2021年4季度不锈钢分析报告：政策扰动加剧，关注减产执行力度

不锈钢季报4季度地址：北京市海淀区海淀大街8号19层☎400-700-6700www.zgfcc.com风险因素：不锈钢限产政策超预期（上行）；实际需求不及预期（下行）、国内外疫情反复（下行）。重要声明：本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。政策扰动加剧，关注减产执行力度——2021年4季度不锈钢分析报告内容摘要：三季度以来，不锈钢呈现淡季不淡的特点，同时限产预期推动不锈钢期货于7月末8月初突破20000元关口，随后因各大钢厂积极排产，导致价格高位回落。9月以来，在能耗双控政策主导下，不锈钢限产再度趋严，供应端呈紧缩趋势，受此影响，不锈钢期货快速拉升，突破22000元关口，再创上市以来的新高。然随着限产预期逐步落地，加之不锈钢下游企业也陆续开始限电限产，现货市场成交冷淡，不锈钢期货出现大幅调整，一度触及跌停。四季度，在限产、双控及环保政策并行的背景下，不锈钢产业链上下游均将面临较大冲击。原材料端铬铁、镍铁面临限产压力，或呈现供应偏紧而需求走弱格局。同时，在严格的能耗管控下，预期不锈钢减停产政策将严格落地实施，不锈钢生产受限，产量或将进一步下降，在供给趋紧情况下，价格或将再度冲击前期高点，但需警惕限产政策所带来的波动性加剧风险。四季度供给端受政策扰动程度，以及旺季需求释放情况是不锈钢未来走势的关键因素。负责人：王奕琳010-62688578钢材：赵毅010-62688526钢材：武秋婷010-62688555原材料：程鹏010-62688541原材料：冯艳成010-62688516 不锈钢季报4季度1目录第一部分价格运行逻辑..............................................................................................1一、不锈钢供给趋紧，政策扰动仍存........................................................................1二、经济下滑，终端需求走弱抑制不锈钢需求.......................................................31、地产数据走弱..........................................................................................................32、汽车产销双降..........................................................................................................43、表观消费数据弱稳..................................................................................................5三、不锈钢社会库存持稳，累库压力不大...............................................................5四、成本维持高位，对不锈钢价格形成支撑...........................................................61、铬矿进口环比增加，港口库存回升......................................................................62、铬铁进口环比下降，产量回升..............................................................................73、镍矿进口环比增加，港口累库加快......................................................................74、能耗管控下，镍铁供需不确定性增加.................................................................85、原材料供应受限，成本维持高位..........................................................................9五、不锈钢进口大幅回升，出口继续下滑...............................................................9第二部分操作提示....................................................................................................10第三部分风险因素....................................................................................................10 不锈钢季报4季度1【不锈钢】：政策扰动加剧，关注减产执行力度【价格运行逻辑】上半年，因海外不锈钢需求超预期走强，不锈钢期货屡创新高，走出单边上涨行情。三季度以来，不锈钢呈现淡季不淡的特点，同时限产预期推动不锈钢期货于7月末8月初突破20000元关口，随后因各大钢厂积极排产，导致价格高位回落。9月以来，在能耗双控政策主导下，不锈钢限产再度趋严，供应端呈紧缩趋势，受此影响，不锈钢期货快速拉升，突破22000元关口，再创上市以来的新高。然随着限产预期逐步落地，加之不锈钢下游企业也陆续开始限电限产，现货市场成交冷淡，不锈钢期货出现大幅调整，一度触及跌停。四季度供给端受政策扰动程度，以及旺季需求释放情况是不锈钢未来走势的关键因素。一、不锈钢供给趋紧，政策扰动仍存2021年8月，国务院发改委印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，公布结果显示在能耗强度降低方面，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）上半年能耗强度不降反升，为一级预警；浙江、河南、甘肃、四川、安徽、贵州、山西、黑龙江、辽宁、江西10个省今年上半年能耗强度降低率未达到进度要求，为二级预警；上海、重庆、北京、天津、湖南、山东、吉林、海南、湖北、河北、内蒙古11个省（区、市）为三级预警。对能耗强度降低预警等级为一级的省（区），自本通知印发之日起，对能耗强度不降反升的地区(地级市、州、盟)，2021年暂停“两高”项目节能审查(国家规划布局的重大项目除外)。表12021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表资料来源：国家发展改革委员会根据发改委公布结果可见，不锈钢主要生产地区广西、广东、福建、江苏上半年能耗强度不降反升，均为一级预警，能耗双控完成情况不佳，为后续限产埋下伏笔。据Mysteel调研，江苏地区共有4家不锈钢钢厂，仅有1家短流程企业暂未受到此次能耗双控政策影响，其余3家均受到不同程度影响。另外，广西地区最大的不锈钢钢厂在前期限电20%的基础之上扩大限电量至40%。以下是我们对近期不锈钢产业相关限产政策的整理。 不锈钢季报4季度2表2不锈钢产业限产政策（不完全整理）时间限产政策8月底广西因加强能耗双控，对当地6家不锈钢厂实施限产要求，北港新材承担2021年粗钢压减任务企业，在9月份排产计划的基础上，再压减20%产量。永达、中金、金海、鑫峰、贺州鹏达等，9月份产量，不得超过2021年上半年平均月产量的70%；9月份用电负荷，不得超过2021年上半年平均月用电负荷的70%。9月2日华东某大型不锈钢厂受限电影响，届时镍铁及不锈钢生产均受影响，预计在30%，最长或限电减产至年底。9月4日由于能耗双控叠加环保督查，华南某大型钢厂预计9月6日全线停产，停产时间在10天左右，当月减产三分之一，主要为300系、200系产品，其中300系占比更大。9月7日截止9月7日，广西高碳铬铁限制类企业已全部关停，预计关停至10月初，9月产量或将减少2.33万吨。9月13日华中某不锈钢钢厂9月8-9日因环保督查组巡查，暂停生产两天，现已恢复生产，影响产量0.65万吨，主要为200系。9月上旬多个一级预警地区限电管控加剧，多地不锈钢钢厂受限产和限电影响，拟在今年9-12月进行不同规模的减产，不锈钢企业接连限产停炉。9月15日9月早间位于广西地区的某炼钢企业继9月限产恢复后，再度收到限产通知，原本恢复正常产量的计划被打乱。同时，江苏省镍铁企业宣布执行全线停产。9月16日华东以及华南两家主流不锈钢企业全面停产，均表示至少停到9月底。两家企业常规自产高镍铁金属产量合计在5000吨/月，300系不锈钢粗钢产量合计在30万吨/月。9月22日市场传闻福建青山系生产基地炼钢将减产30%，另传广青高炉预计停至十月底，且后续生产依靠电炉。据Mysteel了解，青山系冷轧厂生产也将受上游坯料供应有较大影响。9月23日北方某不锈钢冷轧钢厂已全部停产，今日接到通知，供电局直接拉闸，复产时间待定；该冷轧厂月产量为3.5-4万吨，全部为300系。9月23日受双台风来临前的持续高温影响，广东地区再次执行临时错峰用电计划。按照有序用电方案，广东佛山顺德陈村地区不锈钢市场以及揭阳地区纷纷执行“开一停六”；广东汕头地区最大电力供应缺口为932万千瓦，计划23日实施工业“开零停七”+紧急避峰+低压三项工业+商业的有序用电措施。9月28日根据福州市有关部门的关于启动有序用电的通知，第一批有序用电时间从9月28日-30日开启，按照文件附件显示罗源县宝钢德盛不锈钢有限公司，福州吴航不锈钢制品有限公司分别位列第一批名录当中，相关钢厂已依照指示，布置相关减产及停产。资料来源：Mysteel，其他相关网站据Mysteel公布数据，2021年8月国内32家不锈钢厂粗钢产量280.04万吨，环比下降1.05%，同比上升0.93%；其中200系产量82.33万吨，环比上升2.29%，同比下降3.7%；300系产量147.63万吨，环比下降2.91%，同比上升2.58%；400系产量50.08万吨，环比下降0.79%，同比上升4.2%。此外，据Mysteel调研，除去仍不确定的华南、北方大型不锈钢厂，9月份不锈钢粗钢产量将较正常减产57.5-64.5万吨，以200系、300系不锈钢为主；10月份不锈钢粗钢产量将较正常减产44-60万吨，同样主要减量在200系和300系不锈钢。 不锈钢季报4季度3图1我国不锈钢粗钢产量（单位：万吨）数据来源：Mysteel中钢期货目前，限产政策仍在严格实施当中，且范围或将继续扩大，不锈钢主产地区福建、广东、广西、江苏等均是重点区域，后期不锈钢排产或将在政策导向下继续压减。四季度供给紧缩将是主基调，利好不锈钢价格。二、经济下滑，终端需求走弱抑制不锈钢需求1、地产数据走弱国家统计局最新数据显示，1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长8.9%；比2019年1-8月份增长8.2%，两年平均增长4.0%。1-8月份，全国房地产开发投资同比增长10.9%，比2019年1-8月份增长15.9%，两年平均增长7.7%，其中住宅投资增长13.0%。1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长8.4%，其中住宅施工面积增长8.8%。房屋新开工面积下降3.2%，其中住宅新开工面积下降1.7%。房屋竣工面积增长26.0%，其中住宅竣工面积增长27.4%。1-8月份，商品房销售面积同比增长15.9%，比2019年1-8月份增长12.1%，两年平均增长5.9%，同期土地购置面积同比下降10.2%。房地产投资、施工面积较前期均呈