1/13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2021年9月14日证券研究报告医药生物行业双周报2021年第18期总第42期《深化医疗服务价格改革试点方案》出台胰岛素国采专项采购正式开始行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为0.91%，在申万28个一级行业中位居第22，跑输沪深300指数（+3.86%）。从子行业来看，医药生物三级行业中，化学原料药、化学制剂、医药商业、医疗服务涨幅居前，涨幅分别为4.47%、4.02%、3.20%、3.04%。估值方面，截止2021年9月10日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为33.20x（上期33.92x）。医药生物申万三级行业医疗服务、生物制品、医疗器械、化学制剂、化学原料药、中药、医药商业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为82.75x、42.45x、24.43x、32.20x、43.05x、27.77x、14.81x。本报告期，两市医药生物行业共有40家上市公司的股东净减持42.55亿元。其中10家增持1.94亿元，30家减持44.49亿元。截止2021年9月12日，我们跟踪的医药生物行业387家上市公司全部公布了2021年中报业绩情况。其中，归母净利润增速大于等于100%的有58家，增速位于[50,100%）的有39家，增速位于[30%，50%）的有50家，增速大于等于30%的公司数量占比为38%。分行业来看，归母净利润正增长数量前三的子行业为医疗器械、中药、化学制剂，家数分别为65/52/47家。其中，医疗器械子行业表现亮眼，归母净利润增速超过100%的有25家，其次为化学制剂，归母净利润增速超过100%的有10家。重要行业资讯◆国家医保局等8部门印发《深化医疗服务价格改革试点方案》◆胰岛素国采专项采购正式开始，涉及10家企业81个产品◆重点监控目录调整，正式发文启动投资建议：随着2021年医保目录调整工作启动、深化医改2021年重点工作任务发布，国家药品、高值耗材集采持续推进、呈现常态化制度行业周报行业评级：报告期：2021.08.30-2021.09.12投资评级看好评级变动维持评级行业走势：分析师：分析师XXX分析师：分析师胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68080680公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街22号院1号楼中国长城资产大厦12层层 行业周报2/13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明化，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。本报告期医药行业板块估值继续回调，低于历史均值水平，接近负一倍标准差水平，当前估值具备显著的配置优势，我们建议加大行业的配置比重，关注四个方面的投资机会，一是新冠疫苗相关标的，随着新冠疫苗在各国陆续获批上市，疫苗接种率持续提升、业绩开始兑现，因其巨大的市场价值，可为相关企业带来可观的业绩增量；二是CXO行业，关注基本面有业绩支撑且估值合理的公司；三是关注中报业绩超预期的优质白马股标的；四是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期，新冠疫苗研发获批不及预期，新冠疫情反复，政策不确定性。 nMmRnOtQnOrOpMoQsOoQoMaQbP6MtRnNoMrQeRrRvMiNnMrN6MoPpQNZqQsNwMrRmN行业周报3/13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明目录1行情回顾...............................................................................................................................................52行业重要资讯.......................................................................................................................................73公司动态...............................................................................................................................................93.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测.............................................................................93.2医药生物行业上市公司重点公告...........................................................................................103.3医药生物行业上市公司股票增、减持情况...........................................................................103.4医药生物行业上市公司2021年中报业绩情况.....................................................................12 行业周报4/13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表目录表1：重点覆盖公司投资要点及评级..........................................................................................................................9表2：重点覆盖公司盈利预测和估值..........................................................................................................................9表3：医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）...........................................................................................10表4：医药生物行业上市公司股东增、减持情况....................................................................................................11图目录图1：申万一级行业涨幅（%）..................................................................................................................................5图2：医药生物申万三级行业指数涨幅（%）..........................................................................................................5图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）...................................................................6图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）...........................................................6图5：医药生物行业2021年中报业绩情况（家）.................................................................................................12图6：医药生物子行业归母净利润正增长情况（家）...........................................................................................12 行业周报5/13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明1行情回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为0.91%，在申万28个一级行业中位居第22，跑输沪深300指数（+3.86%）。从子行业来看，医药生物三级行业中，化学原料药、化学制剂、医药商业、医疗服务涨幅居前，涨幅分别为4.47%、4.02%、3.20%、3.04%。图1：申万一级行业涨幅（%）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所图2：医药生物申万三级行业指数涨幅（%）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所 行业周报6/13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明估值方面，截止2021年9月10日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为33.20x（上期33.92x）。医药生物申万三级行业医疗服务、生物制品、医疗器械、化学制剂、化学原料药、中药、医药商业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为82.75x、42.45x、24.43x、32.20x、43.05x、27.77x、14.81x。图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所 行业周报7/13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2行业重要资讯◆国家医保局等8部门印发《深化医疗服务价格改革试点方案》为贯彻落实中央深改委第十九次会议精神，8月31日，国家医保局等8部门联合印发《深化医疗服务价格改革试点方案》（以下简称《试点方案》）。据了解，我国医疗服务价格领域持续加大改革力度，特别是2016年开始，各地配合取消药品和医用耗材加成、控制公立医院药耗采购成本，稳妥有序地进行了多轮医疗服务价格调整和优化。与此同时，医疗服务价格形成机制仍存在一些不足，比如宏观管理较薄弱、杠杆功能不充分、协同配套有待强化等。《试点方案》提出建立规范有序的价格分类形成机制，将医疗服务区分成两种类型：一类是诊察、护理等通用型服务，路径简单、内容明确，被广大医疗机构、医护人员广泛掌握和应用，服务的均质化程度相对比较高，可以构建起规范稳定、具有普遍性的全国性、区域性价格体系。另一类是复杂型项目，比如难度大、风险高的手术项目，对医务人员个人能力、医疗机构技术支撑体系的要求比较高，服务的均质化程度有限。过去价格管理完全靠政府行政决策，大包大揽，医院医生只是被动执行。改革强调政府“定规则、当裁判”，管住调价的“笼子”和“尺子”，引入公立医院参与，在给定的“笼子”“尺子”内形成价格，既发挥公立医院的专业优势，也引导公立医院加强内部精细化管理。此外，对公立医疗机构自主确定价格的特需医疗服务，要坚持公立医院的公益属性，严格控制规模，避免冲击基本医疗服务的主体地位。《试点方案》同时要求，要优化医疗服务价格管理权限配置、完善制定和调整医疗服务价格的规则程序、加强医疗服务价格管理能力建设，完善医疗服务价格管理的支撑体系，统筹推进公立医院补偿机制、分级诊疗、医疗控费、医保支付等相关改革，增强改革的系统性、整体性、协同性，形成综合效应。据悉，国家医保局将会同相关部门，遴选5个试点城市，直接联系指导，积极稳妥有序推进；其他有条件的省份也可组织设区的市，按照《试点方案》要求因地制宜开展试点工作，形成可复制、可推广的改革经验。（资料来源：中国消费者报）◆胰岛素国采专项采购正式开始，涉及10家企业81个产品9月10日，上海阳光医药采购网发布“第