天融信(002212)发布Q3业绩预告，预计营业收入同比增长53.73%-55.95%，归母净利润亏损0.9-1.1亿元，增长41.47-52.11%。剔除低毛利的系统集成业务后，网络安全业务收入同比增长约86%，两年增速约92%，毛利率大幅提升。考虑到公司2020年和2021H1订单分别增长了47.41%和88.88%，有充足的在手订单，全年有望超额完成30%的增长目标。同时，公司第9次入选了CNCERT国家级网络安全应急服务支撑单位，有望给公司政府业务的承接带来更多助力。作为防火墙行业的领头羊，公司受益于赛道的高景气度。我们首次覆盖并给予对公司“买入”的投资评级。
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