中观行业数据观察：国家大基金一期良性退出 二期继续布局半导体产业 芯片依然短缺致汽车产销四连跌

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 股策略 A 投资策略点评 国家大基金一期良性退出 二期继续布局半导体产业 芯片依然短缺致汽车产销四连跌 ——中观行业数据观察 曲一平 分析师 SAC执业证书编号：S1660521020001 quyiping@shgsec.com 宋婷 研究助理 SAC执业证书编号:S1660120080012 songting@shgsec.com 2021年09月17日 摘要 本周重点关注国家大基金二期继续布局半导体产业，全球芯片短缺致市场芯片价格持续上涨 国家集成电路产业投资基金股份有限公司（以下简称“国家大基金”）密集减持半导体企业。则加快了投资动作。9月初，万业企业、雅克科技分别公告了大基金的减持计划。消息公布后，二级市场上，两家公司股价走弱。此前，8月31日，三安光电披露，国家大基金拟减持不超过公司总股本2%，30日，瑞芯微发布公告称，减持计划减持数量已过半，股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司累计减持0.65%股份。已有4家公司披露了国家大基金的减持计划或减持股份进展公告。而在此之前，国家大基金已经出手计划减持多只热门芯片股，包括中芯国际、兆易创新、长电科技、晶方科技、通富微电、太极实业等企业。 在大基金一期投资退出的同时，第二期投资正在继续投资布局。9月1日，半导体存储器公司深圳佰维存储科技股份有限公司工商信息发生变更，新增大基金二期等多家股东。8月10日，格科微披露了首次公开发行股票网下初步配售结果及网上中签结果，两家企业的战略配售名单上，均出现了大基金二期。格科微电子（上海）有限公司是CMOS图像传感器芯片、DDI显示芯片设计公司，产品广泛应用于全球手机移动终端及非手机类电子产品。格科微的战略配售，大基金二期获配695.41万股，获配金额约为1.00亿元。7月22日，大基金二期投资了广州慧智微电子有限公司。从被投企业所在领域来看，大基金二期的投资同样覆盖了芯片设计、制造、封测、材料以及设备等产业链环节，但可看到目前仍较多投向了制造环节，如中芯国际、中芯南方、中芯京城、睿力集成、润西微电子等，大基金二期投资范围也包括材料、设备等环节的企业，如南大光电、中微公司等。大基金二期将围绕半导体产业链，更聚焦设备、材料领域，加大投资。大基金一期的良性退出，有利于大基金二期将资金针对性地投入到半导体产业链中较为薄弱的环节上来，以打造更良好的生态。 国内方面，疫情影响下，我国LED芯片行业于2020年开启一轮新的增长周期，终端需求大幅增长。但近几个月，芯片的短缺导致汽车产量连续下跌。尽管国家有关部门大力稳定市场，在严惩扰乱市场秩序哄抬芯片价格行为的同时积极扶持芯片企业加速提升供给， 但供需错配仍将推动相关产业链价格整体上涨。海外方面，芯片短缺的问题同样存在，同时也为芯片制造行业带来了新的持续的发展机会，韩国芯片出口大幅增长，美国大力支持半导体供应，芯片巨头英特尔加码汽车芯片制造。 芯片短缺问题仍持续影响汽车行业，且冲击越来越大。近日，中国汽车工业协会公布最新产销数据显示，今年8月，国内汽车产销分别为172.5万辆和179.9万辆，同比分别下降18.7%和17.8%，比7月跌幅进一步扩大。截至8月，我国汽车产产量已连续四个月同比下滑。 总的来看，我国LED芯片行业发展整体呈现较为明显的周期性波动。从2008年到现在，我国LED 芯片行业市场总值大致经历了四轮周期性变化，每一轮周期性变化都呈现出“技术突破/应用扩展—企业扩产/价格上涨—产能过剩/价格下降”的发展趋势。在经历了2019年LED芯片行业产能过剩、价格下跌之后，2020年LED芯片行业迎来增长，受益于终端需求增长以及Mini LED技术推动，LED芯片行业迎来新一轮增长周期。国家半导体照明工程及产业联盟数据显示，2020年我国LED芯片行业市场规模达到221亿元，较2019年增长10.0%。 强劲的芯片需求或将持续到明年，价格上涨趋势或将延续。从基本材料到芯片包装和测试服务，芯片供应链几乎每个环节的价格都在上涨。对于外包生产的顶级芯片开发商来说，这意味着2020年与2021年上半年“销售成本”持续上升。 芯片短缺带动海外汽车芯片制造市场。韩国芯片出口大幅增长，在存储芯片和逻辑芯片出口额大幅增加的推动下，8月份韩国芯片的出口额增至117.9亿美元，同比增长42.2%。除了芯片，8月份韩国面板的出口额，也有明显增加，达到了22.1亿美元，同比增长22.4%，其中OLED面板出口14亿美元，同比增长47.3%。美国政府应该制定市场驱动的激励计划，以实现更 投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 54 证券研究报告 多元化的地理足迹。这些激励措施应旨在扩大美国的半导体制造能力，并扩大一些关键材料的供应。例如，这些激励措施带来的额外产能将使美国能够满足国内对用于国防、航空航天和关键基础设施的先进逻辑芯片的需求。 国家发改委召开9月份例行新闻发布会表示，近日已启动今年以来的第二轮收储工作，持续时间会更长、规模会更大。持续已久的猪周期下行或在政策作用下阶段性回升。自2006年以来，我国共经历了4轮猪周期，回顾历次猪肉收储可见，都发生在猪周期末尾阶段，在中央收储启动之后，猪肉价格均迎来短期内的上行，并开启新一轮的上行周期。 周度中观数据方面 上游方面，布伦特轻质原油、NYMEX轻质原油、NYMEX天然气价格上行，涨幅可观，原油库存略微缩窄，天然气库存上行。煤价方面，焦煤、动力煤期、焦炭期货货价大幅上涨，国外动力煤价整体上行，六港口炼焦煤库存上行，炼焦煤总库存上行，锚地船舶数大幅上涨。LME有色期货价格整体上行，COMEX期货价格整体下行，锂价涨幅可观，钴均价上行，江西钨精矿价格下行，交运各指数整体上行。中游方面，螺纹钢现货价期货大幅上涨，钢材及铁矿石价格下行，钢材及铁矿石库存整体下行，高炉开工率下行，钢厂产能利用率上行，水泥均价上行，玻璃期货价格下行。化工方面，粘胶短纤、天然橡胶、PTA货价下行，其余主要化工产品期货价格上行，山东地区MDI价格上行，华东地区MDI价格上行。光伏行业综合价格指数上行，光伏级多晶硅价格上行，多晶硅料价格上行。下游方面，十大城市商品房成交面积及可售面积略微上行。新能源汽车产销情况回暖。猪价持续下行，白羽鸡均价下行，玉米均价下行，棉花价格指数上行，山东蔬菜批发价格指数上行，国外婴幼儿奶粉价格上行，国内婴幼儿奶粉价格上行，高端白酒均价下行。 风险提示：政策风险 投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 54 证券研究报告 内容目录 1. 中观事件重点关注 .................................................................................................................................................................. 7 1.1 国家大基金一期有序退出，二期持续布局半导体 .......................................................................................................... 7 1.2 芯片短缺致汽车产销连跌4个月 ................................................................................................................................... 8 1.3 中国LED芯片行业市场迎来新一轮增长周期 ............................................................................................................... 9 1.4 我国监管部门力控芯片价格 ......................................................................................................................................... 11 1.4.1 市场监管总局惩处哄抬汽车芯片价格行为 ....................................................................................................... 11 1.4.2 工信部积极扶持芯片企业加速提升供给能力 .................................................................................................... 11 1.5 受芯片价格驱动，电子设备价格上涨可能会持续到2022年 ....................................................................................... 12 1.6 芯片短缺带动海外汽车芯片制造市场 .......................................................................................................................... 13 1.6.1 汽车缺芯拉动韩国芯片出口 ............................................................................................................................. 13 1.6.2 美国政府激励半导体供应，英特尔加速布局芯片制造 ..................................................................................... 14 1.7 其他行业新闻：猪肉收储托市引导价格合理回归 ........................................................................................................ 15 2. 中观行业数据一览 ................................................................................................................................................................ 16 3. 上游能源与金属 .................................................................................................................................................................... 21 3.1 石油天然气：原油价格持续上升，天然气价格大幅上涨 ............................................................................................. 21 3.2 煤炭：焦煤、焦炭期货大幅上涨，秦皇岛港船舶大涨 ......................................