公用事业与环保产业行业深度研究：第一批中央环保督察“回头看”全面总结

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金公用事业与环保产业指数 2490.70 沪深300指数 3205.14 上证指数 2630.52 深证成指 7832.29 中小板综指 7958.77 相关报告 1.《第二批环保督察“回头看”开启，生态环保列为基建补短板重点...》，2018.11.5 2.《长三角合力攻坚秋冬季大气污染治理，看 好 监 测板 块-环 保及 公 用事...》，2018.10.15 3.《一个中部四线城市的环境治理之路-环保行业深度》，2018.10.4 4.《乡村振兴，农村环保能做什么-行业点评》，2018.9.27 孙春旭 分析师 SAC执业编号：S1130518090002 sunchunxu＠gjzq.com.cn 第一批中央环保督察“回头看”全面总结 投资建议  行业策略：第一批环保督察“回头看”已于10月份完成10个省份的反馈工作， 10月30日起第二批中央生态环境保护督察“回头看”全面启动。我们全面总结了第一批“回头看”反馈的问题及问题企业，并结合行业现状，推荐关注环境治理板块：大气监测及治理、垃圾焚烧及土壤修复板块的行业机会。  推荐组合：我们推荐网格化监测先驱的先河环保及非电领域大气治理龙头龙净环保；垃圾焚烧行业内拥有稳定运营资产的瀚蓝环境；深耕土壤修复板块多年且行业基本面发生边际改善的土壤修复龙头高能环境。 行业观点  第一批督察“回头看”总结：固废污染、水污染严重，地方党委政府责任多。2018年生态环境部对第一轮督察整改情况进行“回头看”，紧盯问题，压实责任，确保不是“一阵风”。此次回头看受理举报3.8万件，问责6219人，力度不减。固废污染问题主要工业固废及生活垃圾处置产能不足。水污染问题分布最广，主要是工业企业污水直排和流域治理滞后。通过对问题企业分析发现，养殖业、建筑工地、轻工、化工及有色行业存在问题较多。责任主体中也包括地方党委政府，这充分体现了中央环保督察既督政也督企、主要是督政的特点。  第二批督察“回头看”全面开启，禁止“一刀切”促进环保治理需求释放。经党中央、国务院批准，2018年10月30日起第二批中央生态环境保护督察“回头看”全面启动，负责对山西、辽宁、吉林、安徽、山东、湖北、湖南、四川、贵州、陕西等10省份开展督察进驻工作。此次督察将保持高压，对第一轮中央环境保护督察反馈问题紧盯不放，一盯到底。另外在督察过程中坚决禁止“一刀切”，对“回头看”中发现的“一刀切”问题坚决查处问责。我们认为今年在禁止“一刀切”的规定下，环保治理达标的企业可以继续生产，因此将促进排污企业的环保治理需求。  看好环境治理板块：大气监测及治理、垃圾焚烧及土壤修复板块。生态环境部部长表示，未来三年打好污染防治攻坚战，重中之重是打赢蓝天保卫战。对比欧洲的空气治理之路，我们认为我国打赢蓝天保卫战时间紧任务重，地方政府面临空气治理考核压力将加大环保投入，我们看好网格化监测先驱先河环保及非电领域大气治理龙头企业龙净环保。垃圾焚烧行业依然处于高速增长，行业缺口依然巨大，要完成2020年的目标，18-20三年的行业复合增长率要达到20%以上，我们看好拥有稳定运营资产的垃圾焚烧公司瀚蓝环境。《土壤污染防治法》出台，行业基本面发生边际改善。《土壤污染防治法》明确了责任主体，设立中央土壤污染防治专项资金和省级土壤污染防治基金并且加大了处罚力度，相应的行业标准已经出台，这将促进土壤修复行业规范健康发展。行业内的公司订单在今年得到快速释放，建议关注高能环境。公司2018年上半年环境修复板块实现收入4.28亿元，同比增长64.29%，新增订单7.92亿，同比增长了112.33%。 风险提示  政策执行力度不达预期的风险， 订单执行进度不达预期的风险，政府补贴价格下降的风险。 2311258928673145342437023980171113180213180513180813国金行业 沪深300 2018年11月13日 资源与环境研究中心 公用事业与环保产业行业研究 买入（维持评级） ) 行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 第一轮环保督察“回头看”：力度不减，持续高压 ...........................................3 环保督察“回头看”督察10省份 ................................................................3 力度不减：办结3.8万件，问责6219人......................................................4 各省份分析：广东问题多，江苏罚款多，河南问责人数多............................4 “回头看”总结：水污染、固废污染严重 .......................................................5 水污染问题分布最广，固废污染严重 ...........................................................5 问题企业：养殖企业数量多，传统行业企业上榜..........................................7 各地党委政府部门为重要责任主体，环保督察督企亦督政............................7 第二轮环保督察“回头看”全面启动 ..............................................................8 督察10省份，高压持续 ..............................................................................8 地方政府高度重视，相关整改工作和追责问责迅速启动 ...............................9 明确禁止“一刀切”促进环保治理需求释放 .....................................................9 看好环境治理板块：大气监测及治理、垃圾焚烧、土壤修复 ...........................9 大气监测及治理：打赢蓝天保卫战是未来三年重中之重 ...............................9 垃圾焚烧：行业依然高增速，产能缺口大 ..................................................10 土壤修复行业基本面改善，企业订单增速快............................................... 11 风险提示 ...................................................................................................... 11 图表目录 图表1：第一轮环保督察“回头看”进驻安排......................................................3 图表2：第一批中央环境保护督察“回头看”反馈统计........................................4 图表3：各省受理举报数量占比 ......................................................................4 图表4：各省责令整改家数占比 ......................................................................4 图表5：各省罚款金额占比 .............................................................................5 图表6：各省问责人数占比 .............................................................................5 图表7：“回头看”各省份问题总结....................................................................6 图表8：污水处理厂污水溢流..........................................................................7 图表9：危险固废非法填埋 .............................................................................7 图表10：存在问题的责任主体........................................................................7 图表11：各地政府部门存在问题数量 .............................................................8 图表12：第一轮环保督察“回头看”进驻安排....................................................8 图表13：欧洲PM2.5在1990-2010年期间下降30%，NOX、SOx分别下降50%、85% ...................................................................................................10 行业深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一轮环保督察“回头看”：力度不减，持续高压 环保督察“回头看”督察10省份  经党中央、国务院批准，第一批中央环境保护督察“回头看”6个督察组于2018年5月30日至6月7日陆续对河北、内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广东、广西、云南、宁夏等10省（区）实施督察进驻。根据安排，第一批 “回头看”进驻时间为1个月。  这次“回头看”总的思路是：全面贯彻落实习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神，以习近平生态文明思想为指导，牢固树立“四个意识”，坚持问题导向，敢于动真碰硬，标本兼治、依法依规，对第一轮中央环境保护督察反馈问题紧盯不放，一盯到底，强化生态环境保护党政同责和一岗双责，不达目的决不松手。同时，按照党中央、国务院关于打好污染防治攻坚战的决策部署，结合被督察省（区）具体情况，同步统筹安排环境保护专项督察，进一步拧紧螺丝，严肃问责，强化震慑，为打好污染防治攻坚战提供强大助力。 图表1：第一轮环保督察“回头看”进驻安排 组别 组长 被督察地方 进驻时间 中央第一环境保护督察组 朱之鑫 河北 2018年5月31日－6月30日 河南 2018年6月01日－7月01日 中央第二环境保护督察组 吴新雄 内蒙古 2018年6月06日－7月06日 宁夏 2018年6月01日－7月01日 中央第三环境保护督察组 黄龙云 黑龙江 2018年5月30日－6月30日 中央第四环境保护督察组 马中平 江苏 2018年6月05日－7月05日 江西 2018年6月01日－7月01日 中央第五环境保护督察组 张宝顺 广东 2018年6月05日－7月05日 广西 2018年6月07日－7月07日 中央第六环境保护督察组 朱小丹 云南 2018年6月