增厚收益的优质赛道之一：新能源基金分析：能源革命势在必行，新能源基金恰逢其时

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年9月17日 总量研究 能源革命势在必行，新能源基金恰逢其时 ——增厚收益的优质赛道之一：新能源基金分析 站在碳中和风口的板块——新能源：在“碳达峰、碳中和”的政策驱动下，能源安全化和清洁化转型势在必行。2021年上半年，新能源相关板块的景气度大幅提高，公募基金对该板块的配置也明显增加。在此阶段，对于新能源基金的筛选和分析可以为投资者和FOF基金的布局提供参考。 新能源基金全面透视：本文主要从基金名称及业绩基准、重仓持股来筛选新能源基金，并基于各期得到的基金池对于新能源基金整体特征进行分析。2020年下半年以来，新能源基金的数量和规模大幅增长，且管理人的头部效应明显。在风险收益方面，新能源基金整体呈现高风险高收益的特征；在持仓风格方面，新能源基金整体仓位较高、股票和行业配置集中，以大中盘成长为主要持股风格。对于新能源基金的评价，本文考虑投资者不同的持有目标，建立了较长期和较短期两种评价标准，并在两组高评分列表中，我们分别选择一只持股纯净度超过70%、且评分更高的新能源基金进行更多维度的分析。 重点新能源基金分析：创金合信新能源汽车A（005927.OF）和嘉实环保低碳（001616.OF）。风险收益特征：赛道景气加持，净值表现亮眼。创金合信新能源汽车A（005927.OF）的进攻性较强，在行业景气度上行的过程中基金收益随之增长；嘉实环保低碳（001616.OF）更为稳健，风险控制较好。 持仓风格：集中于大中盘成长股，持仓稳定性有所不同。在保持较高仓位的同时，创金合信新能源汽车A（005927.OF）持仓更灵活，持股集中度和换手率较高；嘉实环保低碳（001616.OF）持仓则较为分散、稳定性较高。两位基金经理均倾向于持有长期看好的成长股，对大中市值股票的投资逐渐增加。 行业配置：电新和基础化工备受青睐。创金合信新能源汽车A在新能源的长短期景气共振时，果断加仓电新、有色金属等相关板块，坚定持有、集中配置；嘉实环保低碳行业分布较为分散，会根据经济和生活的大趋势进行业配置调整。从新能源板块的细分赛道配置上来看，两位基金经理都看好锂电池赛道。 重仓持股：选股理念各有千秋，重仓持股贡献显著。创金合信新能源汽车A选股注重公司业绩增长，其重仓股多在当期呈现正向业绩增长；嘉实环保低碳追求以合理的价格购买优质个股，重仓股在进入重仓时多处于历史估值较低点，且重视经济发展趋势，因此对能源变革和数字化转型方向有所加仓。 基金经理能力圈和业绩收益来源：曹春林先生擅于发掘顺应经济周期的行业，深耕新能源领域，且能根据市场变化及时且灵活地调整板块比重，配置和操作风格进攻性较强，使得创金合信新能源汽车A能够在风口中顺势而上，超额收益中隐形交易和个股选择贡献较高。姚志鹏先生能够把握经济发展的大趋势，注重企业家能力，能在所选行业中挖掘个股，使得嘉实环保低碳的业绩中个股选择贡献显著；受益于分散化行业配置，市场低迷时，基金仍然能保持较低回撤、逆境投资能力突出。 风险分析：本报告结论均基于历史数据进行客观分析，历史数据存在不被重复验证的可能，宏观环境变化和基金未来表现或不及预期，存在一定市场风险。 作者 分析师：秦波 执业证书编号：S0930514060003 021-52523839 qinbo@ebscn.com 相关研报 《新能源：碳中和背景下的最强赛道——电力设备新能源行业2021年投资策略》（2020年12月31日） 《坚守碳中和、光伏、锂电三大黄金赛道——碳中和（环保+电新）领域21年下半年投资策略》（2021年7月19日） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 站在碳中和风口的板块——新能源 .................................................................................... 5 1.1、 “碳达峰、碳中和”战略下新能源成为市场焦点 .................................................................................. 5 1.2、 主要产业链长期放量可期 ....................................................................................................................... 6 1.2.1、 锂电及新能源车赛道：供给驱动、加速升温 .................................................................................... 6 1.2.2、 光伏赛道：产能技术双驱动，2022将迎光伏大年 ........................................................................... 7 1.3、 行业高景气度加持，基金青睐新能源 ..................................................................................................... 8 2、 新能源基金的筛选 ............................................................................................................ 9 3、 新能源基金全面透视 ....................................................................................................... 10 3.1、 管理人积极布局，新能源基金升温 ...................................................................................................... 10 3.2、 新能源基金具高风险高收益的特征 ...................................................................................................... 11 3.3、 新能源基金持仓风格：高仓位、较集中、偏成长 ................................................................................ 11 3.4、 新能源基金的评价 ................................................................................................................................ 13 4、 重点新能源基金分析 ....................................................................................................... 14 4.1、 基金经理投资理念 ................................................................................................................................ 14 4.1.1、 曹春林先生：把握行业成长趋势，发掘业绩高增长个股 ............................................................... 14 4.1.2、 姚志鹏先生：分散行业风险，追求持续收益 .................................................................................. 15 4.2、 风险收益特征：赛道景气加持，净值表现亮眼 .................................................................................... 15 4.3、 重点基金的持仓分析 ............................................................................................................................ 16 4.3.1、 持仓风格：集中于大中盘成长股，持仓稳定性有所不同 ............................................................... 17 4.3.2、 行业配置：电新和基础化工备受青睐 ............................................................................................. 19 4.3.3、 重仓持股：选股理念各有千秋，重仓持股贡献显著 ....................................................................... 22 4.4、 基金经理能力圈和业绩收益来源 .......................................................................................................... 24 4.4.1、 基金经理能力圈 ............................................................................................................................. 24 4.4.2、 业绩收益来源拆解 .......................................................................................................................... 25 5、 总结 ................................................................................................................................ 28 6、 风险提示 ......................................................................................................................... 28 7、 附录 .................................................