黑色建材组日报：高炉检修增多，钢价震荡偏强

1001502002503003501051251451651852052020/092020/112021/012021/032021/05中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-09-02 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-80401753 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-80401749 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-80401748 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 姜秀铭 021-80401752 从业资格号F3062206 投询资格号Z0016472 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 高炉检修增多，钢价震荡偏强 展望后市，近期供给端保持收缩态势，广西、东北地区落实限产，我们预计未来供给收缩的力度将大于需求走弱的幅度，考虑到目前逐渐步入旺季，前期因汛情和疫情而停滞的需求或有所回补，需求有望阶段性释放，使得钢材将持续较快的去库，预计钢价震荡偏强运行。 报告要点 钢材：高炉检修增多，钢价震荡偏强 逻辑:杭州螺纹价格5240元/吨（-50），建材成交16.73万吨，10合约基差-11元（-10），01合约基差-2元（+25）。近期钢厂高炉检修计划增多，据Mysteel不完全统计，截至9月1日已有17家钢厂发布9月检修计划，其中高炉检修有9家，叠加近期广西和东北地区落实限产，供给收缩有趋严迹象。从高频数据来看，本周钢谷与找钢调研数据再次出现较大分歧，钢谷建材大幅去库而找钢建材库存基本走平，需求情况有待进一步观察。展望后市，我们预计未来供给收缩的力度将大于需求走弱的幅度，而目前正逐渐步入旺季，前期因汛情和疫情而停滞的需求或有所回补，因此需求有望阶段性释放，使得钢材库存呈现较快去化，预计钢价震荡偏强运行。 上海热卷价格5690元/吨（-40），10合约基差64元（-1），01合约基差198元（+32）。找钢及钢谷数据显示热卷产量环比变化不大，库存仅小幅去化，近期热卷基本面数据相对螺纹偏弱，自身驱动暂不明晰，盘面价格主要跟随螺纹运行。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：压减粗钢产量等相关政策力度不及预期，新冠疫情反复（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 15 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：高炉检修增多，钢价震荡偏强 逻辑：杭州螺纹价格5240元/吨（-50），建材成交16.73万吨，10合约基差-11元（-10），01合约基差-2元（+25）。近期钢厂高炉检修计划增多，据Mysteel不完全统计，截至9月1日已有17家钢厂发布9月检修计划，其中高炉检修有9家，叠加近期广西和东北地区落实限产，供给收缩有趋严迹象。从高频数据来看，本周钢谷与找钢调研数据再次出现较大分歧，钢谷建材大幅去库而找钢建材库存基本走平，需求情况有待进一步观察。展望后市，我们预计未来供给收缩的力度将大于需求走弱的幅度，而目前正逐渐步入旺季，前期因汛情和疫情而停滞的需求或有所回补，因此需求有望阶段性释放，使得钢材库存呈现较快去化，预计钢价震荡偏强运行。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：压减粗钢产量等相关政策力度不及预期，新冠疫情反复（下行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：减产存加码预期，矿价震荡下行 逻辑：港口成交84.9(-5.1)万吨。普氏143.6(-9)美元/吨，PB粉1062(-19)元/吨，超特粉723(-10)元/吨，折盘面947元/吨。超特粉09基差67.2元/吨，01基差182.2元/吨，05基差237.7元/吨。卡粉-PB价差373(+30)元/吨，PB-超特粉价差322(-17)元/吨。供给端，澳巴发运整体环比持稳；需求端，钢企减产有继续加码预期，钢厂观望情绪较重，采购积极性偏弱，贸易商再度出现恐慌出货。中长期来看，减产背景下预计宽松格局将延续，矿价将持续承压。但短期来看，焦炭高价下，PB溢价短期回落空间有限，对矿价仍有一定支撑，且九月低库存钢企仍有节前补库需求，矿价或出现阶段性反复。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：供需维持平衡，价格逐渐回升 逻辑：华东破碎料不含税均价3445（+4）元/吨，华东螺废价差1809（-32）元/吨。由于部分钢厂有检修计划，叠加钢厂因铁水成本降低，近期降低了废钢比，导致长流程日耗有所下行。而华南地区因电力供应有所缓解，短流程钢厂生产继续恢复，整体来看需求端有所下行。供给端钢价企稳后，基地心态转好，不再急于发货，需关注雨季结束后废钢供应恢复情况，废钢供需整体仍维持平衡，近日价格稳中偏强。但各地限产政策趋严，废钢需求持续受到压制，在限产背景下钢厂有意控制废钢库存，因此价格上方空间不大，建议以震荡思路对待。 风险因素：源头供给明显收缩（上行风险），终端需求持续弱势（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：第八轮提涨落地，焦炭震荡运行 逻辑：昨日，焦炭现货市场稳中偏强运行，港口准一3600元/吨（+20），01合约基差670元/吨。焦化厂第八轮提涨落地，受现货上涨、市场预期波动影响，昨日焦炭期价震荡反弹。从供需来看，山东、陕西限产扰动不断，焦煤紧缺限制焦炭增量，而下游粗钢压减，铁水产量下降，焦炭供需紧平衡。目前钢厂积极采购，本周焦炭库存小幅回升，既有供需好转，也有在途库存释放的原因。基于成本支撑及低库存，焦炭期价调整后将有支撑，后期变量在于煤炭复产及限产政策变化。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、疫情扩大（下行风险）；限产放松、焦煤紧缺（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 现实供应紧张，焦煤价格坚挺 逻辑：昨日，焦煤现货稳中偏强运行，安泽低硫主焦涨至3700元/吨，在连续大幅上涨后，近日焦煤现货涨势趋缓。昨日焦煤期价震荡运行，主要是受发改委强调煤炭增产、现货紧张的影响。从供需来看，国内产量受制于安全，后期还需再观察；蒙方疫情不断，通关虽恢复也难以至高位；中澳关系紧张下，澳煤通关难度较大，非澳洲海运煤增量难以弥补供应紧张。而需求方面，下游焦化厂限产，积极补库下需求平稳，本周焦煤库存延续被动下降。鉴于国内供应偏紧、进口长期受限，预计焦煤调整后有支撑。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡 动力煤 动力煤：船舶大幅增加，煤价震荡运行 逻辑：秦皇岛CCI5500价格指数947元/吨（-），主力ZC2201合约基差72元/吨（-3）。迎峰度夏接近尾声，下游采购高积极性继续带动市场情绪，市场货源紧张，锚地船只持续上行，已突破200条，近日大秦线天窗期，港口调入回落，带来库存继续下行，但整体期市情绪已较上周缓慢降温，基差修复也逐渐放缓。短期来看，旺季尾声和下游低位库存短期仍对煤价有一定支撑，同时产能释放仍需等待，叠加政策调控对煤价的影响，预期市场或将处于宽幅震荡格局。 操作建议：区间操作 风险因素：产能释放不及预期（上行风险）；需求回落超预期（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 15 玻璃 玻璃：下游资金紧张，期市弱势震荡 逻辑：华北主流大板价格3065元/吨（-2），华中3110元/吨（-），全国均价3064元/吨（-），主力合约FG2201基差450（-16）。疫情逐渐缓和，下游采购积极性仍然较弱，企业外发货源减少，市场成交略有降低，抬价情绪有所缓解。但后期建筑施工保持旺盛，后端竣工环节在交付兑现的推动下不断提升，深加工企业订单持续高位，原片刚需采购较强，原片企业利润高位维持。综合来看，后期市场恢复需求依旧强劲，中长期支撑依旧较强。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 震荡 纯碱 纯碱：企业按需采购，市场报价平稳 逻辑：华北地区重质纯碱价格2500元/吨（-），主力合约SA2201基差-204（-15）。纯碱企业装置运行相对稳定，现货利润较为突出，随着前期检修生产线逐步结束，开工率逐步回升；下游需求订单稳定，刚需采购维持，市场情绪依旧良好，刚需采购以及贸易环节采购支撑市场表需的高位，企业库存处于低位状态。重质纯碱下游环节浮法工艺受政策管制，产能增量有限，但光伏背景下的压延工艺产能扩张不受置换要求，后期仍需继续跟踪光伏压延生产线的点火进程。 操作建议：区间操作 风险因素：产能投放加速（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 15 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月168-3杭州（三线）-15153-175090-405-10月-170-13天津1683361665180-2010-1月216广州278446276554001-5月1776上海166343565690-405-10月-287-25天津3665432565800-2010-1月11019广州36213-745560-401-5月59-8青岛港PB粉3444032331017-495-9月-1701普氏指数303362192143.55-9.09-1月1117超特粉16622555720-251-5月11735-9月-275149-1月158-181-5月32669蒙煤(沙河驿)919124439134304005-9月-854-659-1月528-4澳煤(峰景)-349-24-8772162.040.31-5月34790日照准一平仓359005-9月-979-130日照准一出库503850-1293600209-1月63241吕梁准一出厂-157190-7892690-6501-5月94478宁夏-250694-35899503005-9月-1052549-1月108-1321-5月318685-9月-190-649-1月-128-4电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东49827螺纹1381144590545241华北5255-6热卷14841539111678832电炉利润华东208-37焦炭-183-75-29125504753-61废钢价格二级破碎料34000铁水成本（含税）3948-65废钢均价33100（张家港）三级破碎料33500钢坯成本（含税）4445-67废钢-铁水价差101中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙61.4-700-61178.62442570.0100450-96.8-8086794298008325 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部