请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1867 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  全国绿色电力交易试点启动  基本面趋势向上，优质公司迎风启航  中报表现符合预期 核心观点 [Table_Summary]  国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。近日，为落实生态文明建设要求，促进节能降耗，推动高质量发展，国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。方案对总体目标、指标设置及分解落实、总量管理以及管理制度等作了详细说明。  相关政策文件密集发布，双碳目标下，生态环境价值日益凸显。自双碳目标确立以来，为实现“2030年达峰，2060年中和”的目标，相关政策文件密集出台，从前端能源消耗总量及利用效率、能源清洁化，到后端碳的直接排放及生态环境保护，均作出了具体的规范及指引。在新的政策文件框架下，产生了一系列体现生态环境价值的“新生”交易标的：从碳排放交易中涉及的碳排放权，到绿色电力试点中的绿色电力，到《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》中提及的用能权、排污权、用水权等。以能源消耗和碳排放为线索，碳排放权、用能权、排污权等“新生”交易标的与全社会生产生活紧密相连，生态环境价值不断凸显。  “政策+市场”组合，生态环境价值得以量化体现。通过设计碳排放权、用能权、排污权等环境权益交易载体，政策制度赋予生态环境价值“稀缺”属性。市场化的交易一方面完成资源的有效配置，同时使得生态环境价值得以在载体交易价格中量化体现。  鼓励地方增加可再生能源消费，能耗指标有望与碳排放指标实现联动。《完善能源消费强度和总量双控制度方案》中提出，鼓励地方增加可再生能源消费，对超额完成激励性可再生能源电力消纳责任权重的地区，超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳量不纳入该地区年度和五年规划当期能源消费总量考核。未来CCER交易市场开启后，有望实现碳排放指标与能耗指标的联动。  碳达峰、碳中和目标下，生态环境价值将日益凸显。碳排放权交易、绿色电力交易以及用能权的交易，将利好风、光、水力发电及垃圾焚烧、沼气发电等可再生清洁能源运营商。我们维持对行业“看好”的投资评级，推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源、首创环保、高能环境、瀚蓝环境等公司。  风险提示：碳中和相关政策落地不及预期；碳市场建设不及预期；能耗控制力度不及预期等。 -0.200.20.428-Sep9-Dec19-Feb2-May13-Jul23-Sep公用事业沪深300 [Table_Title] 双碳政策框架下，生态环境价值日益凸显 [Table_ReportDate] 公用事业 | 行业简评报告 | 2021.09.27 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周观点 国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。近日，为落实生态文明建设要求，促进节能降耗，推动高质量发展，国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。方案对总体目标、指标设置及分解落实、总量管理以及管理制度等作了详细说明。 相关政策文件密集发布，双碳目标下，生态环境价值日益凸显。自双碳目标确立以来，为实现“2030年达峰，2060年中和”的目标，相关政策文件密集出台，从前端能源消耗总量及利用效率、能源清洁化，到后端碳的直接排放及生态环境保护，均作出了具体的规范及指引。在新的政策文件框架下，产生了一系列体现生态环境价值的“新生”交易标的：从碳排放交易中涉及的碳排放权，到绿色电力试点中的绿色电力，到《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》中提及的用能权、排污权、用水权等。以能源消耗和碳排放为线索，碳排放权、用能权、排污权等“新生”交易标的与全社会生产生活紧密相连，生态环境价值不断凸显。 “政策+市场”组合，生态环境价值得以量化体现。通过设计碳排放权、用能权、排污权等环境权益交易载体，政策制度赋予生态环境价值“稀缺”属性。市场化的交易一方面完成资源的有效配置，同时使得生态环境价值得以在载体交易价格中量化体现。 鼓励地方增加可再生能源消费，能耗指标有望与碳排放指标实现联动。《完善能源消费强度和总量双控制度方案》中提出，鼓励地方增加可再生能源消费，对超额完成激励性可再生能源电力消纳责任权重的地区，超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳量不纳入该地区年度和五年规划当期能源消费总量考核。未来CCER交易市场开启后，有望实现碳排放指标与能耗指标的联动。 碳达峰、碳中和目标下，生态环境价值将日益凸显。碳排放权交易、绿色电力交易以及用能权的交易，将利好风、光、水力发电及垃圾焚烧、沼气发电等可再生清洁能源运营商。我们维持对行业“看好”的投资评级，推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源、首创环保、高能环境、瀚蓝环境等公司。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 2 行情表现 本周沪深300涨跌幅为-0.13%，上证指数涨跌幅为-0.02%，深证成指涨跌幅为-0.01%，创业板指涨跌幅为0.46%，申万公用事业指数涨跌幅为5.32%，公用事业板块跑赢沪深300指数5.45%。过去一周，公用事业板块指数涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第1，整体表现高于市场平均水平。 本周申万一级28个子行业中13个上涨，15个下跌。 图 1：公用事业本周涨跌幅排名第1 资料来源：Wind，首创证券 图 2：近一年公用事业走势图 图 3：近一年电力走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 -6%-4%-2%0%2%4%6%公用事业房地产国防军工交通运输食品饮料计算机电气设备商业贸易电子建筑装饰农林牧渔医药生物通信轻工制造综合传媒纺织服装休闲服务非银金融机械设备汽车家用电器采掘银行建筑材料钢铁有色金属化工-10%0%10%20%30%40%M9M10M11M12M1M2M3M4M5M6M7M8沪深300公用事业-10%0%10%20%30%40%50%M9M10M11M12M1M2M3M4M5M6M7M8电力沪深300 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 上周，电力板块涨跌幅前五的个股为：浙江新能、上海电力、江苏新能、银星能源、华能国际；电力板块涨跌幅后五的个股为：豫能控股、兆新股份、川能动力、永泰能源、爱康科技。 表 1：本周电力涨幅前五个股 表 2：本周电力跌幅前五个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 600032.SH 浙江新能 33.16 254.65 600021.SH 上海电力 33.12 68.69 603693.SH 江苏新能 28.70 125.11 000862.SZ 银星能源 27.87 139.75 600011.SH 华能国际 25.11 59.14 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 001896.SZ 豫能控股 -16.03 129.77 002256.SZ 兆新股份 -7.16 260.32 000155.SZ 川能动力 -5.30 645.78 600157.SH 永泰能源 -4.67 37.84 002610.SZ 爱康科技 -4.41 81.37 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 截至9月24日，电力行业PE（TTM）为22.21倍，PB为1.87倍。 图 4：近1年电力PE走势图 图 5：近1年电力PB走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 6001100160021002600310036004100M9M10M11M12M1M2M3M4M5M6M7M8收盘价12.01X14.68X17.35X20.02X22.69X6001100160021002600310036004100M9M10M11M12M1M2M3M4M5M6M7M8收盘价0.97X1.19X1.41X1.62X1.84X 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 3 公司动态 表 3：上市公司公告 时间 公司简称 事件 2021/09/23 华能水电 云南省能源投资集团有限公司持有华能澜沧江水电股份有限公司股份数量50.868亿股，占公司总股本比例28.26%。本次解除质押4.6亿股后，剩余累计质押公司股份0股。 2021/09/23 京能电力 2021年9月22日，北京京能电力股份有限公司以通讯表决方式召开第七届董事会第三次会议，审议通过了《关于公司聘任首席合规官的议案》。因公司开展合规管理体系建设工作需要，董事会同意根据《北京京能电力股份有限公司合规管理方案》的规定，由公司现任总法律顾问孙昕女士担任公司首席合规官，任期自公司董事会审议通过之日起执行。 2021/09/24 晶科科技 公司于2021年7月10日在上海证券交易所网站披露了《关于5%以上股东减持股份计划公告》。MEGCIF拟自上述计划披露之日起15个交易日后的90日内，通过集中竞价和大宗交易方式减持本公司股份数量不超过82,965,000股，减持比例不超过本公司总股本的3%。截至2021年9月22日，上述减持计划的减持数量已过半，MEGCIF已通过集中竞价和大宗交易方式累计减持本公司股份44,133,000股，约占本公司总股本的1.60%。截至本公告披露日，减持计划尚未实施完毕。 2021/09/24 吉电股份 吉林电力股份有限公司拟以发行股份方式购买中国电力国际发展有限公司持有的部分清洁能源资产，并同时募集配套资金。经向深圳证券交易所申请，公司股票自2021年9月16日开市起停牌，公司预计停牌时间不超过10个交易日。公司已于2021年9月16日披露了《关于筹划发行股份购买资产事项的停牌公告》。截至本公告披露之日，上述事项尚存在不确定性，为保证信息披露公平，维护投资者利益，避免公司股价异常波动，根据深圳证券交易所的相关规定，公司股票继续停牌。 2021/09/24 穗恒运A 广州开发区控股集团有限公司、广州高新区投资集团有限公司将直接持有的广州恒运企业集团股份有限公司合计39.59%的股份无偿划转至广州高新区现代能源集团有限公司。本次股份无偿划转实施完成后，开发区控股、高新区集团将不再直接持有上市公司股份，收购人能源集团将直接持有上市公司合计271,215,888股股份（占上市公司总股本的39.59%），成为上市公司的控股股东，上市公司的实际控制人未发生变更，仍为广州经济技术开发区管理委员会。 2021/09/25 赣能股份 公司与中国电力工程顾问集团中南电力设计院有限公司合作成立江西赣能上高发电有限公司，积极参与江西省内清洁煤电项目的优选，扎实推进江西省宜春市上高县清洁煤电项目的前期工作。目前，合资公司的相关工商登记手续已办理完毕，并领取了营业执照。 2021/09/25 浙江新能 为开展四川沙湾水电站和长柏水电站资产收购工作，浙江省新能源投资集团股份有限公司于2021年9月16日召开第一届董事会第二十六次会议，审议通过了《关于公司设立全资子公司的议案》和《关于公司全资子公司收购沙湾和长柏两水电站