宏观策略日报：央行新增支小再贷款额度，欧央行校准购债进度

-5.0%0.0%5.0%10.0%商品有色金属贵金属农产品能源化工黑色建材沪深300上证50中证5005年期国债10年期国债中信期货商品指数日涨跌周涨跌 2021-09-10 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 张革 从业资格号：F3004355 投资咨询号：Z0010982 刘道钰 021-80401723 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 投资咨询号：Z0016422 中信期货研究|宏观策略日报 央行新增支小再贷款额度，欧央行校准购债进度 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：焦煤6.11%、尿素5.23%、硅铁5.02%、焦炭4.76%、螺纹4.11%；铁矿-2.37%、玻璃-2.34%、沪银-1.71%、苯乙烯-1.41%、菜粕-1.17% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：螺纹10.99、沪镍3.15、沪铝3.05、沪锌2.38、豆粕1.78；豆油-1.97、铁矿-1.60、苹果-1.29、沪胶-1.05、郑糖-0.76 板块沉淀资金流入流出(亿元)：有色金属16.32、黑色建材13.49、能源化工0.27、农产品-0.42、贵金属-0.76 重要新闻及经济数据： 中国8月CPI同比上涨0.8%，预期1.0%，前值1.0%；PPI同比上涨9.5%，预期9.1%，前值9.0%。 央行新增3000亿元支小再贷款额度，在今年剩余4个月之内以优惠利率发放给符合条件的地方法人银行，支持其增加小微企业和个体工商户贷款，要求贷款平均利率在5.5%左右，引导降低小微企业融资成本。 美国9月4日当周初请失业金人数为31万人，预期33.5万人，前值34.5万人。 美国财政部部长珍妮特·耶伦警告国会领导人，如果白宫和国会无法提高债务上限，美国将在10月份拖欠国债。 欧洲央行按兵不动，维持政策利率不变，宣布将放缓四季度PEPP购债速度，但维持PEPP潜在规模在1.85万亿欧元不变。由于购债总规模不变，放缓购债并不是缩减购债，而是校准购债进度——以更缓慢的速度进行更长时间的购债。 风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化央行新增3000亿元支小再贷款额度，在今年剩余4个月之内以优惠利率发放给符合条件的地方法人银行，支持其增加小微企业和个体工商户贷款。该政策是9月2号国常会稳增长政策的落实。我国不搞强刺激，稳增长主要通过优化营商环境、加大对中小企业的定向支持等实现。欧央行维持政策利率不变，宣布将放缓四季度PEPP购债速度，但维持1.85万亿欧元的潜在规模。由于购债总规模不变，放缓购债并不是缩减购债，而是校准购债进度——以更缓慢的速度进行更长时间的购债。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 焦煤 6.11% COMEX黄金 0.36% 上证综指 0.49% 中国2年 -0.5 人民币 6.46 0.10% 尿素 5.23% COMEX白银 0.50% 深圳成指 0.07% 中国5年 0.0 美元 92.48 -0.19% 硅铁 5.02% ICE布油 -1.58% 沪深300 -0.04% 中国10年 0.3 欧元 1.18 0.11% 焦炭 4.76% NYMEX原油 -1.67% 上证50 -0.28% 美国2年 -0.4 英镑 1.39 0.62% 螺纹 4.11% LME铜 1.35% 中证500 0.97% 美国5年 -2.1 日元 109.70 0.53% 菜粕 -1.17% LME铝 1.61% 标普500 -0.46% 美国10年 -4.0 澳元 0.74 0.09% 苯乙烯 -1.41% CBOT大豆 -0.70% 纳斯达克 -0.25% 英国10年 -0.7 加元 1.26 0.31% 沪银 -1.71% CBOT玉米 -0.05% 富时100 -1.01% 德国10年 -3.8 卢布 72.87 0.52% 玻璃 -2.34% ICE2号棉花 -0.91% 德国DAX 0.08% 日本10年 -0.1 雷亚尔 5.20 2.23% 铁矿 -2.37% ICE11号糖 -0.80% 日经225 -0.57% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计37.53金融8.63商品28.90有色金属16.32黑色建材13.49能源化工0.27农产品-0.42贵金属-0.76 品种1日沉淀资金变化(亿)螺纹10.99沪镍3.15沪铝3.05沪锌2.38豆粕1.78郑糖-0.76沪胶-1.05苹果-1.29铁矿-1.60豆油-1.97 板块5日沉淀资金变化(亿)合计83.12金融28.28商品54.85能源化工33.27农产品19.11有色金属12.36贵金属-2.99黑色建材-6.91 品种5日沉淀资金变化(亿)螺纹15.05甲醇7.96热卷5.05棕榈5.05豆油4.88苹果-1.31沪金-2.86沪铜-6.30焦煤-12.06焦炭-16.78 板块沉淀资金(亿)合计2352.92金融936.77商品1416.15能源化工367.09农产品335.94黑色建材334.10有色金属260.53贵金属118.49 品种沉淀资金(亿)沪铜102.75铁矿88.08螺纹82.84沪铝71.45沪金64.14豆粕60.97豆油60.75沪银54.35焦炭50.37棕榈49.70 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 中国8月CPI同比上涨0.8%，预期1.0%，前值1.0%；PPI同比上涨9.5%，预期9.1%，前值9.0%。 央行新增3000亿元支小再贷款额度，在今年剩余4个月之内以优惠利率发放给符合条件的地方法人银行，支持其增加小微企业和个体工商户贷款，要求贷款平均利率在5.5%左右，引导降低小微企业融资成本。3000亿元支小再贷款采取“先贷后借”模式发放，地方法人银行先发放小微企业和个体工商户贷款，之后等额申请支小再贷款，以确保再贷款政策的精准和直达作用。 美国9月4日当周初请失业金人数为31万人，预期33.5万人，前值从34万人修正为34.5万人；四周均值为33.95万人，前值35.5万人；续请失业金人数为278.3万人，预期274.4万人，前值274.8万人。 美国财政部部长珍妮特·耶伦警告国会领导人，如果白宫和国会无法提高债务上限，美国将在10月份拖欠国债。耶伦表示，财政部可能会在下个月某个时候用完现金，联邦政府的合法借款限额也将达到上限。 欧洲央行按兵不动，宣布将放缓四季度PEPP购债速度，但维持PEPP潜在规模在1.85万亿欧元不变。欧洲央行强调，关键利率将保持在当前水平或更低，直到确定长期通胀指标上升并保持在2%，短期内通胀可能温和超过目标，随时准备调整所有工具。对于宣布四季度放缓PEPP购债，欧洲央行行长拉加德表示，并不是缩减购债，而是校准PEPP，当前离结束购债、加息还有很长的路要走。拉加德还表示，欧元区经济正加速复苏，并有望在年底恢复到危机前水平。欧洲央行上调通胀预期，预计今明两年分别为2.2%、1.7%，此前预计为1.9%和1.5%。欧洲央行预计2021年GDP增速为5%，此前预计为4.6%；预计2022年GDP增速为4.6%，此前预计为4.7%。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2021/9/9 9:30 中国 8月CPI:同比(%) 1.0 1.0 0.8 2021/9/9 9:30 中国 8月PPI:同比(%) 9.0 9.1 9.5 2021/9/9 20:30 美国 9月04日当周初次申请失业金人数(万人) 34.5 33.5 31 2021/9/9 20:45 欧盟 9月欧洲央行公布利率决议 维持不变 2021/9/10 待定 中国 8月M2:同比(%) 8.3 8.3 -- 2021/9/10 待定 中国 8月社会融资规模:当月值(亿元) 10,600 -- -- 2021/9/10 20:30 美国 8月PPI:最终需求:环比:季调(%) 1 -- -- 2021/9/10 20:30 美国 8月PPI:最终需求:同比:季调(%) 7.7 -- -- 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 -13-5-2-14-601.91.92.02.02.12.12.22.22.32.32.42.4-16-14-12-10-8-6-4-20DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-600-400-20002004006002021-07-162021-07-302021-08-132021-08-27逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.03.54.02020/12/012021/03/012021/06/012021/09/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.52020/12/012021/03/012021/06/012021/09/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计37.5383.122352.92金融8.6328.28936.77商品28.9054.851416.15贵金属-1.03%-1.34%-0.76-2.99118.49黑色建材3.14%2.05%13.4919.11334.10有色金属1.47%6.27%16.3233.27260.53能源化工2.45%6.88%0.27-6.91367.09农产品-0.14%2.24%-0.4212.36335.94 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 14001600180020002200240026002020/062020/092020/122021/032021/062021/09期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%40050060070080090010002020/062020/092020/122021/032021/062021/09金融期货持仓保证金(亿)金融占比70080090010001100120013001400150016001101201301401501