豆类油脂报告利空影响释放，油粕强弱转换

运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 研究创造价值 内容摘要：  国际市场动态  国内产业链动态  后市展望 豆类油脂报告利空影响释放 油粕强弱转换 姓名：毕慧 宝城期货金融研究所 电话：0411-84807260 邮箱：bihui@bcqhgs.com 报告日期：2021年9月13日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 豆类油脂报告利空影响释放 油粕强弱转换 1.国际市场动态 上周美国农业部如期公布了9月份的月度供需报告。美国农业部意外调低美国大豆播种面积，单产上调0.6蒲/英亩，达到50.6蒲/英亩。受到单产上调的影响，美国大豆总体产量也调高至43.74亿蒲，历史排名第三。美国东部的伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州的大豆单产预计将创下历史新高。本月美国农业部将美国大豆出口预测上调3500万蒲，但是压榨量调低，使得期末库存增加3000万蒲，达到1.85亿蒲。 南北美大豆产区天气：美国农业部作物进展周报显示，截至9月5日，美国大豆结荚率为96%，和五年均值持平%。大豆优良率为57%，高于一周前的56%，去年同期65%。基于美国气象模型的预测显示，未来10天美国中西部气温提高，降雨偏低。 巴西本地气象机构表示，本周巴西南部地区降雨良好，而且未来几天中南部大豆产区将有降雨，有利于大豆播种。去年的干旱天气导致农户不得不在播种窗口关闭之后继续种植二季玉米，导致产量下降，收获延迟。气象预报还显示，9月至10月期间马托格罗索州、戈亚斯州以及米纳斯吉拉斯州的降雨强度增加。从现在了解的气象预报来看，今年天气可能比去年要好，去年巴西雨季缩短了一个多月，因为雨季姗姗来迟，然后又早早离去。不过，拉尼娜仍然是一个主要变数，冬季期间如果出现拉尼娜，可能对南美作物播种和生长构成潜在威胁。 南北美大豆出口：美国农业部周度出口销售报告显示，美国对中国（大陆） 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 大豆出口销售总量同比减少40.6%。截止到2021年9月2日，2021/22年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为0吨，去年同期为40.09万吨。当周美国没有对中国装运大豆，前一周对中国装运7.16万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2021/22年度大豆数量为942.23万吨，低于去年同期的1547.39万吨。2021/22年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为942.23万吨，同比减少40.6%。美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润比一周前减少2.4%，但是比去年同期提高137.7%。截至2021年9月2日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.28美元，一周前是3.36美元/蒲式耳，去年同期为1.38美元/蒲式耳。伊利诺伊州中部的毛豆油卡车报价为每磅68.72美分，一周前为69.63美分/磅，去年同期为33.66美分/磅。伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨340.80美元，一周前350.75美元/短吨，去年同期310.70美元/短吨。同期1号黄大豆价格为12.81美元/蒲式耳，一周前为13.07美元/蒲式耳，去年同期9.84美元/蒲式耳。 南美市场来看，巴西外贸秘书处SECEX发布数据称，9月份第一周（9月1-3日）巴西大豆出口量为757,393吨，平均每天252,464吨，较去年9月份全月平均日出口量提高24.4%。出口均价为510.5美元/吨，比去年9月份的出口均价上涨39.71%。今年8月份巴西大豆出口量为649.9万吨，较去年8月份的584万吨提高11.3%。8月份巴西大豆出口均价为每吨485.8美元，高于2020年8月份的353.6美元。今年1至8月份巴西大豆出口量为7650万吨，高于上年同期的7450万吨ANEC估计9月份巴西大豆出口量为444万吨，高于去年同期巴西谷物出口商协会ANEC称，9月份巴西大豆出口量可能达到444万吨，低于8月份的579万吨，但是比去 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 年9月份的391万吨提高13.3%。如果预测成为现实，今年1至9月份巴西大豆出口量将达到7870万吨。ANEC在8月初预计2021/22年度巴西大豆出口量将提高到9430万吨，高于当前年度的出口预估值8650万吨。因为出口供应预计提高。 基金持仓：美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至周二的一周，投机基金在大豆期货和期权市场上连续第三周大幅减持净多单。截至2021年9月7日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单57,516手，比一周前减少11,625手，前一周净卖出14,084手。基金持有大豆期货和期权的多单88,451手，一周前是94,373手；持有空单30,935手，一周前25,232手。大豆期货期权空盘量为852,228手，一周前为853,399手。 2.国内产业链动态 截至8月27日的五个工作日，我国主流油厂豆粕总成交量为101.96万吨，日均成交量为20.392万吨，环比上周76.49万吨总成交量增加25.47万吨，或环比增幅33.30%，当周基差总成交量76.00万吨，占比74.54%，现货总成交量25.96万吨，占比26.39%。而纵观整个8月份期间，国内豆粕需求总体表现抢眼，成交提货均明显放量，主要受益于行情强势波动下终端备货提速以及饲料养殖市场的刚性需求，受此影响现货、远期基差走势强劲。 图1：美西进口大豆完税成本 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 图2：美湾进口大豆完税成本 图3：巴西进口大豆完税成本 图4：阿根廷进口大豆完税成本 数据来源：汇易网 宝城期货金融研究所 下游市场：地方冻肉储备已经陆续开启，目前包括内蒙古、湖北、湖南、海南、广东、山西等17个省已经开始了储备肉的收储工作。但国家层面的第二批收储工作尚未展开，加之9月生猪出栏量增长仍是大概率事件，猪肉供应充裕的局面不会改观，猪价依旧承压下滑。2021年第37周，我国毛猪均价13.6元/公斤，周比下跌0.46元/公斤，即3.72%。生猪效益区间-350~-200元/头， 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 头均效益为-196元/头，同比缩水107%，创下了五年来的低点。9月生猪出栏高峰的到来也将加剧猪肉供应的宽松，双节的提振效应十分有限。 3.后市展望 美豆：周五美国农业部报告利空兑现，但美国农业部意外下调种植面积还是引起市场关注，报告之后，市场重点关注收获期的压力影响以及未来单产和库存可能出现的进一步调整。同时，随着南美大豆播种进入市场视野，南美大豆播种成本抬升，播种期的天气变化将影响播种进展，在拉尼娜发生概率不断上调的背景下，天气炒作很难降温，只是战场从北美转向南美。在美豆新作产量尚未兑现，陈作供应紧张格局不改的背景下，美豆期价强势格局仍在。市场重点关注南北美大豆出口销售节奏的变化，尤其实在此前飓风对美国部分地区大豆出口节奏产生不利影响的背景下，未来南北美大豆的出口竞争仍在上演。同时即便是美豆丰产，来自于南美大豆产量的忧虑令中长期美豆基本面偏紧格局不会有太大变化，因而美豆下方支撑仍然存在，这也在制约美豆期价调整空间。近期投机基金净多持仓的高位大幅回落可能对期价带来波动影响。但总体来看，美豆期价仍处强势。 豆二：进口大豆到港节奏持续影响国内供应格局。9月份以后大豆到港量出现显著下滑，同时受到艾达飓风的影响，部分美湾发运的大豆货船船期向后推迟，直接影响到10月份的大豆到港量可能不及市场预期。虽然国内港口大豆库存仍高居850万吨的历史高位，但随着9-10月份大豆到港量的阶段性下降，国内大豆供应阶段性收紧，港口大豆库存有望加速去化。短期豆二期价区间震荡偏强运行格局持续。 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 7 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 豆一：新季大豆种植成本攀升，今年收购价预期高开高走。市场余粮有限，消费逐渐摆脱疫情阴影，南方销区需求仍在。未来仍需关注国储收放的节奏，关注产区天气变化对新季大豆产量预期的影响。近期外盘波动对国内市场的联动影响显现，但国产大豆供需偏紧制约豆一期价调整空间，短期豆一期价强势动荡为主。 豆粕：目前国内油厂豆粕库存逐渐回升至90万吨以上，油厂开工率保持高位的背景下，豆粕库存去化速度主要取决于市场供应增量和下游采购节奏的变化，前期强劲的集中采购在一定程度上透支了后市需求，近期油厂提货节奏明显放缓。市场成交多是基差成交为主，终端后续采购恢复谨慎。后续关注节假日之前终端市场的备货节奏，尤其