金融期货日报 国元期货研究咨询部 2021年9月24日 期指冲高回落 期债小幅上涨 策略观点 三季度以来经济扩张活动放缓，其中服务业受到较大冲击，市场对于经济下行的预期较为一致。宏观政策或适度放松，对冲国内经济下行压力。市场预期在经济下行与流动性宽松、政策扶持的背景下，股市主要指数进入震荡，期债多头趋势尚未结束。 期指方面，大盘上行至前期震荡区间上沿之后，遇阻回落震荡整理。期指表现分化，上证50、沪深300承压，建议轻仓试多，中证500表现强势，建议多单持有。 期债方面，价格受到经济下行预期的支撑，宽信用的政策方向对利率债略有压制。由于期债价格已经处于高位，没有新增利多的情况下，继续上行的动力已略显不足，但上行趋势还没有走完。近期股市、商品波动较大，建议多单轻持。 一、期货行情 周四股指期货冲高回落、小幅收涨，我们判断调整已至尾声，期指止跌企稳。经济数据下行上证50、沪深300指数承压，中证500指数中盘周期股占比较高，走势相对较强。 国债期货收涨，经济数据不及市场预期，股市、商品调整， 期债走强。央行连续大额逆回购操作维护季末流动性平稳，提振市场情绪。 表 1：期货行情走势 主力合约 收盘价 日涨跌幅 成交量（手） 持仓量 日增仓 IF2110 4838.4 0.49% 70537 87619 -872 IH2110 3128.2 0.11% 43599 53132 -579 IC2110 7425 0.53% 58439 95312 -729 TS2112 100.81 0.04% 8622 26515 152 TF2112 101.17 0.07% 23009 64859 4011 T2112 100.085 0.12% 62574 152622 1956 许 雯 电话：010-84555101 邮 箱xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3023704 投资咨询资格号 Z0012103 2 / 6 金融期货日报 数据来源：Wind、国元期货 二、现货行情 周四股市剧烈震荡，大盘冲高回落指数收涨。两市成交13215亿，成交额连续45个交易日破万亿，再刷新纪录，北向资金净卖出43.09亿元。行业板块方面，造纸、环保、航天、船舶板块大幅上涨，化肥、石油、贵金属、化工行业跌幅较大。资金由高估值股票流向低估值板块。 表2：股票市场行情 主要指数 收盘价 成交额(亿元) 日涨跌点 日涨跌幅 上证综指 3642.2 6332.2 13.7 0.4% 深证成指 14387.4 6882.6 110.3 0.8% 创业板 3182.5 2364.3 18.1 0.6% 沪深300 4853.2 3621.4 31.4 0.7% 上证50 3127.8 849.9 5.5 0.2% 中证500 7502.8 2676.6 49.2 0.7% 数据来源：Wind、国元期货 国债现券收益率下行0-1BP左右。逆回购操作强度不减，银行间市场资金面整体继续向好。经济基本面压力未消，债市有支撑。在政策面暂无更多突破之前，债市走势仍以高位震荡为主。 表 3：银行间国债到期收益率 期限 利率(%) 涨跌(bp) 3M 1.99 0.9 1Y 2.34 0.6 2Y 2.51 -0.9 3Y 2.55 -1.0 5Y 2.70 -1.0 7Y 2.86 -0.7 10Y 2.86 -0.7 30Y 3.41 -0.4 数据来源：Wind、国元期货 表 4：主要货币市场利率 期限 利率(%) 涨跌(bp) FR001 2.04 -14.0 FR007 2.21 -4.0 FR014 2.80 10.0 3 / 6 金融期货日报 Shibor O/N 2.04 -12.6 Shibor 1W 2.19 -4.3 Shibor 2W 2.66 27.0 R001 2.05 -14.8 R007 2.26 -6.8 数据来源：Wind、国元期货 三、行业要闻 1. 人民银行召开电视会议，推动常备借贷便利操作方式改革，落实3000亿元支小再贷款政策。会议指出，常备借贷便利利率是货币市场利率走廊上限，推动常备借贷便利操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行。 2. 财政部9月23日在香港面向机构投资者招标发行2021年首期80亿元人民币国债。其中，2年期50亿元，认购倍数3.08倍，发行利率2.41%；5年期20亿元，认购倍数3.3倍，发行利率2.50%；10年期10亿元，认购倍数2.56倍，发行价格112.87元，相当于收益率2.6986%。根据发行安排，2021年第二期人民币国债60亿元于10月20日发行。 3. 央行连续4日开展千亿级逆回购。为维护季末流动性平稳，央行昨日开展600亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，单日净投放1100亿元。此前央行分别于9月17日、9月18日、9月22日分别开展1000亿元、1000亿元、1200亿元逆回购操作。 4. 首批FOF-LOF产品获批，广发、中欧、兴证全球、交银施罗德、民生加银等五家公募拔得头筹，获批产品都设置6个月至3年不等的封闭运作期。除上述五家获批创新产品外，目前还有国泰、华夏、易方达、招商基金等10家公募旗下的12只FOF-LOF产品已经申报，多数产品已经获得受理。 5. 再有两个城市第二轮集中供地生变，南京有11幅地块因故终止出让，重庆9宗地块终止出让。截至目前，全国已有长春、福州、天津、青岛、济南等10个城市在二轮土拍中终止出让部分土地，总数量超110宗。业内人士认为，多个城市第二轮集中供地冷场，对全国第三轮集中供地将产生何种影响尚无法预测。 6．美国9月Markit制造业PMI初值60.5，创今年4月以来新低，预期61.5，前值为61.1；欧元区9月制造业PMI初值为58.7，预期60.3，前值61.4；英国9月制造业PMI初值为56.3，预期59，前值60.3。 4 / 6 金融期货日报 附：数据图表 图1、沪深300主力合约基差 图2、上证50主力合约基差 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 图3、中证500主力合约基差 图4、融资余额 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 图5、国债收益率 图6、国债期限利差 (20)020406080沪深300主力合约现货期货价差(10)010203040506070上证50主力合约现货期货价差(40)(20)020406080100120中证500主力合约现货期货价差13,00013,50014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,000融资余额融资余额（亿元） 5 / 6 金融期货日报 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 2.22.73.22021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-20中债国债到期收益率2年5年10年0.00.10.20.30.40.50.62021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-20国债收益率利差10年-2年10年-5年 6 / 6 金融期货日报 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室） 电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 电话：021-68400292 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室 电话 ：0371-53386892/53386809 青岛营业部 地址：青岛市崂山区秦岭路15号1103室 电话0532-66728681 深圳营业部 地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面） 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层 电话：0475-6380818