环保公用行业碳中和周报：能耗双控政策下，部分资源品价格有较强支撑

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●碳中和专题 2021年10月7日 [table_main] 公司深度报告模板 碳中和周报：能耗双控政策下，部分资源品价格有较强支撑 环保公用/建材/钢铁/煤炭合作撰写 推荐（维持评级） 核心观点 ⚫ 本周水泥价格继续上涨，全国水泥价格仍然呈现普涨态势。因能耗双控和错峰生产的执行，水泥企业被动减产，库存量下降使水泥价格得到有力支撑；煤炭价格继续维持高位，导致水泥生产成本提升，水泥企业将通过提高价格减缓成本压力。预计未来2-3个月，水泥价格会随着市场需求的回暖继续保持上涨趋势，建议关注水泥区域龙头企业。本周浮法玻璃现货价格高位盘整。 ⚫ 供需偏紧，长材价格有较强支撑。受能耗双控及限电限产影响，节前五大钢材品种供给量继续下降，降幅持续扩张。节前备货采购积极导致钢材去库存加速，消费量环比回升。供需缺口格局下的交投活跃导致本周钢材价格稳步上行，上涨力度呈长强板弱态势。成本端，铁矿石延续分化走势，进口矿价格继续小幅上涨、国产矿波动调整，国内焦炭市场运行平稳，废钢价格小幅上抬。 ⚫ 碳中和约束下，煤炭新批复产能有限，煤价有望维持高位水平。当前整体供需矛盾有所缓解，政策端增产保供措施持续出台，对板块估值有压制，但是整体库存位于低位且终端动力煤库存下降趋势陡峭，可用天数处于极低水平，部分地区开始双控及限电。在煤价快速上涨的推动下，煤炭行业利润不断增厚，增速不断提升，我们预计，三、四季度行业利润仍有超市场预期的可能性。 ⚫ 电价上浮限制陆续放开。由于能耗双控、来水偏枯、天气异常等因素导致全国多地电力供应紧俏。进入冬季后主要流域来水将进入枯水期，水电出力难有明显好转，风电、光伏出力也会受限，火电将继续带动电煤需求增长，而高企的煤价会持续侵蚀火电企业利润。因此，除了保障电煤供应以外，提高燃煤电价也是保障四季度我国电力供应稳定的重要手段，目前已有多地发布相关政策允许电价上浮，保障电力供应稳定。 ⚫ 投资建议：环保公用：推荐关注建议关注中国电力（2380.HK）、华能国际（600011.SH）、瀚蓝环境（600323.SH）、高能环境（603588.SH）、浙富控股（002266.SZ）、英科再生（688087.SH）。建材：推荐华新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)、中国巨石（600176.SH）、北新建材（000786.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、凯伦股份（300715.SZ）、旗滨集团（601636.SH）、南玻A（000012.SZ）。钢铁：宝钢股份（600019.SH）、华菱钢铁（000932.SZ）、包钢股份（600010.SH）、永兴材料（002756.SZ）、抚顺特钢（600399.SH）、中信特钢（000708.SZ）。煤炭：重点推荐陕西煤业（601225.SH）、中国神华（601088.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。 ⚫ 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险，限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；CCER未能及时重启的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。 分析师 严明 ：010-80927667 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070002 王婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 潘玮 ：010-80927613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 特此鸣谢：贾亚萌，阎予露 碳市场数据 2021.09.30 [table_report] 资料来源：上海环交所，中国银河证券研究院 相关研究 【银河碳中和】行业周报_环保-建材-钢铁-煤炭_碳中和周报：关注能耗双控政策对碳中和相关行业的影响-20210925 【银河碳中和】行业周报_环保-建材-钢铁-煤炭_碳中和周报：关注四季度细分领域“十四五”规划与双碳政策对行业的影响-20210918 【银河碳中和】行业周报_环保-建材-钢铁-煤炭_碳中和周报：碳市场流动性不足，配额价格缺少支撑-20210911 行业周报/碳中和专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 I 目 录 一、行业要闻 ...................................................................................... 2 二、行业数据 ...................................................................................... 2 三、行情回顾 ..................................................................................... 10 （一）碳市场行情 .................................................................................. 10 （二）行业行情 .................................................................................... 10 四、核心观点 ..................................................................................... 14 五、风险提示 ..................................................................................... 16 六、附录 ........................................................................................ 17 nMzRoQwOpQwOyQqMtOsPsQaQbP7NnPmMoMnMlOmNnNfQpPuM6MpOmRxNsOqONZnQoR 行业周报/碳中和专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、行业要闻 1.发改委发布关于做好发电供热企业直保煤炭中长期合同全覆盖铁路运力保障有关工作的通知 国家发改委等部门下发通知，为做好采暖季居民用能保障，要加快推进发电供热企业直保煤炭中长期合同全覆盖有关工作，加强产运需衔接，为中长期合同的签订履行提供运力保障。 一、在推进电煤中长期合同全覆盖工作中将保障铁路运力作为重要内容。铁路是煤炭运输的骨干，具有运量大、效率高、可靠性强、节能低碳等显著优势，在衔接煤炭供需、保障电煤中长期合同高效履行等方面发挥着不可替代的关键作用。各地区经济运行部门在组织开展电煤中长期合同全覆盖工作中，要将运力保障作为重要内容，督促协调多签有运力保障的电煤中长期合同，实现产运需有效衔接，保障发电供热用煤的稳定可靠供应。 二、做好对补签电煤中长期合同的运力保障。各地区经济运行部门要加强与铁路部门的对接，指导企业及时将新签订的发电供热煤炭中长期合同提供给铁路部门。各铁路局集团公司要强化运力统筹，深入挖掘增运潜力，做好运力衔接准备，积极签订产运需三方合同，对补签的电煤中长期三方合同做到应保尽保。严禁以抢占铁路运力为目的签订虚假合同，一经发现记入企业信用记录，并在下年度中长期合同签订中实施限制。 三、联动提高电煤中长期合同履约率。各地区经济运行部门要健全电煤中长期合同的履约监管机制，及时协调解决存在的困难和问题。各铁路局集团公司对于电煤中长期合同兑现率高、发货均衡的供需企业，在2022年度优先配置铁路运量；对于因供需企业自身原因导致中长期合同铁路运量兑现率低的，根据违约程度减少配置2022年度铁路运量。各有关煤炭、电力等企业要强化契约精神，既要兑现合同总量，也要兑现好月度运量，确保均衡运输。 四、加强重点区域、重点线路的铁路运输保障。各有关铁路局集团公司要在做好晋、陕、蒙、新等煤炭主产区和东北三省煤炭运输保障的基础上，加大对近期释放煤炭先进产能的蒙东、晋北、鄂尔多斯、榆林等地的运力投放，优先保障其发电供热煤炭运输需求。要充分发挥大秦、唐包、浩吉、瓦日等重点煤运通道作用，加强发往秦皇岛、京唐、曹妃甸等北方重点港口的煤源组织，优化重要支线和站点的运输衔接，实现煤炭运输快速高效。 五、进一步加大对发电供热煤炭运输的倾斜力度。各铁路局集团公司要以保障发电供热用煤运输需求为重点，优先装运发电供热用煤，优先保障电煤中长期合同兑现。根据形势需要提高电煤装车比重，运力紧张时适当压缩其他物资的发运计划。在日常运输中，对电煤运输优先组织，提高运输和装卸效率。 六、健全发电供热煤炭运输应急保供机制。各地区经济运行部门要密切关注电厂煤炭的供耗存情况，强化与铁路部门的应急保供对接机制。各铁路局集团公司要重点加强对库存7天以下电厂的保供运输，及时启动煤炭应急保供机制，全力保障发电供热用煤运输需求。 2.安徽省能源局印发《关于调整2021年四季度电力直接交易有关事项的通知》 安徽省能源局9月27日印发《关于调整2021年四季度电力直接交易有关事项的通知》，其中提到，今年以来，受全国煤价大幅上涨影响，安徽省煤电企业燃料成本与基准电价严重倒 行业周报/碳中和专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 挂，发电能力受到制约，严重影响电力交易的正常开展和电力稳定供应，现将安徽省2021年四季度电力直接交易有关事项予以调整。执行直接交易价格上浮机制，煤电直接交易价格在基准电价（0.3844元/千瓦时）的基础上可上浮不超过10%。 3.山东发文加快推进电价市场化改革保障燃煤发电企业正常运营 逐步取消山东电网工商业目录电价 山东省日前发布《关于加快推进电价市场化改革保障燃煤发电企业正常运营的通知》。参与电力中长期交易的燃煤发电电量，具体上网电价由发电企业、售电公司、电力用户等市场主体通过市场化方式，在“基准价+上下浮动”范围内形成，其中基准价为每千瓦时0.3949元，最高价格为0.4344元（上浮10%），最低价格为0.3357元，鼓励市场主体利益共享、风险共担。逐步取消山东电网工商业目录电价。经国家同意后，适时取消山东电网工商业及其他用电类别（两部制）目录电价，推进建立市场化电价形成机制，切实发挥市场在资源配置中的决定性作用。 4.第二十届中国钢铁原材料国际研讨会召开，何文波呼吁——共担使命责任，共促产业链长期稳定共赢和绿色低碳发展 9月28日，第二十届中国钢铁原材料国际研讨会在大连召开。与会代表围绕“建立可持续资源保障体系和公平定价机制”的主题深入研讨、建言献策，为保障产业链供应链稳定安全和实现低碳绿色发展汇集众智，凝聚共识，共商发展。中国钢铁工业协会党委书记、执行会长何文波出席会议并作主旨发言。 何文波在发言中介绍了当前中国和世界钢铁生产出现的一些新变化：一是中国钢铁生产强度开始降低，海外钢铁生产增速高于中国。二是中国钢铁贸易政策发生明显变化，进出口态势正在改变。三是中国钢铁适时减少粗钢产量，重建稳定的供需平衡。何文波认为，在世界经济复苏的背景下，钢铁业和矿业具有共同的使命和责任，应共同承担起维护产业链、供应链长期稳定和实现绿色、低碳发展的责任，加大在技术和商业模式等方面的创新和合作力度，促进互利共赢关系的长期稳定，为世界经济复苏和增长提供绿色动力。他建议，