股票久期风险溢价之谜

本篇研报分析了基于消费的资产定价模型（CCAPM）下的股票久期风险溢价变化。研报将久期风险溢价的变化分为四个阶段：经济衰退、货币宽松但经济尚未修复、经济开始修复和经济、货币政策均恢复至常态。在经济衰退阶段，价值股的现金流风险溢价上升幅度大于成长股，久期风险溢价曲线向上抬升；在货币宽松但经济尚未修复阶段，现金流风险溢价继续上升，贴现率风险溢价继续下降；在经济开始修复阶段，现金流风险溢价下降，久期风险溢价曲线变缓；在经济、货币政策均恢复至常态阶段，久期风险溢价曲线由斜向下变为斜向上。研报还指出，疫情对风险溢价的影响有所不同，但整体而言，疫情下的风险溢价比纯需求冲击时的要大。