黑色建材组日报：检修减产增多，钢价震荡运行

1002003001051552052020/032020/062020/092020/12中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-01-14 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 检修减产增多，钢价震荡运行 由于河北地区疫情管控，原料物流运输受限，本地部分钢厂面临提前检修或被动减产，并且近期高炉利润大幅回落，其他地区钢厂的年前例行检修也在增多，找钢网数据显示建材产量明显回落。需求方面，由于国内疫情多点散发，在淡季背景下，建材需求雪上加霜。 报告要点 钢材：检修减产增多，钢价震荡运行 逻辑：杭州螺纹现货4350元/吨（-50），建材成交持续偏弱。由于河北地区疫情管控，原料物流运输受限，本地部分钢厂面临提前检修或被动减产，并且近期高炉利润大幅回落，其他地区钢厂的年前例行检修也在增多，找钢网数据显示建材产量明显回落。需求方面，由于国内疫情多点散发，在淡季背景下，建材需求雪上加霜。随着淡季深入以及疫情防控措施的加严，未来还需警惕工人提前返乡导致需求的大幅走弱。考虑到远月需求预期的支撑，钢价高位震荡为主。 上海热卷现货价格4540元/吨（-10）。近期冷热价差持续回落，海外热卷价格的涨势也有所降温，短期内需求有所走弱，找钢热卷社库基本持平。中长期来看，国内外制造业景气度向上，并且有望迎来制造业主动补库周期，热卷需求预期较强，因此期价高位震荡为主。 操作建议：区间操作 风险因素：疫情严重扩散（下行风险），淡季需求超预期（上行风险） 中线展望：高位震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：检修减产增多，钢价震荡运行 逻辑：杭州螺纹现货4350元/吨（-50），建材成交持续偏弱。由于河北地区疫情管控，原料物流运输受限，本地部分钢厂面临提前检修或被动减产，并且近期高炉利润大幅回落，其他地区钢厂的年前例行检修也在增多，找钢网数据显示建材产量明显回落。需求方面，由于国内疫情多点散发，在淡季背景下，建材需求雪上加霜。随着淡季深入以及疫情防控措施的加严，未来还需警惕工人提前返乡导致需求的大幅走弱。考虑到远月需求预期的支撑，钢价高位震荡为主。 上海热卷现货价格4540元/吨（-10）。近期冷热价差持续回落，海外热卷价格的涨势也有所降温，短期内需求有所走弱，找钢热卷社库基本持平。中长期来看，国内外制造业景气度向上，并且有望迎来制造业主动补库周期，热卷需求预期较强，因此期价高位震荡为主。 操作建议：区间操作 风险因素：疫情严重扩散（下行风险），淡季需求超预期（上行风险） 高位震荡 铁矿石 铁矿：中品澳矿库存持稳，铁矿盘面维持震荡 逻辑：现货价格震荡偏弱，超特粉05基差144元/吨。普氏价格169美元/吨，环比下降2.35美元/吨，PB粉价格1129元/吨，环比减少8元/吨。卡粉和PB价差164元/吨，PB与金布巴价差26元/吨。 中品澳矿库存近期持稳，超特粉由于钢厂利润压缩，性价比凸显，与PB粉价差开始收窄。目前钢厂库存较低，临近春节钢厂冬季补库预期仍然较强，从而支撑铁矿价格，但成材终端需求走弱，年前钢厂检修增多，铁水产量预计环比下滑，铁矿需求预期受到压制，港存后期仍将累库，再叠加疫情风险，铁矿价格预计后期仍将维持震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：螺废价差快速收窄，现货高位震荡运行 逻辑：华东破碎料均价2935（-5）元/吨，华东螺废价差1370（-40）元/吨。受天气和疫情影响，近期源头供应量有明显回落，基地资源偏紧导致到货相对平稳，地区间的资源竞争也削弱了提价对到货的刺激作用；需求方面，废钢暂时仍保有相对铁水的性价比，长短流程日耗量受到一定保护，短期日耗量高位持稳。在源头供应回落、日耗高企背景下，废钢供需格局维持紧平衡状态，现货短期难有大幅回调；但终端需求持续季节性转弱，螺废价差近期快速收缩，短期上行动力有限，高位震荡为主消化前期涨幅。 风险因素：终端需求大幅转弱导致电炉减产（下行风险）；恶劣天气影响源头产废，钢企补库力度超预期（上行风险） 高位震荡 焦炭 焦炭：疫情影响需求预期，焦炭震荡调整 逻辑：昨日港口准一价上涨30至2880元/吨，现货第13轮提涨已全面落地，整体落地速度较快。河北、山西相继发生疫情，焦炭运输受到影响，春节临近叠加多地疫情反复，需求预期降温，昨日焦炭期货延续震荡调整。从供需数据来看，钢厂积极补库，库存被动去化，焦炭现实较强，但淡季需求走弱下，引发市场对产能回补甚至进入宽松的担忧。目前焦炭期价已调整至贴水状态，现货暂时难以进入提降周期，焦炭期价或支持较强。 操作建议：短线区间操作；中线回调买入 风险因素：疫情扩散超预期、需求走弱引发铁水减产（下行风险）； 高位震荡 焦煤 焦煤: 澳煤进口波动，焦煤震荡下跌 逻辑：昨日焦煤现货稳中偏强运行，沙河驿蒙煤上涨至1670元/吨。昨日焦煤期价大幅下跌，主要是受澳煤通关消息的扰动，临近春节，各省加强煤矿的安全检查，国内焦煤产量减少，而进口方面，疫情影响下，蒙煤通关量偏低，口岸库存已经降至低位，澳煤通关虽有预期波动，但并未有明确通关放行。下游积极补库，煤矿库存继续保持低位，焦煤基本面总体良好，春节后供应能否持续减量，存在不确定性，短期内或维持高位震荡的状态。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 澳煤进口限制常态（上行风险） 高位震荡 动力煤 动力煤：供应风险增加，市场情绪扰动 逻辑：寒冬大幅降温天气影响下供暖需求有明显提升，且在冬季水电淡季情况下，火电供暖及电煤需求持续旺盛，终端刚性补库需求导致采购拉运能力稳定，市场供应继续处于紧张的态势，港口煤价将继续高位震荡；但电煤保供政策依旧严格，而春节作为传统的消费淡季，节日期间大幅累库存预期存在，利空节后煤炭市场。综合来看，市场依旧处于高位盘整、风险积聚的震荡期，反弹驱动将日渐衰弱。 操作建议：区间操作 风险因素：产能加速释放（下行风险）；旺季需求超预期（上行风险） 高位震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 二、期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月-129-3杭州（三线）167381574200-405-10月119-7天津195661854140-3010-1月1010广州5774485674740-301-5月48-35上海621102444540-105-10月134-4天津1522003344540010-1月-18239广州250184448001-5月1047青岛港PB粉117221286114205-9月651普氏指数140244308171.3509-1月-169-7金步巴114218283110511-5月-68-165-9月4979-1月1991-5月-181-23蒙煤(沙河驿)23049119170005-9月70-209-1月11142澳煤(峰景)-539-720-650931.20.91-5月22447日照准一平仓265005-9月195-7日照准一出库462694642880309-1月-418-40吕梁准一出厂-15569264235001-5月-356240宁夏-418-774-7026700505-9月72449-1月284-2841-5月-42625-9月4649-1月-4-66电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东42860螺纹-206185267-203-102华北40160热卷-70144211-84-72电炉利润华东-16-40焦炭8394623839340华北124-30440862废钢价格二级破碎料28100铁水成本321953废钢均价27850（张家港）三级破碎料27600钢坯成本364755废钢-铁水价差-186-55020.4689螺纹-29.00.0热轧铁矿动力煤秦皇岛39.0焦煤焦炭69000长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯-768-1124-1052-298-252硅锰内蒙-2566650 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 5： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹期差 单位：元/吨 图 7： 热卷期差 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 3200340036003800400042004400460048002019/012019/062019/112020/042020/09元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹300032003400360038004000420044004600480050002019/012019/062019/112020/042020/09元上海热卷北京热卷广州热卷10020030040050060070080030003200340036003800400042004400460048002020/05/182020/07/182020/09/182020/11/18基差元螺纹钢5月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差05-1000100200300400500600300032003400360038004000420044004600480050002020/05/182020/07/182020/09/182020/11/18基差元热轧卷板5月交割上海热卷上海热卷基差0550607080901001101201301401502020/