华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·鑫策 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明1 ●策略观点 本周四，A股两市股指全天震荡下滑，截止收盘，上证指数跌1.34%，深证成指跌1.91%，创业板指跌2.24%，沪深300跌1.22%，上证50跌0.57%，中证500跌1.91%，两市上涨家教为1053家，低于上周均值2422，同时低于前一交易日2521。涨停家数为57，低于上周均值97，同时低于前一交易日107。北向资金净卖出30.14亿元，上周均值为净买入28.13亿元，前一交易日为净买入21.39亿元。两市成交额14780亿元，连续42个交易日破万亿。A股放量下跌，节前最后一个交易日，由于周四下跌动能较大，节前较难迎来触底大反弹，对于投资而言，可关注上证指数在20日均线3600-3568能否企稳回升。 ●股指期货交易策略： 观点： 短期市场或维持弱势，谨慎为宜 （1）9月16日，IF、IH、IC合约持仓量分别为21.31万手、11.52万手、29.45万手，日环比增加6.07%、6.82%和4.09%； （2）9月16日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为4.9点、-0.39点、-4.54点，较上一交易日变化2.42点、-3.55点和15.97点。 操作建议： 持有现货的投资者，可卖出期货合约做套保 ●期权交易策略： 观点： 短期市场波动加大，防守为主 （1）9月16日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.62、0.82、0.74、0.71，50ETF和300ETF期权PCR值持续下降。 （2）9月16日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为17%、19.8%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率维持在相对高位。 操作建议： 激进型策略：暂无 稳健型策略：暂无 套保对冲策略：持有现货的投资者，可卖出一定价值的300ETF购10月5000(10003603)期权。 风险提示：1市场交易快速回冷；2短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 分析师： 严凯文执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ：yankw@cfsc.com.cn 2021年9月17日 鑫策 A股节前下跌不恐慌 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明2 鑫策 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表 3 沪深300股指期货与指数价差 图表 4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表 5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明3 鑫策 图表 7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表 9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表 10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明4 鑫策 严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：策略研究。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 分析师简介 华鑫证券有限责任公司投资评级说明 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明5 鑫策 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（+86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 免责条款