每日头条 2021年9月28日星期二 1 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 中国央行例会强调货币政策的灵活精准及协调 各国指数收市价日变动%年初至今%恒生指数242090.07-11.10国企指数8584-0.25-8.81上证综合指数3583-0.848.01沪深300指数48770.5814.22创业板指数32320.7453.91日经225指数30240-0.03-5.32道琼斯指数347980.00-7.00标普500指数44550.000.86纳斯达克指数150480.0017.50罗素2000指数22811.46-10.06德国DAX指数155740.27-3.22法国CAC指数66510.19-17.05富时100指数70630.17-18.71俄罗斯指数40380.00-4.18预期估值PE(X)PB(X)股息率(%)恒生指数10.351.092.47国企指数9.601.082.07上证综合指数13.691.552.01MSCI中国指数12.941.562.08道琼斯指数26.566.891.46波幅指数收市价日变动%年初至今%VIX指数17.75-4.7274.89VHSI指数26.54-4.3652.34商品收市价日变动%年初至今%CBOT大豆连续12880.19-2.11LME铜连续93620.3220.55COMEX黄金连续17500.02-7.56COMEX白银连续22.661.20-13.96ICE布油78.721.9351.97利率收市价日变动%年初至今%5年期美国国债0.000.00165.0110年期美国国债0.000.0059.935年期中国国债2.720.35-7.4210年期中国国债2.880.35-9.19数据源：彭博、西证证券经纪投研要点： 如市场有短期调整，不改变长期看法  A股：对当前行情持谨慎的态度。应警惕板块炒作过热的风险。警惕前期涨幅过高、估值过高版块的回调风险。尽管市场存在结构性风险和结构性机会，人民币依然存在升值压力，看好优质的人民币资产。但前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。2020年7月以来货币政策从宽货币向宽信用转变，幷注重精准导向。2020年7.30政治局会议关于货币、财政政策的表述没有边际放松，甚至有所收敛。12月的中央经济工作会议明确“不急转弯”，意味着政策会收，但不会收的过快或过紧。2021年3月2日银保监会主席郭树清表述中“资产泡沫”、“贷款利率估计会回升”频现。政策对防风险的重视有所加强。  港股：受互联网、教育板块监管加强影响，局部板块回调。但随着产业政策的落地，港股整体风险可控。  美股：存在一定回调风险。7月苹果、微软等美股巨头公布中报，幷表达了对后续增速放缓的可能性。议息会议上，尽管美联储重申宽松，但认为经济复苏已经取得部分进展，只是尚未达到“实质性进一步”改善的标准。Taper释放信号又近一步。2021年9月美国众议院民主党公布加税方案，拟将把企业最高税率从21%上调到26.5%，为近年来美国最大幅度的增税。后续股价上涨动力或需业绩支撑。需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。 行业分析：  面板行业：长期看行业强者恒强，随着竞争格局的改善，龙头话语权逐步凸显。行业处于产业链中游，从日韩台发展历史看，面板行业最终都会向上游半导体行业挺进。  LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。  玻璃产业链：玻璃行业近期涨价放缓，长期逻辑不变。光伏玻璃受益于需求回升和单面向双面玻璃渗透率提升的过程中，依然处在量价齐声的基本面回升中，预计下半年表 2 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 现良好。普通玻璃需求端70%来自地产，20%来自汽车，过去两年地产的新开工面积增速快于竣工面积增速，预计后续竣工面积增速会回升，支撑普通玻璃需求。  新能源汽车板块：未来两年国内新能源汽车政策预期较为平稳。展望2021上半年，新能源车同比数据将较好，一方面主要来源于去年上半年基数较低，另一方面来自优质供给的增加，重磅车型model y和大众的id 4都在上半年开始售卖。2020年全球销量预计270万辆，2021年预计400万辆左右，同比增速40%左右。 关键资讯：  中国人民银行货币政策委员会2021年第三季度例会9月24日召开。与二季度例会相比，此次会议微调了一些表述。对房地产政策，新增“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”的表述。对于货币政策的，新增“用好新增3000亿元支小再贷款额度，支持增加小微企业和个体工商户贷款”等表述。新提出“加强与财政、产业、监管政策之间的协调，统筹金融支持实体经济与防风险”。  美联储主席鲍威尔表示，经济走势取决于疫情，经济前景依然存在风险；美联储将竭尽所能地支持经济复苏；通胀高企，恐将维持一段时间，然后趋于温和；瓶颈问题所造成的影响比我们原来所预料的更加深远，也更加顽固；美联储已于8月31日完成二级市场公司信用贷款便利工具（SCCF）的出售工作；供应问题导致物价上涨，就业方面仍然达不到目标。经济持续走强，劳动力市场状况持续向好；未来几个月通胀可能保持高位；如果更高的通胀造成持续的担忧，将做出回应。  美国8月耐用品订单环比升1.8%，创5月以来新高，预期0.7%，前值降0.1%。  欧元区8月货币供应M3同比增7.9%，预期7.8%，前值7.6%；三个月货币供应M3同比增7.9%，前值8.1%。  日本央行公布7月政策会议纪要：继续支持企业融资至关重要；如有需要，将会毫不犹疑加大宽松力度；不提前收紧政策至关重要。 风险提示： 以上投研要点、行业分析是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。幷非在掌握全部市场信息下做出的理解。市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。同时旧数据亦可能不时被供应方修订。请阅者留意。 3 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 当天重要数据日期国家指数前值预测今值 09/28美国8月馏分燃料油库存(百万桶)139.25 - - 09/28美国8月汽油(包括混合成分和汽油醇)库存(百万桶)228.47 - - 09/28美国8月原油库存(百万桶)1,060.40 - - 09/28中国8月工业企业利润:累计同比(%)57.30 - - 09/28中国香港8月中国香港:进口货值:同比(%)26.10 - - 09/28中国香港8月中国香港:整体出口货值:同比(%)26.90 - - 09/28中国澳门8月中国澳门:失业率(%)2.90 - - 09/28美国9月里奇蒙德联储制造业指数:季调- - - 数据源：彭博、西证证券经纪 4 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 AH股H股H股日变动H股对A股H股H股日变动H股对A股代号收市价%溢价%代号收市价%溢价%第一拖拉机383.76-3.09-73.68中联重科11577.190.25-18.45东北电气420.69-2.17-67.97兖州煤业117113.920.84-57.28四川成渝1071.820.00-50.98中国铁建11865.06-0.97-42.90青岛啤酒16860.90-0.87-33.78比亚迪1211242.201.82-13.18江苏宁沪1777.84-1.62-20.45农业银行12882.600.36-19.69京城机电1872.35-1.52-66.29新华保险133622.501.16-50.38广州广船3177.240.00-68.80工商银行13984.190.64-18.09马鞍山钢铁3233.57-0.48-39.83丽珠医药151329.10-0.93-33.89上海石油化工3381.891.76-59.85中国中冶16182.380.76-52.34鞍钢股份3474.750.00-13.50中国中车17663.561.49-48.36江西铜业35813.960.86-46.51广发证券177613.722.21-42.62中国石油化工3863.86-0.58-21.67中国交通建设18004.171.14-54.53中国中铁3903.950.64-37.28晨鸣纸业18124.44-1.65-51.47广深铁路5251.43-0.68-44.45中煤能源18985.531.06-41.80深圳高速5487.48-0.56-37.32中国远洋191912.086.46-43.47南京熊猫电子5533.22-0.60-56.44民生银行19882.950.00-31.19郑煤机5648.154.57-33.96金隅股份20091.341.83-57.30山东墨龙5684.600.00-11.61中集集团203917.08-2.21-17.33北京北辰实业5881.300.00-49.50复星医药219642.554.37-35.11中国东方航空6702.970.00-42.69万科企业220219.041.64-13.01山东新华制药71916.985.1592.58金风科技220816.281.46-12.71中国国航7535.081.04-38.61广汽集团22386.997.36-60.85中兴通讯76325.754.76-32.76中国平安231855.000.361.59中国石油8573.85-0.37-43.89长城汽车233328.850.75-51.22白云山87419.741.99-42.24潍柴动力233816.260.82-16.90东江环保8953.930.21-52.26中国铝业26005.641.48-36.11华能国际电力9024.05-1.20-54.01中国太保260122.951.32-24.85安徽海螺水泥91442.152.36-8.63上海医药260715.701.91-27.69海信科龙9218.404.55-36.65中国人寿262812.701.55-62.30建设银行9395.41-0.34-17.01上海电气27272.310.00-59.25大唐发电9911.380.00-62.83中海集运28661.540.00-68