-5%0%5%10%商品指数有色金属指数贵金属指数农产品指数能源化工指数黑色建材指数沪深300股指...上证50股指期...中证500股指...五年期国债期...十年期国债期...D%DW%W 2020-12-11 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 刘宾 0755-83212741 liubin@citcisf.com 从业资格号：F0231268 投资咨询号：Z0000038 联系人： 刘道钰 021-60816784 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 中信期货研究|宏观策略日报 欧央行扩大购债规模，美国失业有所增加 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：铁矿5.46%、鸡蛋5.22%、动煤2.93%、沪铝2.34%、热卷1.71%；红枣-3.16%、苯乙烯-2.26%、乙二醇-2.07%、沪银-2.02%、纯碱-1.71% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：铁矿8.41、沪镍3.24、热卷1.83、沪金1.53、甲醇1.51；沪银-2.84、动煤-1.94、螺纹-1.45、郑糖-1.43、原油-1.16 板块沉淀资金流入流出(亿元)：黑色建材8.42、有色金属2.46、贵金属-1.31、农产品-4.84、能源化工-5.22 重要新闻及经济数据： 监管此前与部分银行以窗口指导形式沟通过部分难消化老资产的解决期限问题。 国企混改基金将重点投向国有企业混合所有制改革及反向混改项目，预计总规模高达2000亿元。 上海十四五规划和2035远景目标建议发布，提出加大5G、工业互联网、大数据中心等新型基础设施投资。 世界黄金协会数据显示，11月全球黄金ETF持仓录得一年来首下跌，且为历史上第二高的月度净流出。 欧洲央行维持政策利率不变，但将紧急抗疫购债计划（PEPP）规模增加5000亿欧元，期限延长9个月至2022年3月底。 美国12月5日当周初请失业金人数为85.3万人，预期72.5万人。 风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化 欧央行扩大紧急抗疫购债计划（PEPP）规模5000亿欧元至18500亿欧元，并延长购债时间。这主要因为疫情对经济造成一些长期性的损害，经济修复到疫情前水平需要较长时间。美联储预期维持零利率至2023年。欧美央行持续的货币宽松在中期对海外资产价格构成支持。美国初请失业金人数增加反映了疫情扩散对经济的影响。短期市场可能同时受到疫情扩散现实与疫苗接种导致疫情受控预期的影响。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 铁矿 5.46% COMEX黄金 -0.06% 上证综指 0.04% 中国2年 -4.6 人民币 6.54 -0.01% 鸡蛋 5.22% COMEX白银 0.43% 深圳成指 0.11% 中国5年 -2.1 美元 90.82 -0.29% 动煤 2.93% ICE布油 2.84% 沪深300 -0.04% 中国10年 -1.3 欧元 1.21 0.40% 沪铝 2.34% NYMEX原油 2.77% 上证50 -0.27% 美国2年 -1.1 英镑 1.33 -0.46% 热卷 1.71% LME铜 2.36% 中证500 0.20% 美国5年 -1.7 日元 104.30 0.04% 纯碱 -1.71% LME铝 0.54% 标普500 -0.13% 美国10年 -2.9 澳元 0.75 1.16% 沪银 -2.02% CBOT大豆 -0.41% 纳斯达克 0.54% 英国10年 -6.3 加元 1.27 0.64% 乙二醇 -2.07% CBOT玉米 -0.59% 富时100 0.54% 德国10年 0.1 卢布 73.14 0.98% 苯乙烯 -2.26% ICE2号棉花 1.66% 德国DAX -0.33% 日本10年 -0.6 雷亚尔 5.02 2.98% 红枣 -3.16% ICE11号糖 -2.07% 日经225 -0.23% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计-20.54金融-20.05商品-0.49黑色建材8.42有色金属2.46贵金属-1.31农产品-4.84能源化工-5.22 品种1日沉淀资金变化(亿)铁矿8.41沪镍3.24热卷1.83沪金1.53甲醇1.51原油-1.16郑糖-1.43螺纹-1.45动煤-1.94沪银-2.84 板块5日沉淀资金变化(亿)合计-31.31金融-14.76商品-16.55黑色建材14.18有色金属1.67贵金属-3.14能源化工-9.30农产品-19.97 品种5日沉淀资金变化(亿)沪镍3.99热卷3.81焦炭3.00螺纹2.78铁矿2.76棕榈-2.64沪铜-3.51原油-3.57沪胶-7.06豆油-7.59 板块沉淀资金(亿)合计1862.96金融737.25商品1125.71农产品268.19黑色建材265.49能源化工265.18有色金属197.54贵金属129.31 品种沉淀资金(亿)铁矿98.01沪铜93.07沪银65.88豆粕64.52沪金63.43螺纹56.53焦炭46.14豆油41.97沪镍40.85TA40.02 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 监管此前与部分银行以窗口指导形式沟通过部分难消化老资产的解决期限问题，如果超过2021年底资管新规过渡期尚未处置完，可采取一行一策的措施，最晚放宽到2025年。 国企混改基金将重点投向国有企业混合所有制改革及反向混改项目，预计总规模高达2000亿元，力争在今年内落地运营。 上海十四五规划和2035远景目标建议发布，提出加大5G、工业互联网、大数据中心等新型基础设施投资；推进人民币国际化先行先试，积极争取数字货币运用试点；推动浦东高水平改革开，加快在集成电路、生物医药、人工智能等领域形成世界级产业集群。 世界黄金协会数据显示，11月全球黄金ETF持仓录得一年来首下跌，且为历史上第二高的月度净流出。上月全球黄金ETF持仓下降107吨（约合68亿美元），但今年前11个月的净流入达916吨（503亿美元），仍远高于此前任何一年的年度纪录。 欧洲央行维持政策利率不变，但将紧急抗疫购债计划（PEPP）规模增加5000亿欧元，期限延长9个月至2022年3月底；将第三轮定向长期再融资操作（TLTRO）优惠利率到期日由此前的2021年6月延长至2022年6月；将重新投资到期的PEPP债券至少持续至2023年底，此前为持续至2022年12月底。 美国12月5日当周初请失业金人数为85.3万人，预期72.5万人，前值由71.2万人修正为71.6万人。11月28日当周续请失业金人数575.7万人，533.5万人，前值552万人。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2020/12/10 15:00 英国 10月工业生产指数:同比:季调(%) -6.3 -- -5.6 2020/12/10 21:30 美国 11月核心CPI:季调:环比 0 -- 0.2 2020/12/10 21:30 美国 11月核心CPI:同比(%) 1.6 -- 1.6 2020/12/10 21:30 美国 12月05日当周初次申请失业金人数(万人) 71.6 72.5 85.3 2020/12/11 21:30 美国 11月核心PPI:环比:季调(%) 0 -- -- 2020/12/11 21:30 美国 11月核心PPI:同比:季调(%) 1.2 -- -- 2020/12/11 23:00 美国 12月密歇根大学消费者预期指数 70.5 -- -- 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 -53-40000.00.51.01.52.02.53.0-6-5-4-3-2-101234DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-2000-1500-1000-50005001000150020002020-10-162020-10-302020-11-132020-11-27逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.02020/05/012020/07/012020/09/012020/11/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.03.52020/05/012020/07/012020/09/012020/11/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计-20.54-31.311862.96金融-20.05-14.76737.25商品-0.49-16.551125.71贵金属-1.44%-0.81%-1.31-3.14129.31黑色建材2.48%0.22%8.42-19.97265.49有色金属0.72%0.57%2.46-9.30197.54能源化工0.19%6.35%-5.2214.18265.18农产品0.34%2.47%-4.841.67268.19 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 11001200130014001500160017001800190020002020/012020/032020/052020/072020/092020/11期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%4004505005506006507007508002020/012020/032020/052020/072020/092020/11金融期货持仓保证金(亿)金融占比700750800850900950100010501100115012001101151201251301351401451501552020/012020/032020/052020/072020/092020/11中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001502002503003502020/012020/032020/052020/072020/092020/11商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属黑色建材有色能化农产品 中信期货宏观策略日报 6