海外通胀系列专题之一：美国通胀：供需错配如何博弈

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美国通胀高企的关键因素在于供给侧的运力短缺，包括海运、港口和国内铁路/公路货运。运力瓶颈导致库存销售比存在生产＞批发＞零售的关系，高价开始反噬消费，消费后续的疲软将减缓通胀上行压力。需求端从“量随价涨”向“价涨量跌”过渡，其中不乏政策刺激退出、可选消费需求饱和和价格过高等原因。需求弱化只能缓释通胀压力，明年通胀的关键仍然是供给瓶颈问题。供给瓶颈问题的体现是大量库存无法发货给批发商而被迫堆积在生产端，零售端同时面临供货不足与需求旺盛问题，导致需求库存水平无法补足。运力供给瓶颈加剧了供货的不确定性，零售商为稳定库存，一方面对上游加成本，力求缩短交付时间，另一方面对下游加价格，意图缓解库存下滑的斜率。最终，价格在上游的货运端与最终的消费端同时上涨。