首次覆盖报告：扩产能，广开源，完成一二线能级跃迁

报告中提到，公司是磁电行业龙头，通过外延并购与内生增长的方式进入负极石墨领域，目前在二线梯队处于领先地位。公司凭借过硬的产品质量与内部成本管控能力，获得了各大动力电池厂的订单，并且成功打入海外客户及消费电池供应链体系。21H1公司负极材料营收占比已超过八成，成为业绩主要贡献点。报告预测，全球2021-2025年锂电池需求为490.4/724.6/ 996.9/1311.6/1611.4GWh，对应的负极总需求为68.3/100.7/137.9/ 180.3/220.0万吨。国内前7家负极厂商2021-2023年规划产能占全球负极需求的比例为82.9%/92.6%/102.3%，行业中短期内供大于求现象加剧，势必迎来洗牌，而龙头才会有业绩修复的机会，行业估值的β聚集在龙头，龙头中又会有α公司诞生。报告预计公司完成25万吨产能建设后，产能占行业前7家总产能比例将由7%提升至超过15%，有望跻身行业第一梯队。报告建议给予公司2022年35倍P/E，对应目标价为32.66元。首次覆盖，给予“增持”评级。