鑫融讯：A股恐慌下跌，加速构造底部

2022年10月25日 A股恐慌下跌，加速构造底部 --鑫融讯 分析师：董冰华 S1050515080001 dongbh@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 双融余额 截至10月24日，上交所两融余额报8424.17亿元，较前一交易日增加4.33亿元；深交所两融余额报7108.57亿元，较前一交易日增加12.32亿元；两市合计15532.73亿元，较前一交易日增加16.65亿元。 ▌ 最新观点 本周一，沪深两市低开上冲后大幅回落，午后持续走弱，三大指数均跌超2%，创业板指领跌。机构重仓股在外资抛压下连续下跌，贵州茅台放量下跌8%，单只个股拖累沪指下跌近12个基数点。至尾盘个股涨少跌多，跌停公司尾盘急剧增加。截止收盘，上证指数跌2.02%，深证成指跌2.05%，创业板指跌2.43%，沪深300跌2.93%，上证50跌3.80%，中证500跌1.01%。两市上涨家数为1009家，低于上周均值2226家，低于前一交易日2209家。涨停家数为36家，低于上周均值67家，低于前一交易日55家。两市下跌家数为3867家，高于上周均值2523家，高于前一交易日2477家。跌停家数为44家，高于上周均值11家，高于前一交易日20家。北向资金为净流出179.12亿元，上周均值为净流出58.66亿元，前一交易日为净流出89.23亿元。两市成交额为8815.76亿元，上周均值为7746.20亿元，前一交易日为7133.13亿元。A股放量下跌，权重板块的集体下跌市场再度进入恐慌阶段，A股的再次调整，更像是对于低点的确认。结合估值与盈利判断，A股估值的纵向比较优势已经出现，核心“估值盾”已经成立。目前离反弹行情还缺乏“盈利矛”预期的出现，从工业库存周期分析，市场仍处于主动去库存阶段，因此工业企业盈利增速尚未见底，还需等待PPI回升之后，工业库存周期才将进入被动去库存阶段，届时“盈利矛”预期将得到成立，我们预计PPI大概率将在10月见底。 ▌ 主题追踪 今日关注：风电设备、国产芯片、航天航空 1.风电设备主题：10月24日，国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。截至9月底，全国累计发电装机容量约24.8亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.9%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长28.8%。5月30日，国家发改委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，旨在锚定到2030年我国风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体-30-25-20-15-10-505(%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 系。建议关注：大金重工（002487）、三一重能（688349） 2.国产芯片主题：近日，党的二十大报告提出，坚持人才引领驱动，加强科技创新激励，完善科技创新体系,坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位,健全新型举国体制,强化国家战略科技力量，提升国家创新体系整体效能，形成具有全球竞争力的开放创新生态。同时，上海在日前印发《上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案》，其中提到要积极布局宽禁带半导体晶圆制造工艺技术，增强宽禁带半导体芯片产品设计能力，扩大产品应用领域。建议关注：中芯国际（688981）、新莱应材（300260） 3.航天航空主题：近日，党的二十大报告提出，如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求。5月19日，国务院国资委在会议上提出，要继续加大优质资产注入上市公司力度，集团公司要系统梳理未上市和已上市资源。军工是本轮国企改革的重点领域，军工资产证券化有望加速，业绩有望持续增长。近期，国产大飞机C919大型客机完成全部适航审定工作后，获中国民用航空局颁发的型号合格证，将于2022年底交付首架飞机，标志着我国已具备自主研制世界一流大型客机的能力，是我国大飞机事业发展的重要里程碑。建议关注：航发动力（600893）、中无人机（688297） ▌ 风险提示 疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表1：双融日交易数据 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：上一日融资净买入前十行业（万元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表3：上一日融券净卖出额前十行业（万元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.30%2.40%2.50%8800.009800.0010800.0011800.0012800.0013800.0014800.0015800.0016800.00融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额占A股流通市值(%)124,636.1383,630.2835,849.9335,495.8031,535.8725,748.4522,264.4320,961.2320,179.4213,365.95SW电力设备SW食品饮料SW基础化工SW机械设备SW医药生物SW建筑装饰SW公用事业SW银行SW社会服务SW交通运输5,255.744,529.824,384.632,485.041,652.821,151.171,060.20878.58794.01790.47SW非银金融SW国防军工SW银行SW钢铁SW通信SW建筑材料SW纺织服饰SW农林牧渔SW美容护理SW电力设备 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表4：上一日融资净买入额前十大个股（万元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表5：上一日融券净卖出额前十大个股（万元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 97,691.9836,297.0621,206.7717,411.6416,999.9613,811.1010,746.338,592.118,227.157,069.46贵州茅台国际医学东方财富新里程宁德时代南天信息中国建筑彤程新材亿纬锂能皇氏集团6,621.664,054.733,836.353,585.303,317.203,015.992,170.342,080.092,058.861,918.88联影医疗杉杉股份中微公司东方财富锦浪科技宁德时代红塔证券长春高新天合光能中国银行 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 策略组介绍 董冰华：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：行业比较与主题策略研究。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 > 20% 2 增持 10% — 20% 3 中性 -10% — 10% 4 卖出 < -10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 > 10% 2 中性 -10% — 10% 3 回避 < -10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 6 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 报告编码：HX-221025083135