民生宏观策略周观点：日本经济走向“双循环”后，消费股和利率债走出一波超级长牛。对中国的启示是提高国民可支配收入，减少收入差距，推进产业转型升级，提升金融开放程度。反弹延续但高度有限，中期偏向谨慎。短期流动性扰动可能存在阶段性利率回升风险，但预计强度会明显弱于13年的波动。综合来看，随着国内7月末政治局会议确立了财政政策的拐点，流动性收紧担忧大幅缓解，影响市场的核心因素重新回归盈利增长。
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