8月社融数据披露,整体表现相对较弱,主要特征体现为:1)社融增速继续下降:社融同比持续少增(8月新增2.96万亿,同比少增6295亿,存量增速10.3%较7月继续下降0.4pc)。其中政府债、信贷是主要拖累(分别同比少增4050亿、1488亿),主要原因在于今年财政发力度不足、节奏偏慢(测算1-8月累计新增专项债仅1.3万亿,明显低于去年同期的2.9万亿,且与今年3.65万亿的额度相差较大),以及在房地产、城投相关政策较严、经济下行压力较大的情况下,7-8月信贷需求较弱。2)信贷需求、企业经营较弱:A、信贷疲软票据冲量。8月中居民贷款仅增5775亿,同比少增2660亿(中长期、短期分别少增1312亿、1348亿),主要与房地产调控、严查消费贷及经营贷流向房市有关;企业短期、中长期贷款同比多减、少增1196亿、2037亿(连续第二个月),而票据融资同比多增高达4489亿,企业信贷疲软、“票据冲量”较为明显。B、M1增速继续下降至4.2%,为21个月以来最低,M2-M1剪刀差已走阔至4%。总的来看,不论是企业贷款还是企业活期存款增长情况都较弱,或反映企业经营的活跃度8月有明显下降。但近期托底政策已逐步落地,关注21年底-22Q1效果,或带来银行股“大机会”。
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