传播与文化行业研究周报：腾讯Q1手游增速64%，关注分众底部反弹机会

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传播与文化指数 2852 沪深300指数 3913 上证指数 2868 深证成指 10965 中小板综指 10196 相关报告 1.《影院逐步复工在望，关注行业出清整合进度-电影行业复工点评》，2020.5.11 2.《强烈看好游戏板块，4月日活强劲景气度不减-传媒行业周报》，2020.5.10 3.《多举措扶持线下院线，Z世代崛起势力突出-传媒行业周报》，2020.5.5 4.《《公主连结》带火二次元，关注线下产业重构-传媒行业周报》，2020.4.25 5.《三七精灵盛典黎明获批，B站获索尼大额投资-传媒行业周报》，2020.4.12 杨晓峰 分析师 SAC执业编号：S1130520040001 yangxiaofeng＠gjzq.com.cn 焦杉 联系人 jiaoshan＠gjzq.com.cn 腾讯Q1手游增速64%，关注分众底部反弹机会 行业大事  腾讯：1Q20实现收入1081亿元，同比+26%；Non-GAAP归母净利润271亿元，同比+29%。其中，手游增速64%，实现348亿元；端游增速-15%，实现117亿元；网络游戏收入373亿元，同比+30.8%。DNF手游预计暑期上线，预约量已超3600万；②5月游戏版号：第一批共55款游戏过审，其中手游49款，端游7款。③院线行业税收减免：2020年5月13日，财政部、税务总局发布公告，自2020年1月1日至2020年12月31日，对纳税人提供电影放映服务取得的收入免征增值税。同日，财政部、国家电影局发布公告，为支持电影行业发展，将暂免征收国家电影事业发展专项资金。  投资策略  ①强烈推荐热度不减高景气度游戏板块。根据国金数据中心日活数据监测，4月相比3月游戏日活环比仅略微下降，最大下降幅度在5%以内，我们预计玩家渗透率和付费率提高是长期趋势。建议关注业绩逐季上升游戏龙头三七互娱和 Q2新游戏发行相对较多的宝通科技。  ②重点关注线下市场出清板块，龙头集中度或进一步提高。建议关注线下广告龙头分众传媒和院线龙头万达电影。  5G应用之一：云游戏  重点推荐平台型公司，三七互娱：预计1H20归母净利润14至15亿元，同比+35.5%至+45.2%；2Q20归母净利润6.71至7.71亿元。  关注相关公司：腾讯控股（关注DNF手游和英雄联盟手游上线）；完美世界（《梦幻新诛仙》5月13日开启“回梦测试”）  5G应用之二：云VR  重点推荐平台型公司，三七互娱：拟非公开发行投资17亿元建设 5G云游戏平台，而云游戏平台与云VR游戏平台本质都是云PASS，未来降低延迟后，很容易延展到云VR游戏。  重点推荐研发型公司，宝通科技：关注预计4Q20上线的重要二次元游戏《终末阵线：伊诺贝塔》。  5G应用之三：超高清视频  重点推荐，芒果超媒：①2Q20排期丰富，广告或有回暖。预计或上线11部剧集和8部综艺，不乏S级作品。②重点关注尚未开播的自制网综《乘风破浪的姐姐》，近期频频登上微博热搜已引发高关注度。  关注相关公司：新媒股份（重点关注与号百控股在5G内容应用方向合作）  线下产业重构板块：楼宇广告和院线  重点推荐线下广告龙头，分众传媒：伴随国内疫情逐渐好转，预计Q2广告市场或开始回暖。广告市场前期低谷期加速优胜劣汰，竞争对手新潮传媒处境相对艰难，分众传媒作为线下广告龙头或有受益，且率先复苏。  重点推荐线下院线龙头，万达电影、上海电影、横店影视：长尾影院现金流或困难，行业加速出清，电影产品储备充足且用户观影需求旺盛的情况下，渠道院线万达电影、上海电影和横店影视或率先受益。  风险提示  游戏上线不确定性；5G商用不及预期；市场竞争加剧；政策监管风险等 228924532616278029433107190509190809191109200209国金行业 沪深300 2020年05月16日 消费升级与娱乐研究中心 传播与文化行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 nMuMmRtQrNvMqPxOoNmPqN9PcMbRpNmMmOmMkPqQnQeRpOxPbRqRqNNZqRnRxNsRpP行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；非国金证券C3级以上(含C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7GH