非银金融行业跟踪：继续看好证券板块表现

本报告是关于非银金融行业的跟踪报告，重点关注证券板块的表现。本周市场日均成交额环比微降300亿至1.43万亿；两融余额持平于1.91万亿。周末证监会、沪深交易所发布创业板、科创板股票发行与承销业务规则的修订版，对新股询价、报价、信息披露等方面加强监管并优化基础流程。我们认为，适度扩大报价范围给予投资者更大空间，一定程度上提升投资者报价积极性和潜在收益规模，同时更宽的价格范围也对券商IPO定价提出更高要求，在合理价格区间内足量、足额募集资金的难度略有增大。但对于定价能力较强的券商而言，本次规则调整望给予其更大的项目议价能力，进而提升利润空间。从板块层面看，当前市场对行业受益于大财富管理转型，盈利拐点显现，抗周期性增强已形成一致预期，同时市场核心指标持续高位运行增强证券行业业绩增长的确定性，两大逻辑叠加助力板块估值提升，表现望持续强于大市。但需要注意的是，由于证券板块历史上从未走出真正意义上的持续性独立行情，建议重点关注上证综指和上证50表现。此外，北交所的设立有望成为未来一段时间资本市场关键词，有助于提升券商板块的市场关注度，较高的市场关注度有望和证券行业经营产生正向共振，带动行业景气度上升。综上，我们预计近期财富管理仍将是板块投资主线，头部财富管理平台中信（华夏）、国泰君安（华安）、海通证券（富国、海富通）、华泰证券（南方、华泰柏瑞）估值有望继续修复。我们建议未来有两点将影响券商基本面：1.国企改革、激励机制的市场化程度；2.财富管理转型节奏和竞争者（如银行、互联网平台）战略走向。整体上看，证券行业当前业务差异性仍较为有限，在行业马太效应持续增强的背景下，仅龙头的护城河有望持续存在并拓宽，资源集聚效应最为显著，进而有机会获得更高的估值溢价。故我们继续首推兼具beta和业绩确定性的行业龙头中信证券。

找报告就来发现报告（www.fxbaogao.com），这里的研报数量多得数不清，覆盖了宏观、行业、财报等各个维度。作为用户量巨大的专业平台，我们深受市场信赖。我们致力于提供最全面及时的数据，用极简的设计和前沿技术，帮您屏蔽无效信息，直击核心内容。让您在复杂的金融世界里，轻松实现深度洞察和精准决策。