公用事业行业简评报告：能源清洁化是双碳行动的核心

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1867 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  碳交易市场需要平稳起步  加快推进基础设施数字化、网络化、智能化建设  公用事业_行业深度_公募REITs开启基础设施投融资新赛道 核心观点 [Table_Summary]  双碳行动是未来较长时间内重大的战略方向。碳价对于高排放企业而言是重要的成本，也正因如此，碳价的变化会激励高排放企业努力进行节能减排和碳中和。从海外经验和我国实际情况看，碳交易市场建立的初期，平稳发展是主基调。  碳排放交易主要是配额交易和自愿减排量（CCER）交易。碳排放配额交易是最主要的方式，具有强制性，也将是最先上线交易的；CCER则是自愿选择的，同时具有额外性原则。  CCER的自愿性和额外性原则。自愿性是相比于配额市场的强制性而言，相关企业可以自愿选择是否参与CCER交易；额外性则是指CCER项目活动所产生的减排量相对于基准线是额外的。CCER有严谨的方法学支撑。不同行业如何确认额外性原则将是未来一段时期讨论的焦点。  碳排放结构和成因决定了能源清洁化是双碳行动的核心内容。考虑到碳排放成本，化石能源发电的综合成本在上升，清洁能源发电的经济性在提升，继续看好清洁能源运营商，以及传统能源的产业升级。推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。  风险提示：碳中和相关政策落地不及预期；碳交易市场建设不及预期；碳交易市场发展不及预期等； -0.200.20.46-Jul16-Sep27-Nov7-Feb20-Apr1-Jul公用事业沪深300 [Table_Title] 能源清洁化是双碳行动的核心 [Table_ReportDate] 公用事业 | 行业简评报告 | 2021.07.05 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周观点 双碳行动是未来较长时间内重大的战略方向。近期碳市场交易的进展平稳，是可以理解和预期内的情景。碳价对于高排放企业而言是重要的成本，也正因如此，碳价的变化会激励高排放企业努力进行节能减排和碳中和。从海外经验和我国实际情况看，碳交易市场建立的初期，平稳发展是主基调。 碳排放交易主要是配额交易和自愿减排量（CCER）交易。碳排放配额交易是最主要的方式，具有强制性，也将是最先上线交易的。CCER具有自愿性和额外性原则。自愿性是相比于配额市场的强制性而言，相关企业可以自愿选择是否参与碳交易；额外性则是指CCER项目活动所产生的减排量相对于基准线是额外的，即这种项目活动在没有外来的CCER支持下，难以正常运行，比如存在财务、技术、融资等方面的阻碍，另一方面如果该项目在没有CCER的情况下能够正常运行，则无减排量的额外性可言。CCER有严谨的方法学支撑。不同行业如何确认额外性原则将是未来一段时期讨论的焦点。 表1：CCER涉及的主要方法学种类 领域 具体领域 方法学名称 可再生能源 水电、光电、风电、地热 可再生能源并网发电方法学 联网的可再生省能源发电 废物处置 垃圾焚烧发电/供热/热电联产，堆肥 多选垃圾处理方式 垃圾填埋气发电 垃圾填埋气项目 可再生能源 生物质热电联产 生物质废弃物热电联产项目 生物质发电 纯发电厂利用生物废弃物发电 能效（能源生产） 废能利用（余热发电/热电联产） 通过废能回收减排温室气体 避免甲烷排放 户用沼气回收 家庭或小农场农业活动甲烷回收 煤层气/煤矿瓦斯 煤层气/煤矿瓦斯发电、供热 回收煤层气、煤矿瓦斯和通风瓦斯用于发电、动力、供热和/或通过火炬或无焰氧化分解 林业碳汇 造林 碳汇造林项目方法学 资料来源：中国自愿减排交易信息平台（CCER） 碳排放结构和成因决定了能源清洁化是双碳行动的核心内容。考虑到碳排放成本，化石能源发电的综合成本在上升，清洁能源发电的经济性在提升，继续看好清洁能源运营商，以及传统能源的产业升级。推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 2 行情表现 本周沪深300涨跌幅为-3.03%，上证指数涨跌幅为-2.46%，深证成指涨跌幅为-2.22%，创业板指涨跌幅为-0.41%，申万公用事业指数涨跌幅为-3.49%，公用事业板块跑输沪深300指数0.46%。过去一周，公用事业板块指数涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第23，整体表现低于市场平均水平。 本周申万一级28个子行业中4个上涨，24个下跌。 图 1：公用事业本周涨跌幅排名第23 资料来源：Wind，首创证券 图 2：近一年公用事业走势图 图 3：近一年电力走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 -8%-6%-4%-2%0%2%4%电气设备纺织服装商业贸易农林牧渔医药生物有色金属计算机化工电子机械设备房地产传媒家用电器建筑装饰建筑材料轻工制造食品饮料银行钢铁交通运输通信汽车公用事业休闲服务综合非银金融采掘国防军工-10%0%10%20%30%40%M7M8M9M10M11M12M1M2M3M4M5M6公用事业(申万)沪深3000%5%10%15%20%25%30%35%M7M8M9M10M11M12M1M2M3M4M5M6电力(申万)沪深300 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 上周，电力板块涨跌幅前五的个股为：川能动力、江苏新能、川投能源、涪陵电力、三峡水利；电力板块涨跌幅后五的个股为：浙江新能、*ST兆新、天富能源、三峡能源、长源电力。 表 2：本周电力涨幅前五个股 表 3：本周电力跌幅前五个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 000155 川能动力 6.75 180.48 603693 江苏新能 4.25 5.13 600674 川投能源 2.93 35.91 600452 涪陵电力 2.03 41.41 600116 三峡水利 1.83 -5.14 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 600032 浙江新能 -16.54 113.86 002256 *ST兆新 -14.58 154.78 600509 天富能源 -13.84 118.5 600905 三峡能源 -13.64 55.76 000966 长源电力 -12.53 195.54 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 截至7月2日，电力行业PE（TTM）为16.86倍，PB为1.47倍。 图 4：近1年电力PE走势图 图 5：近1年电力PB走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 140019002400290034003900M7M8M9M10M10M11M12M1M2M3M4M5M6收盘价12.4x15.15x17.91x20.66x23.42x15002000250030003500M7M8M9M10M11M12M1M2M3M4M5收盘价0.95x1.16x1.37x1.58x1.79x 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 3 公司动态 表 4：上市公司公告 时间 公司简称 事件 2021/06/28 协鑫能科 根据公司未来发展需要，有利于提升公司综合实力，公司拟以自筹资金现金收购协鑫集团持有的协鑫智慧能源10%的股权。本次交易完成前，公司持有标的公司90%的股权，标的公司为公司控股子公司，纳入上市公司合并报表范围；本次交易完成后，公司持有标的公司100%的股权，标的公司将成为公司全资子公司。 2021/06/28 广安爱众 张久龙先生因工作调动原因辞去公司第六届董事会董事长、董事会战略与投资委员会主任委员职务，并辞去代行董事会秘书职责。辞职报告自送到董事会之日起生效。辞职后，张久龙先生仍将继续担任公司董事、董事会提名与薪酬委员会委员职务。 2021/06/29 长源电力 为深入贯彻新发展理念，顺应低碳化发展趋势，优化公司电源结构，增加新能源发电装机比重，经公司第九届董事会第十七次会议审议通过，公司决定出资1.35亿元设立全资子公司——汉川新能源公司，并以其为主体投资建设汉川市南河乡渔光互补光伏发电项目 2021/06/29 湖南发展 江西南水已被确定为湖南发展春华12%股权转让项目受让方，公司与江西南水签署了《产权交易合同》。江西南水以人民币2068.38万元受让公司所持有的湖南发展春华12%股权。同日，湖南联交所对双方签署的《产权交易合同》进行了审核确认。 2021/06/29 豫能控股 公司拟以发行股份及支付现金方式购买公司控股股东投资集团持有的濮阳豫能100%股权并募集配套资金。 2021/06/30 华能水电 公司已于近日完成了2021年度第二期绿色超短期融资券（碳中和债、乡村振兴）的发行。本期债券发行额为5亿元人民币，期限为122天，单位面值为100元人民币，发行利率为2.65%。本期债券由中国建设银行股份有限公司作为主承销商，通过簿记建档、集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行。本期债券募集资金将用于偿还金融机构借款。 2021/06/30 国电电力 经公司八届一次董事会审议通过，同意聘任贾彦兵为公司总经理，姜洪源为公司总会计师，吕志韧、田景奇、耿育、杨富锁为公司副总经理；同意聘任田景奇为公司董事会秘书、任晓霞为公司证券事务代表。 2021/07/01 湖南发展 为进一步优化资产结构，提升公司资金投资收益水平和资本运作能力，推进公司大健康产业的发展，公司作为有限合伙人使用自有资金人民币5000万元参与认购深圳市达晨创鸿基金份额。 2021/07/01 广州发展 公司控股股东广州国发一致行动人国发资本计划自2021年6月15日起6个月内通过上海证券交易所系统集中竞价方式择机增持公司股份，增持金额累计不低于人民币2000万元，不超过人民币2亿元（含2021年6月15日已增持的额度），增持计划不设价格区间。 2021/07/02 深圳能源 公司收到深圳资本集团出具的《关于减持深圳能源集团股份有限公司股份计划实施进展情况的告知函》，其减持计划中的减持数量已实施过半，通过集中竞价方式减持所持有的公司股票3686万股,持股比例从4.8715%下降至4.0967% 2021/07/03 浙能电力 为进一步推动公司产业结构转型升级，公司拟与浙江新能共同设立可再生能源项目投资公司。浙江新能是公司控股股东浙能集团的控股子公司，与公司存在关联关系，因此本次投资事项构成关联交易。 2021/07/03 三峡能源 截至2021年6月30日，公司2021年第二季度总发电量85.07亿千瓦时，较上年同期增加41.52%。其中，陆上风电完成发电量49.15亿千瓦时，较上年同期增加40.39%；海上风电完成发电量9.08亿千瓦时，较上年同期增加54.42%；光伏发电完成发电量25.59亿千瓦时，较上年同期增加44.01%；小水电完成发电量1.25亿千瓦时，较上年同期减少13.79%。 2021/07/03 三峡水利 公司全资子公司综合能源公司近日与巫溪县政府签署了《光伏项目投资开发协议