1 / 16 fa 概览 8月，建行商品指数上涨5.25%，收于3993.37。其中，煤炭、钢矿板块上涨6.55%，有色板块上涨0.78%，农产品板块下跌1.01%，贵金属下跌1.21%。 数据来源：Wind、建设银行金融市场部 内外盘贵金属与大宗商品价格走势 数据来源：Wind、建设银行金融市场部 品种收盘价单位国际黄金现货1814.6美元/盎司0.02%国际白银现货23.882美元/盎司-6.18%WTI原油68.51美元/桶-7.18%BRENT原油71.70美元/桶-4.68%上期所螺纹钢5308元/吨-7.48%大商所铁矿石808.0元/吨-21.32%LME 3月期铜9535美元/吨-1.84%上期所期铜70100元/吨-2.39%大商所豆一5749元/吨1.25%CBOT大豆1293.50美分/蒲式耳-4.04%2021年8月涨跌幅金融市场部（上海） 2021年8月 贵金属与大宗商品市场 Precious Metals & Commodities Market 2 / 16 摘要 作者 宏观经济回顾和展望：李翔宇、袁匡济 贵金属：赵海啸 原油：崔悦 钢铁：孙慧萍 铜：袁匡济 大豆：李世亮 复核 陈浩 审核 格根 陆怡烽 空平多2021年9月市场展望波动区间金价延续震荡，非农数据可能引发冲击型波动利多：·财政效应消退，美国经济增速预计放缓·通胀仍处高位，动能有所减弱·非农数据可能引发冲击型波动利空：·欧美工业生产均已恢复疫情前水平，服务业持续复苏·美国就业市场持续修复，供给链和劳动力供应趋改善·美联储缩减购债预期市场影响持续市场预期转弱，油价走势偏弱利多：·OPEC+增产节奏预计不变·飓风艾达短期扰动美国原油供给利空：·全球疫情再度反弹，打压需求前景·美国页岩油产量缓慢回升需求转弱，产量继续压缩，钢价震荡整理利多：·压减全国粗钢产量将继续落实·基建用钢需求有所提振利空：·地产销售转降，开工难改颓势·澳、巴铁矿发运增加，港口库存小幅上涨供求好转叠加货币宽松，铜价弱势震荡利多：·宏观环境短期仍以宽松为主，国内政策稳健，美联储宽松延续·需求端存在韧性，国内库存持续回落利空：·铜矿供给持续回升，铜矿冶炼费TC/RC延续了4月以来的涨势·消费端需求下滑，汽车、家电、房地产竣工面积均回落·电力投资需求难有增长，电网基本建设投资额累计同比负增长供需两弱格局延续，美豆弱势震荡利多：·美豆供给受天气扰动·美豆结荚率和优良率显示美豆质量显著逊于历史均值利空：·美国环境保护局将建议减少生物燃料掺混任务，打压压榨需求·中国生猪存栏量稳定，大豆库存维持高位，美豆出口需求较低大豆●美豆[1220，1380]美分/蒲式耳钢铁●螺纹钢[4900,5700]元/吨铁矿石[600,1000]元/吨铜●伦铜[9100,10000]美元/吨沪铜[67000,77000]元/吨贵金属●黄金[1680,1900]美元/盎司或[350,400]元/克白银[22,26]美元/盎司或[4600,5500]元/千克。原油●BRENT[58，75]美元/桶WTI[56，72]美元/桶 3 / 16 目 录 宏观经济回顾和展望 ......................................................................................................................................... 4 一、美国：就业恢复持续提速，美联储有意年内开启缩减购债 ............................................................. 4 三、欧元区：二季度经济增长表现亮眼，经济景气度基本维持 ............................................................. 7 贵金属 ................................................................................................................................................................. 8 一、走势回顾：多空因素交替，金价V型反弹 ......................................................................................... 8 二、后市展望：金价延续震荡，非农数据可能引发冲击型波动 ............................................................. 9 原 油 ............................................................................................................................................................... 10 一、走势回顾：疫情蔓延引发需求担忧，油价暴跌后反弹 ................................................................... 10 二、后市展望：市场预期转弱，油价走势偏弱 ....................................................................................... 10 钢 铁 ............................................................................................................................................................... 11 一、走势回顾：供需双减螺纹偏弱，矿价深度调整 ............................................................................... 11 二、后市展望：需求转弱，产量继续压缩，钢价震荡整理 ................................................................... 12 铜 ....................................................................................................................................................................... 13 一、走势回顾：铜价V型震荡，小幅收跌 ............................................................................................... 13 二、后市展望：供求好转叠加货币宽松，铜价弱势震荡 ....................................................................... 14 大 豆 ............................................................................................................................................................... 14 一、走势回顾：终端需求走弱，美豆震荡收跌 ....................................................................................... 14 二、后市展望：供需两弱格局延续，美豆弱势震荡 ............................................................................... 15 4 / 16 宏观经济回顾和展望 一、美国：就业恢复持续提速，美联储有意年内开启缩减购债 1.经济形势：就业恢复持续提速，疫情反弹致消费遇冷 Delta病毒持续蔓延，确诊病例与死亡病例均攀升。8月以来，美国单日新增确诊病例基本都维持在10万以上，截至8月24日的一周内，日均新增确诊病例约15万例，接近疫苗大规模接种前水平；根据美国CDC数据，当前新增病例中，99%感染Delta病毒。死亡病例数也不断攀升，7月新冠病毒日均新增死亡病例不足300人，而截至8月24日一周内，日均新增死亡病例接近1100人。 疫苗接种速度略提升，计划9月启动加强针接种。8月新冠疫苗接种速度略微提升，截至8月23日，7日平均每日接种量回升至85万剂次，接种一针以上的人数占比提高至60.32%，完全接种人数占比51.16%。卫生部声明称，计划从9月20日始，向所有人提供新冠疫苗加强针，完成前两针疫苗接种满8个月可进行加强针接种。 零售超预期下滑，消费结构继续由商品向服务转换。7月零售消费环比降1.1%，低于市场预期与前值。零售超预期下行主要两方面原因：一方面，限制措施陆续解除，消费开支继续由商品转向服务，拖累零售销售表现。另一方面，财政补贴陆续到期、疫情反弹对消费也产生扰动：供应短缺造成汽车及零部件销售环比大幅下降3.9%，线下活动恢复使电商销售额环比下降3.1%，建材和家居用品销售环比也录得较大降幅。 工业产出恢复快于预期，工业总体产出指数环比升0.93%，其中制造业产出环比升1.4%；产能利率用续升至76.12%，已达疫情前水平，但与2019年同期相比，仍有修复空间。 就业恢复持续提速，失业率回落。7月新增非农就业94.3万人，高于预期并创近一年新高；5月和6月新增非农就业人数均上修。分行业看，7月服务业新增就业65.9万人，其中近六成来自休闲酒店业，教育行业新增24万就业人数。7月美国官方失业率回落至5.4%，为去年3月疫情冲击以来的新低。美国劳动力市场中失业多和招工难的扭曲现象仍存在，但已有所缓解。 通胀依旧维持高位运行。7月美国CPI同比增速5.4%，与上月持平，环比增速回落至0.5%；核心CPI同比及环比增速均出现小幅回落。能源产品、交运服务及二手车价格等此前涨价较快的分项价格涨势开始收敛，服务业（包括食品、医疗服务等）价格水平则延续上涨。短期，美国通胀仍将保持高位，但随着财政补贴到期与供给逐步恢复，通胀动能已有减弱。7月美国PPI 5 / 16 同比破纪录上涨7.8%，环比上涨1%，核心PPI同比上涨6.2%，环比上涨1%，分项中能源和运输价格涨幅较大。 景气指标略显分化，疫情重挫消费者信心。7月，ISM制造业PMI小幅下滑至59.5，供应链紧张继续成为重要阻力。非制造业PMI回升至64.1，其中就业和新订单分项贡献较大。受Delta病毒蔓延影响，8月美国Markit制造业PMI和服务业PMI均出现一定回落；消费者信心遭受较大打击，8月密歇根大学消费者信心指数创近十年新低，美国消费者对个人财务、通胀和就业等方面前景都表示悲观。 图1. 美国经济形势 数据来源：Wind、建设银行金融市场部 6 / 16 2.货币政策：美联储欲缩减购债，市场影响或小于上轮 8月，美联储发布7月货币政策会议纪要，多数官员认为年内开始缩减购债是适当的。纪要显示，美联储认为美