本报告主要关注中成药和人工关节集采的情况。中成药集采来临，无需过度悲观。9月14日，广东省药品交易中心有限公司公布集团带量采购文件，开展清开灵等58个药品带量采购工作，对基本医保药品目录内，用量大、采购金额高的58个药品，在联盟地区开展带量采购。联盟地区包括广东、山西、河南、海南、宁夏、青海、新疆7省级行政区，是首次大范围的中成药集采探索。我们认为：一方面，中药的资源属性决定其降幅相较于化药品种有望更加缓和。与化药的生产成本相对固定所不同，中药上游对应的是中药种植业，由于气候、自然灾害等不可控因素的存在，其生产成本波动性较大。另一方面，集采的目的是打掉中间环节的损耗，国家近年来大力鼓励中医药的发展，是希望以合理的价格为人民提供高质量的中医药产品和服务，而一味追求降价将伤害中药企业的积极性，这与国家政策的初衷相悖。基于此，我们预计未来政策力度不会太激进，此次广东联盟地区集采文件规则缓和，也为未来中成药的集采提供了一个范式，因此无需对中成药的集采过分悲观。独家品种有望匹配到更加优良的中标规则，推荐关注：独家品种丰富的特色中药企业以岭药业、中国中药、云南白药。人工关节集采落地，器械板块有望迎来估值修复。骨科关节国家集采天津开标，整体价格降幅相对温和，相关公司股价出现明显反弹。本次集采人工关节产品降幅达80%以上，相较于冠脉支架集采93%的平均降幅，集采价格降幅好于预期。利空出尽后，集采中标的威高骨科、大博医疗、爱康医疗等相关上市公司的股价大涨。人工关节集采大幅度降价在减轻患者负担的同时，也为人工关节公司保留了足够的利润空间。近期医保局在回复多个人大或政协提案中提到“根据医用耗材特征‘一品一策’精心组织，重点将部分临床用量较大、采购金额较高的高值医用耗材纳入集采”，因此并非所有耗材都会被纳入集采，并且被纳入集采的产品并不会都像冠脉支架出现95%以上降幅，仍需针对特定品类的治疗渗透率、进口占比
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