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东兴证券首席观点：2021年第36周，政府债券发力，社融增速企稳。预计9-12月国债、地方债净融资规模达2.65万亿元，将略超2020年9-12月净融资规模。由于人民币贷款、政府债券、企业债券存量规模占比可达社融存量的87%，通过计算“人民币贷款+政府债券+企业债券”存量同比增速观察社融增速变化，预计9月“人民币贷款+政府债券+企业债券”存量同比增速为11.74%，环比仅微降0.25个百分点，降幅较8月的0.37个百分点明显收窄，下阶段政府债券融资逐渐抬升带动社融存量增速企稳。
