工费逐步修复，但是整体水平依然较低。 2.9月30日，纯涤纱原料库存备货天数为18.11天，周环比上升3.23天。 3.9月30日，涤棉纱短纤原料备货天数为15.22天，周环比上升1.09天。 数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 05101520253035402020/9/242020/10/242020/11/242020/12/242021/1/242021/2/242021/3/242021/4/242021/5/242021/6/242021/7/242021/8/242021/9/24纯涤纱短纤备货 库存天数 0510152025302020/9/102020/10/102020/11/102020/12/102021/1/102021/2/102021/3/102021/4/102021/5/102021/6/102021/7/102021/8/102021/9/102021/10/10涤棉纱短纤备货 库存天数 60080010001200140016001800200022005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,500短纤加工费 加工费 短纤 2.2 多空逻辑 利空因素 1.10月15日，纯涤纱行业平均开工率在66.52%，周环比上升0.71个百分点。 2.10月15日，涤棉纱行业平均开工率在76.47%，周环比下降0.88个百分点。 数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 01020304050607080901002020/9/102020/10/102020/11/102020/12/102021/1/102021/2/102021/3/102021/4/102021/5/102021/6/102021/7/102021/8/102021/9/102021/10/10涤棉纱开工率 开工率（%） 01020304050607080902020/9/112020/10/112020/11/112020/12/112021/1/112021/2/112021/3/112021/4/112021/5/112021/6/112021/7/112021/8/112021/9/112021/10/11纯涤纱开工率 开工（%） 2.2 多空逻辑 利空因素 1.截止10月14日，织机开工水平为52.38%，周环比上升0.54个百分点。各地限电政策仍在持续，预计短期织造行业大概率保持偏低水平。 2.截止10月8日，盛泽地区坯布库存天数32.5天，周环比下降3天。（利多） 3.我国服装及衣着附件1-9月累计出口量为12241480万美元，同比增长25.13%，较上月增速环比下降2.82%。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4织机开工率 201820192020202115.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00坯布:盛泽地区 0.E+002.E+064.E+066.E+068.E+061.E+071.E+071.E+072.E+072019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07服装及衣着附件 Part 3 风险提示 风险提示 请务必阅读文后免责声明 双控政策影响；原油价格波动；下游及终端需求情况；装置检修。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究所