动力电池半年报盘点：时代商学院研究员 陈鑫鑫 新能源汽车是今年最火热的赛道之一，在汽车整体消费不景气下，逆势高速增长，带动动力电池需求剧增，上半年动力电池企业普遍取得亮眼的业绩增长成绩。 截至目前，所有 A股动力电池企业的半年报皆已发布，时代商学院以企业为样本，盘点其 2021年半年报反映出的行业趋势及变化 数据显示，上半年 11家企业的平均营收增速达德时代在高基数下仍保持高速增长，部企业产能短缺开始发力抢占市场值得关注。 一、行业集中度保持高位，头尾差距较大营收方面，上半年比亚迪、宁德时代领先优势明显，分别以收位列前二，与其它企业拉开较大差距。其中比亚迪装及汽车业务，其“二次充电电池及光伏业务”的营收为电池系统业务”的营收 304.51亿 净利润方面更是如此，上半年宁德时代以比亚迪（18.11 亿元）及亿纬锂能 ：优质产能成稀缺资源，需求大热新能源汽车是今年最火热的赛道之一，在汽车整体消费不景气下，逆势高速增长，带动动力电池需求剧增，上半年动力电池企业普遍取得亮眼的业绩增长成绩。 股动力电池企业的半年报皆已发布，时代商学院以A股年半年报反映出的行业趋势及变化。 家企业的平均营收增速达70.27%，净利润增速达在高基数下仍保持高速增长，其产能被多家车企提前锁定，二线动力电池厂也趁着头部企业产能短缺开始发力抢占市场。而销售火爆下，不少动力电池企业盈利水平却出现下滑，头尾差距较大 、宁德时代领先优势明显，分别以908.85亿元列前二，与其它企业拉开较大差距。其中比亚迪的营收庞大很大程度上来源于其电子组装及汽车业务，其“二次充电电池及光伏业务”的营收为82.87 亿元，低于宁德时代“动力亿元。因此，动力电池领域宁德时代的龙头净利润方面更是如此，上半年宁德时代以53.25亿元的净利润位列榜首，及亿纬锂能（16.40 亿元）。 需求大热下毛利率下滑 新能源汽车是今年最火热的赛道之一，在汽车整体消费不景气下，逆势高速增长，带动动力股11 家动力电池代表，净利润增速达63.31%，其中龙头宁二线动力电池厂也趁着头不少动力电池企业盈利水平却出现下滑，亿元、440.75 亿元的营的营收庞大很大程度上来源于其电子组元，低于宁德时代“动力龙头领先优势十分明显。 亿元的净利润位列榜首，远超第二、三名的 而保力新、孚能科技等企业无论是营收还是净利润皆与其它企业有较大差距，公司小玩家偏少，行业份额集中在动力电池 TOP10企业装机量约为 二、头部企业仍保持高增速，二线企业开始发力上半年保力新以 411.14%的营收同比增速居首，但其高增速与基数较低有关，其去年同期力新的营收仅为 1669.85 万元。营收增速排名第二的孚能科技 上半年两个营收最低的企业，在基数低问题，高增速意义有限。保持较高增速，地位十分稳固。 结合上半年各厂商动力电池装机量与 2020 年同期变化不大。以宁德时代为例，其的份额约为 49%，与去年同期基本持平稳定。 但 TOP10内部较量仍在持续，去年同期，第名的份额都在 5%以上，可见传统的 而保力新、孚能科技等企业无论是营收还是净利润皆与其它企业有较大差距，份额集中在大玩家处。这点从行业集中度亦可看出，今年上半年中国企业装机量约为49.82GWh，占比高达 92.83%。 头部企业仍保持高增速，二线企业开始发力 的营收同比增速居首，但其高增速与基数较低有关，其去年同期。营收增速排名第二的孚能科技情况类似。上半年两个营收最低的企业，在新能源汽车行业景气度回升时，业绩反弹速度最快，但因为基数低问题，高增速意义有限。而时代商学院观察到，宁德时代等头部企业在高基数下，稳固。 结合上半年各厂商动力电池装机量可以看到，今年上半年，中国市场动力电池装机量。以宁德时代为例，其龙头地位依然稳固，今年上半年其在中国市场，与去年同期基本持平。经过几年的行业洗牌，动力电池头部玩家名单趋于内部较量仍在持续，去年同期，第4、第 5名的市场份额不足以上，可见传统的“二线”电池企业正在发力，TOP10企业的较量 而保力新、孚能科技等企业无论是营收还是净利润皆与其它企业有较大差距，动力电池上市处。这点从行业集中度亦可看出，今年上半年中国 的营收同比增速居首，但其高增速与基数较低有关，其去年同期保。 反弹速度最快，但因为等头部企业在高基数下，仍今年上半年，中国市场动力电池装机量TOP10龙头地位依然稳固，今年上半年其在中国市场动力电池头部玩家名单趋于名的市场份额不足5%，今年第 4、第 5企业的较量逐渐加剧。 mNwOtOvNxOoNpQvNoNtRnP6MdN8OoMrRnPoPeRrRuNlOoMyRbRpOmNNZmOnPvPnRyQ三、普遍大幅上调产能规划，宁德时代抛出据不完全统计，今年以来，包括宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、国轩高科、蜂巢能源、孚能科技等多家一二线动力电池企业，都宣布了新的扩产计划，今年以来规划的新增产能就超过 1000GWh，是 2020 宁德时代是今年以来扩产的主要企业之一。宁德时代半年报显示，宁德时代动力电池及储能系统的产能为 65.45GWh，在建产能为案，规划了新增 137GWh产能的项目宁德产能将突破 600GWh。 二线动力电池企业中，中航锂电、国轩高科和蜂巢能源江苏常州、厦门两大基地进行扩产之外，今年还接连宣布成都、武汉、合肥三个新基地的建设计划，扩增产能超过100GWh 蜂巢能源则新增了四川遂宁、浙江湖州、马鞍山、溧水、成都等地多个动力电池项目；赣锋锂电拟投资 84亿元，在江西新余和重庆两江新区两地，建设年产目前产能为 28GWh的国轩高科，则将此前四、优质动力电池产能成稀缺资源，下游厂商提前锁定9 月 10日，小康股份发布公告称，公司控股子公司重庆金康新能源汽车有限公司能源”)与宁德时代于 2021 年9在上述五年期限内，金康新能源基于自身决策，需至少提前同确认下一年度采购总量，并通过附属协议进行约定。据悉，此次年度采购量将达到 9月初，随着电动汽车需求的加速，宝马公司将其电池订单从之前的在的 200 多亿欧元(238亿美元 普遍大幅上调产能规划，宁德时代抛出582 亿定增方案 不完全统计，今年以来，包括宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、国轩高科、蜂巢能源、孚能科技等多家一二线动力电池企业，都宣布了新的扩产计划，今年以来规划的新增020年动力电池装机量的 15 倍以上。 宁德时代是今年以来扩产的主要企业之一。宁德时代半年报显示，宁德时代动力电池及储能，在建产能为92.50GWh。此外，今年 8月宁德时代产能的项目，震惊资本市场。从目前的公开信息来看，到二线动力电池企业中，中航锂电、国轩高科和蜂巢能源普遍上调产能规划江苏常州、厦门两大基地进行扩产之外，今年还接连宣布成都、武汉、合肥三个新基地的建100GWh。根据中航锂电的规划，2022年产能将达到蜂巢能源则新增了四川遂宁、浙江湖州、马鞍山、溧水、成都等地多个动力电池项目；赣锋亿元，在江西新余和重庆两江新区两地，建设年产15GWh的国轩高科，则将此前2025 年的 100GWh产能目标上调整为优质动力电池产能成稀缺资源，下游厂商提前锁定 日，小康股份发布公告称，公司控股子公司重庆金康新能源汽车有限公司9月 9日签订《五年供需联动和产能保证框架协议》。在上述五年期限内，金康新能源基于自身决策，需至少提前6个月向宁德时代提出要求，共同确认下一年度采购总量，并通过附属协议进行约定。据悉，此次年度采购量将达到月初，随着电动汽车需求的加速，宝马公司将其电池订单从之前的120亿美元)。新增订单在宁德时代、三星 SDI、Northvolt 不完全统计，今年以来，包括宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、国轩高科、蜂巢能源、孚能科技等多家一二线动力电池企业，都宣布了新的扩产计划，今年以来规划的新增宁德时代是今年以来扩产的主要企业之一。宁德时代半年报显示，宁德时代动力电池及储能月宁德时代抛出 582 亿定增方。从目前的公开信息来看，到2025 年，普遍上调产能规划。中航锂电除了对江苏常州、厦门两大基地进行扩产之外，今年还接连宣布成都、武汉、合肥三个新基地的建年产能将达到200GWh。 蜂巢能源则新增了四川遂宁、浙江湖州、马鞍山、溧水、成都等地多个动力电池项目；赣锋15GWh新型锂电池项目；而产能目标上调整为300GWh。 日，小康股份发布公告称，公司控股子公司重庆金康新能源汽车有限公司(“金康新日签订《五年供需联动和产能保证框架协议》。根据协议，个月向宁德时代提出要求，共同确认下一年度采购总量，并通过附属协议进行约定。据悉，此次年度采购量将达到10GWh。 120亿欧元增加到了现Northvolt和亿纬锂能之 间分配。 动力电池是电动汽车中成本最高的部件，从根本决定了整车的续航及安全，而这两个因素也是电动汽车消费者关心的重点，这导致优质动力电池产能呈现供不应求的局面。 时代商学院认为，上述协议及订单企不得不通过协议形式提前锁定优质动力电池产能。 五、需求大热但毛利率出现下滑毛利率方面，虽然上半年受新能源汽车销量大增影响，动力电池需求大增，现供不应求的情况。而在此背景下，动力电池企业的盈利水平并没有明显提升，多家企业甚至出现毛利率、净利率下降的情况。 其中，11 家动力电池企业中过半数出现毛利率下降，包括能科技等，其中孚能科技毛利率下降率方面亦有 4家企业出现下降。 时代商学院认为，虽然上半年动力电池需求大增，但受此带动，了动力电池厂商盈利水平。以重要原材料碳酸锂为例，其价格从年初的月底的 8.7 万元/吨，9月份已上涨至毛利率明显提升。 电解液重要原材料“六氟磷酸锂吨/吨，涨幅超 5 倍，使下游盈利水平明显承压。厂商后续盈利水平很可能继续下降。 动力电池是电动汽车中成本最高的部件，从根本决定了整车的续航及安全，而这两个因素也是电动汽车消费者关心的重点，这导致优质动力电池产能呈现供不应求的局面。及订单意味着未来优质动力电池产能将成为稀缺资源，新能源车通过协议形式提前锁定优质动力电池产能。 出现下滑 毛利率方面，虽然上半年受新能源汽车销量大增影响，动力电池需求大增，在此背景下，动力电池企业的盈利水平并没有明显提升，多家企业甚至出现毛利率、净利率下降的情况。 过半数出现毛利率下降，包括比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、孚其中孚能科技毛利率下降21.9 个百分点，比亚迪毛利率下降家企业出现下降。 动力电池需求大增，但受此带动，上游原材料价格大涨以重要原材料碳酸锂为例，其价格从年初的月份已上涨至14 万元/吨以上，碳酸锂产品收入占比较高的赣锋锂业六氟磷酸锂”的价格从去年 9 月的 7 万元/吨左右到今年下游盈利水平明显承压。随着原材料价格进一步上涨，预计动力电池厂商后续盈利水平很可能继续下降。 动力电池是电动汽车中成本最高的部件，从根本决定了整车的续航及安全，而这两个因素也是电动汽车消费者关心的重点，这导致优质动力电池产能呈现供不应求的局面。 意味着未来优质动力电池产能将成为稀缺资源，新能源车毛利率方面，虽然上半年受新能源汽车销量大增影响，动力电池需求大增，优质产能甚至出在此背景下，动力电池企业的盈利水平并没有明显提升，多家企业甚比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、孚比亚迪毛利率下降6.8 个百分点。净利上游原材料价格大涨也影响以重要原材料碳酸锂为例，其价格从年初的5.8 万元/吨上涨至 6吨以上，碳酸锂产品收入占比较高的赣锋锂业吨左右到今年9 月突破 45 万随着原材料价格进一步上涨，预计动力电池 六、代表性企业分析 1．宁德时代：优质产能被提前锁定， 国内动力电池绝对龙头宁德时代上半年实现营收净利润 44.84 亿元，同比增长 从出货量来看，宁德时代龙头地位依然稳固，今年上半年其在中国市场的份额约为去年同期基本持平。不过，从月下降。 上半年，宁德时代在国内的动力电池装机量约为2.17GWh、专用车 1.43GWh。 乘用车配套上，上半年宁德时代在中国市场主要配套客户分别为特斯拉（上海）、蔚来、上汽集团、华晨宝马、小鹏汽车、理想汽车、大众汽车、长城汽车、合众