鑫融讯：恐慌情绪定价，反而是机会

2022年09月19日 恐慌情绪定价，反而是机会 --鑫融讯 分析师：董冰华 S1050515080001 dongbh@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 双融余额 截至9月16日，上交所两融余额报8604.54亿元，较前一交易日减少44.13亿元；深交所两融余额报7305.04亿元，较前一交易日减少30.29亿元；两市合计15909.58亿元，较前一交易日减少74.42亿元。 ▌ 最新观点 上周五，A股低开低走，三大指数跌幅超2%，创业板指失守2400点，券商股、能源股等成为杀跌主力，东方财富放量跌逾10%。截止收盘，上证指数跌2.30%，深证成指跌2.30%，创业板指跌2.34%，沪深300跌2.35%，上证50跌2.40%，中证500跌2.51%。两市上涨家数为668家，低于此前一周均值2399家，低于前一交易日677家。涨停家数为26家，低于此前一周均值59家，低于前一交易日37家。两市下跌家数为4191家，高于此前一周均值2331家，高于前一交易日4162家。跌停家数为50家，高于此前一周均值9家，高于前一交易日47家。北向资金为净流出45.12亿元，此前一周均值为净流出0.44亿元，前一交易日为净流出41.33亿元。两市成交额为8001.52亿元，此前一周均值为8158.03亿元，前一交易日为9192.99亿元。A股大幅下挫，量能有所萎缩，从目前来看，市场的调整已经陷入过度恐慌阶段，是情绪化的投资逻辑在主导市场，目前内外部逻辑均不支持A股连续大幅调整。同时回归估值角度，截止到上周五全部A股PE（TTM）为16.8倍，沪深300为11.5倍，创业板指为44.9倍。估值已经接近极度恐慌下的定价，在无明显内外部逻辑的情况下，A股如此定价是情绪使然，投资者不必过分恐慌。 ▌ 主题追踪 今日关注：网络安全、半导体、银行 1. 网络安全主题：9月15日，工信部副部长辛国斌表示，针对新能源汽车及智能网联汽车，要进一步细化法规和管理要求，持续完善标准体系，加强网络安全、数据安全监管。9月5日，中国相关部门对外宣布，西北工业大学遭受美国国家安全局（NSA）网络攻击。网络安全专家建议，在信息化建设过程中，建议选用国产化产品和“零信任”安全解决方案。8月19日，工信部在新闻发布会上提到，相关部门将推动出台促进数据安全产业发展等政策文件，培育具有国际竞争力的数据安全领军企业和专精特新“小巨人”企业。建议关注：佳缘科技（301117）、深信服（300454） 2. 半导体行业：财联社报道，8月9日晚，美国总统拜登正-25-20-15-10-50510(%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 式签署《芯片和科学法案》，法案在未来5年拨款527亿美元鼓励半导体企业在美研制芯片并提供25%的投资税抵免，同时提供2000多亿美元的科研资金。8月3日，我国商务部新闻发言人表示，根据相关法律规定，决定暂停天然砂对台湾地区出口。相关措施自2022年8月3日起实施。天然砂是硅片等半导体的上游材料，数据显示，台湾地区天然砂进口量的90%以上来自大陆。建议关注：中芯国际（688981）、沪硅产业-U（688126） 3. 银行行业：据中新网消息，9月15日，个人银行存款利率迎来重要变动，工行、农行、中行、等相继发布公告称，即日起调整人民币存款挂牌利率。三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点，一年期和五年期定期存款利率下调10个基点，活期存款利率下调0.5个基点。年初以来，五年以上LPR合计下调了35个BP，银行息差压力加大，本次下调存款利率上限，有利于银行压降存款付息率，缓解息差压力。建议关注：招商银行（600036）、平安银行（000001） ▌ 风险提示 疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表1：双融日交易数据 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：上一日融资净买入前十行业（万元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表3：上一日融券净卖出额前十行业（万元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.30%2.40%2.50%8800.009800.0010800.0011800.0012800.0013800.0014800.0015800.0016800.0017800.00融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额占A股流通市值(%)46,938.4519,581.9615,160.637,614.453,535.36890.60619.72383.50-1,438.00-1,913.62SW非银金融SW银行SW石油石化SW建筑材料SW轻工制造SW商贸零售SW建筑装饰SW纺织服饰SW综合SW社会服务19,447.5418,233.1211,896.956,643.865,802.672,187.921,994.29870.54332.88258.19SW医药生物SW计算机SW电力设备SW非银金融SW钢铁SW电子SW食品饮料SW农林牧渔SW交通运输SW传媒 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表4：上一日融资净买入额前十大个股（万元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表5：上一日融券净卖出额前十大个股（万元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 49,008.1012,232.6611,409.789,601.469,534.859,181.729,034.886,877.776,862.036,365.66东方财富中信证券东方盛虹江特电机韦尔股份中国软件兴业银行广发证券阳光电源拓普集团14,683.4011,952.396,002.235,904.104,428.194,230.743,163.813,160.452,606.642,314.20爱尔眼科中科曙光锦浪科技东方财富包钢股份派能科技海康威视壹石通海光信息乐普医疗 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 策略组介绍 董冰华：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：行业比较与主题策略研究。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 > 20% 2 增持 10% — 20% 3 中性 -10% — 10% 4 卖出 < -10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 > 10% 2 中性 -10% — 10% 3 回避 < -10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 6 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 报告编码：HX-220919085617