本研报分析了A股成交量连续破万亿的原因，主要有四种猜测：市场扩容说、增量资金说、存量换仓说和高频交易说。其中，市场扩容说和增量资金说都有合理的成分，但存在瑕疵；存量换仓说和高频交易说缺乏数据支持。根据构造的ATR指标和行业轮动数据，我们认为本轮的成交放量主要是由假设三，即分歧加剧导致存量换仓加速，从而推动成交放量。展望后市，仍然是以结构性机会为主。
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