传播与文化行业研究：哈利波特手游登顶畅销榜，互联网互通或加速

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传播与文化指数 2440 沪深300指数 4917 上证指数 3663 深证成指 14626 中小板综指 14013 相关报告 1.《字节跳动收购Pico，VR元宇宙关注度较高-互联网传媒周报》，2021.9.7 2.《永劫无间Steam周销量登顶，果麦文化上市-传媒互联网行业周...》，2021.8.22 3.《复盘互联网20年牛股-互联网长期主义之一》，2021.8.19 4.《互联网7月经营跟踪：关注估值底部机会-互联网行业专题报告》，2021.8.15 5.《传媒7月经营跟踪：《斗罗大陆》表现亮眼-传媒行业专题报告》，2021.8.13 杨晓峰 分析师 SAC执业编号：S1130520040001 yangxiaofeng＠gjzq.com.cn 哈利波特手游登顶畅销榜，互联网互通或加速 行业大事  ①互联网屏蔽网址链接问题行政指导会，要求“互联互通”。工信部信管局9月9日下午召开165专项“屏蔽网址链接问题行政指导会”，会上工信部提出有关即时通信软件的合规标准，要求限期内各平台必须按标准解除屏蔽，否则将依法采取处臵措施。  ②网易新游《哈利波特：魔法觉醒》上线，免费、畅销双榜登顶。9月9日，《哈利〃波特》官方授权手游《哈利波特：魔法觉醒》正式上线，该作以原作小说、电影为蓝本，讲述了打倒伏地魔之后的故事，玩家以一位新生的身份参与到学校生活中，代入感十分丰富。游戏将卡牌RPG作为主要玩法，但在其中也加入了DRPG、音游元素，丰富社交和PVP模式，呈现形式十分丰富。据七麦数据，游戏自上线以来稳居免费、畅销双榜榜首。  ③腾讯、小米斥资过亿回购股票。9月6日晚，腾讯控股和小米集团披露了其股票回购事项。根据公司公告，腾讯控股以每股488.8-506.0港元的价格，买入20万股自家股份，耗资1.005亿港元；小米集团回购798万公司股份，每股价格在24.9-25港元，耗资约 1.99 亿港元。  ④微信视频更新，支持发布长达 1 小时的视频。据CNMO等多家媒体消息，微信视频引来重大更新：1）无论所发布的视频是否超过一分钟，都直接默认发布，无需进行选择；2）发布时长增加，可以发布一个小时以内的视频；3）视频容量由原先的1GB开放到了2GB；4）新增活动主题，博主可选择合适的活动主题来增加作品的曝光度；5）视频封面可自由裁切。  投资策略  我们认为互联网板块具备长期投资价值，当前处于长期投资较好买点，目前互联网公司中一线龙头在2021年处于投入期，二季报后市场预期下调，目前整体预期较低，适合长期配臵，Q3~Q4左右有望逐步实现超预期。  ① 港股互联网板块调整过程中具备长期价值，或存在配臵机会。建议关注一线龙头公司：1）腾讯控股：重磅游戏《英雄联盟手游》即将上线，有望成为腾讯新的爆款游戏，贡献较大业绩增量；2）美团：社区团购业务已进入运营效率比拼阶段，效率竞争是美团优势领域，新业务有望推动美团的长期成长。关注二线龙头公司：3）心动公司优质游戏与社区构建协同并进。  ② A股：低估值游戏板块有望获得更多关注：游戏板块目前整体估值较低，后续随游戏出海势头加强，叠加暑期热门游戏的上线，3Q21游戏公司有望开启增长。建议关注A股优质游戏CP方：三七互娱。建议关注A股优质流媒体公司，芒果超媒：热门综艺的招商以及季风剧场持续拓宽用户群体，持续推动公司收入增长。《披荆斩棘的哥哥》已经上线并引发广泛关注，热门综N代预计Q3-Q4陆续上线。  ③互联网互联互通或加速，有望利好部分互联网企业，具体而言，内容型公司、电商型公司、新型平台公司可能借此实现更为广阔的推广和流量接入。  风险提示  行业监管收紧风险；互联互通开放不及预期；重点公司产品表现不及预期。 2197248827793070336236533944200914201214210314210614210914国金行业 沪深300 2021年09月14日 消费升级与娱乐研究中心 传播与文化行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周重点事件：网址链接屏蔽将打开  事件：工信部信管局9月9日下午召开165专项“屏蔽网址链接问题行政指导会”，会上，工信部提出有关即时通信软件的合规标准，要求限期内各平台必须按标准解除屏蔽，否则将依法采取处臵措施。  后续：9月13日，在国新办发布会上，工业和信息化部部长肖亚庆就近期的互联网互联互通、开放外链问题进行回应。会后，腾讯表态称，将分阶段分步骤地实施。字节跳动表示，将认真落实工信部决策，也呼吁所有互联网平台行动起来。  1）互联互通早有启动：  今年以来，阿里旗下多个电商平台传出入驻微信小程序的消息，微信搜索结果显示，盒马集市、天猫养车、天猫精灵已入驻微信小程序，平台支持用户在小程序内购买商品、在用户间分享链接。  8月初阿里财报电话会上，阿里巴巴董事长张勇提到：“......互联网顾名思义就应该互联，这是互联网的初心，同时开放也是所有互联网公司和数字生态共同建设的基础，我们相信平台之间的大循环，无论是用户的循环还是信息数据的循环，一定能带来社会价值，能够超过单一平台里的小循环。”他还从中小商家、消费者的角度阐述了互联互通的益处，并主动提到了7月底工信部启动的互联网行业专项整治行动。  2）互联互通将整体利好互联网行业，提升用户使用体验。具体而言：  1）或将利好内容型公司，更加开放的环境有利于产品和内容的推广。如网易有可能借此让其相关游戏、云音乐等产品推广进入腾讯生态圈，字节跳动的抖音短视频等的分享也可以触达更多即时通讯软件平台；  2）或将利好电商型企业，如阿里或将接入腾讯生态，提升营销推广效率，特别对面向下沉市场的淘特有帮助；  3）还有可能利好新型平台型公司，若互联互通思路进一步拓展，其他硬性隔断行为或也将打开，如心动公司的taptap应用可能由此在更多渠道实现上线和推广。 二、核心观点  我们认为互联网板块具备长期投资价值，当前处于长期投资较好买点。目前互联网公司中一线龙头在2021年处于投入期，二季报后市场预期下调，目前整体预期较低，适合长期配臵，Q3~Q4左右有望逐步实现超预期。  ① 港股互联网板块调整过程中具备长期价值，或存在配臵机会。建议关注一线龙头公司：1）腾讯控股：重磅游戏《英雄联盟手游》即将上线，有望成为腾讯新的爆款游戏贡献较大业绩增量；2）美团：社区团购业务已进入运营效率比拼阶段，效率竞争是美团的优势领域，新业务有望推动美团长期成长。关注二线龙头公司：3）心动公司：优质游戏与社区构建协同并进。游戏方面，《Flash party》、《T3》两款自研休闲竞技手游已上线“篝火测试”，TapTap社区方面，将持续引入第三方独家优质内容实现拉新，打通游戏和TapTap的社交关系。  ② A股：低估值游戏板块有望获得更多关注。游戏板块目前整体估值较低，后续随游戏出海势头加强，叠加暑期热门游戏的上线，3Q21游戏公司有望开启增长。建议关注A股优质游戏CP方：三七互娱。建议关注A股优质流媒体公司，芒果超媒：热门综艺的招商以及季风剧场持续拓宽用户群体，持续推动公司收入增长。《披荆斩棘的哥哥》已经上线并引发广泛关注，热门综N代预计Q3-Q4陆续上线。 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明  ③互联网互联互通或加速，有望利好部分互联网企业，如内容型公司、电商型公司、新型平台公司或将更好推广；对即时通讯软件可能是危、机并存，即面对外部链接带来的安全、体验问题的同时，也能够丰富自身生态。 三、重点公司跟踪 A股： “低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司有望获得关注  ① 三七互娱：《斗罗大陆：魂师对决》于7月22日上线，游戏在8月6日新增成龙作为代言人，根据七麦数据，iOS预估下载量与预估收入均有所提升，近两周《魂师对决》稳定在iOS畅销榜第4。1Q21公司实现营收38.2亿元，同比下降12.1%；归母净利润1.2亿元，同比下降84%。1Q21海外市场总营收超5亿人民币，同比增长130%，《Pu zzles & Survival》报告期内月流水近1.5亿元人民币。由于1Q21新游密集上线导致销售费用大幅增加和研发投入的增加，业绩短期承压，预计随着3Q21《斗罗大陆：魂师对决》上线叠加Q1、Q2新游戏的利润回收，Q3有望成为公司利润释放高点。7月12日，公司发布1H21半年度业绩预告，预计归母净利润7.8亿元-8.5亿元，同比下降49.99%-54.11%。公司第一季度销售费用逐步回收，第二季度公司归母净利润环比增幅超 567.96%，预计随着游戏产品运营渐趋成熟，前期投入有望逐步实现收益。  ② 吉比特：《摩尔庄园》于6月1日上线，截至2021.08.22，排名iOS畅销榜第138名；《一念逍遥》截至2021.08.22，稳定在iOS游戏畅销榜前20名。1Q21吉比特上线了放臵类仙侠手游《一念逍遥》，促使一季度营收同比增长51.09%，达11.18亿，归母净利润3.65亿，同比增长13.36%，增速小于营收增长主要系《一念逍遥》上线初期的营销推广支出较高。海外方面，吉比特目前已取得《石油大亨》、《伊洛纳》等多款手游的海外发行权。在2019年新设立了日本子公司和香港子公司信息，加大海外市场布局。8月12日，公司发布半年度业绩报告，1H21实现营收23.87亿元，环比增长95.34%，同比增长69.41%；归母净利润为9.01亿元，同比增长63.77%；归母扣非净利润为7.05亿元，同比增长41.40%。营收高速增长主要得益于21年新上线游戏《一念逍遥》、《鬼谷八荒（PC版）》、《摩尔庄园》等的良好表现。非经常性损益主要为本期转让青瓷数码部分股权增加约1.67亿元净利润。  ③ 宝通科技：公司1H21公司营收13.34亿元，其中工业互联网业务收入5.2亿元，移动互联网业务收入8.1亿元。毛利率为44.37%，主要由于公司将游戏渠道费调整至营业成本，剔除相关影响后，毛利率为60.2%，保持稳定。归母扣非净利润为2.42亿元，同比增长4.7%。子公司海南高图海外市场持续推进，1H21净利润同比增长634%。公司加强全球市场研运一体投入，1H21营收3.07亿元，同比增长35%，净利润0.16亿元，同比增长634%，其运营的游戏主要《War and Magic》曾在6个国家和地区登顶App Store畅销榜第一名。子公司成都聚获自研游戏《终末阵线：伊诺贝塔》持续调整，后续将与哈视奇以及一隅千象加强VR、AR上的合作，有望进一步增强游戏表现力。  ④ 芒果超媒：1H21归母净利润为14.51亿元，同比增长31.52%；Q2归母净利润为6.78亿元，同比增长8.65%。我们认为热门综艺的招商以及季风剧场持续拓宽用户群体，持续推动公司收入增长。1）综艺端，Q3已上线新综艺《再见爱人》、《披荆斩棘的哥哥》等综艺，其中《哥哥》开播后表现优异，与其他综艺的热播有望推动公司下半年会员数量的增长，热门综N代《朋友请听好2》、《女儿们的恋爱4》预计Q3-Q4陆续上线，有望推动广告收入和会员数进一步增长。2）影视剧端，芒果TV季风剧场首部大剧《猎狼者》上线效果良好，目前累计播放量已达9.1亿，预计季风剧场后续将会进一步推动会员数量增长。季风剧场《我在他乡挺好的》口碑较好，有望推动用户破圈增长。3）会员价格端，在爱奇艺、腾讯视频纷纷 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 提价的背景下，芒果会员的ARPU远低于爱奇艺，会员价提升空间较大，未来会员收入有望进一步提升。 港股：港股互联网公司具备长期投资价值，目前整体预期较低，适合长期配臵  ① 持